中信建投：数据中心拉大美国电力装机需求 光储、SOFC是目前可行解决方案

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，AI数据中心对美国用电容量带动显著。在煤电、油电逐步退坡背景下，虽然近年来天然气发电装机有所增长，但美国的稳定可控电源装机仍在下降。该行测算考虑常规负荷和数据中心负荷，2025-2028年美国稳定电源装机需求分别达到49、64、84、109GW。由于燃机产能限制和核电建设周期太长等原因，该行认为目前可行的解决方案为光储或SOFC。推荐宁德时代(300750.SZ)、阳光电源(300274.SZ)、海博思创(688411.SH)、亿纬锂能(300014.SZ)等。

中信建投主要观点如下：

数据中心拉动美国用电量再次上行

2005年至2020年美国用电量需求整体呈现出相对平稳的趋势。与之鲜明对比的是，预计2020年至2026年，美国总用电量需求复合增速将达到1.7%。EIA预计，2025年、2026年总用电量仍将增长，其重要的增长动力来自于工商业侧(包括数据中心)、工业侧(包括制造业)。

美国数据中心电力容量需求较大

该行基于主要厂商芯片出货及对应电力侧公告测算2025、2028年美国AI需求带来的电力侧新增容量分别为19、31、47、67GW，三年CAGR约为42.4%。

美国电力装机容量告急，光储、SOFC是目前可行的解决方案

美国多年峰值电力负荷保持在770GW左右，24年增长到接近800GW预计与数据中心、新型制造业等有关。在煤电、油电退出背景下，即使气电仍在发展，美国的稳定电源装机却出现了下滑。若以稳定可控电源/峰值电力负荷之比约为1.25作为美国电力系统稳定的阈值，则考虑每年新增常规负荷和数据中心负荷的情况下，该行测算2025-2028年每年稳定可控电源需求分别达到49、64、84、109GW。目前小堆核电因建设周期过长等难以短期上量，光储、SOFC成为可行的解决方案。考虑SOFC产能扩张和燃机现存产能后，储能需求2025-2028年仍达到38-95GW。

投资建议

光储、SOFC是解决美国电力装机缺口的可行方案。推荐宁德时代、阳光电源、海博思创、亿纬锂能等，建议关注三环集团、Bloo mEnergy(美股)、Fluence Energy(美股)等。