国证国际：首予京能清洁能源(00579)“买入”评级 目标价3.20港元

智通财经APP获悉，国证国际发布研报称，首予京能清洁能源(00579)“买入”评级，目标价3.20港元。该行预测2025/26/27年公司净利润分别为34.6/37.8/41.4亿元人民币，对应EPS为0.42/0.46/0.50元。公司公布三年分红规划2025/26/27年分红为可分派利润42%/44%/46%。目前股价对应2025年预测PE5.6倍，股息率7.6%，估值在港股上市电力股中较低。该行认为公司项目优质，高派息，目前估值具提升空间。

国证国际主要观点如下：

公司持有优质可再生能源项目，持续拓展新型战略新兴项目及市场区域

风电、光伏等可再生能源装机增长是公司业绩增长的动力。2020-24年公司风力/光伏板块的经营利润CAGR达27.9%/ 9.4%。2024年风电/光伏发电贡献公司经营利润48%/28%。公司在绿电领域深耕多年，持有优质项目资源，在建及储备项目装机超12GW，资源储备充裕。公司重视战略新兴项目拓展，把握绿电进京、大基地项目、抽水蓄能及海上风电等方向落地优质项目。公司进入新区域市场，拓展全国布局。预期公司绿电板块业务持续增长，从而推动公司整体业绩稳步提升。

京能清洁能源是首都燃气热电联产龙头企业

公司在北京和湖北宜昌持有及运营8座燃气热电联产电厂。其中7座位于北京，装机容量4702MW。2024年公司京内燃气电厂发电量189.6亿千瓦时，占北京地区发电量的43.9%;供热量2733.4万吉焦，供热量占北京集中供热量43%以上。根据公司公告，京能清洁能源是首都燃气热电龙头企业。公司京内燃气电厂与北京市燃气集团战略合作，管道气供应稳定，价格波动小;上网电价稳定，保障合理利润水平。热力销售以接入北京市集中供热管网为主，多年持续贡献稳定收入。燃气热电联产电厂贡献公司收入及经营溢利的60%及22%，是公司稳定重要的利润及现金流来源。

新能源发电逐步成为中国主力电源，市场化快速推进

2023及2024年全社会用电量年度增速分别为6.7%及6.8%。中电联预测2025年全社会用电量年度增速为5%-6%，保持较快增速。新能源发电装机量已超火电，风电及光伏发电量约占总发电量20%。今年初国家发改委和能源局发布“136号文”，推动新能源发电全面市场化。将新能源项目分为存量项目和增量项目分类施策。存量项目保障收益，增量项目引入竞争机制降低用能成本。该行认为新能源发电商的已投资项目收益率得到保障，而新增投资项目时发电企业将考量项目所处市场的电力供需、资源优势、发电小时等进行优选。新能源发电行业进入高质量发展阶段。京能清洁能源深耕首都电力市场，在手优质项目资源充裕，具竞争优势。