【券商聚焦】招银国际：料2026年重卡需求可能仍将保持高位

金吾财讯 | 招银国际表示，根据第一商用车发布的初步数据，9月份重卡批发销量（国内+出口）同比增长82%至10.5万辆，为历史上9月份的第二高。据第一商用车数据，所有主要类型的重卡（柴油、天然气、新能源）在9月份均实现强劲增长。该机构认为强劲增长的根本驱动力仍然是3月份推出的卡车更新补贴。该机构相信强劲的势头有机会将全年销量推升至110万辆（同比增长22%）。尽管市场可能担心在2025年底补贴结束后，重卡购买力会否在2026年初开始减弱，但该机构判断鉴于大量老旧卡车可能被替换（2017至2021年间的销量创历史新高），2026年重卡需求可能仍将保持高位。

该机构指，该机构了解到市场对新能源重卡渗透率快速增长的担忧（根据第一商用车数据，渗透率从2024年1月的约4%上升至2025年9月的>20%），可能给潍柴动力(02338)带来技术风险。即便如此，该机构目前仍然看好潍柴，主要由于重卡行业销售强劲（包括柴油和天然气），此外， 公司产品持续多元化（包括快速增长的数据中心发动机）。潍柴股价在经过早前的回调后， 2026年预测市盈率只有8倍，股息率超过6%，该机构认为仍然具有吸引力。

由于重卡发动机对中国重汽(03808)盈利有较大贡献，因此公司也面临新能源切换的技术风险。尽管如此，该机构的“持有”评级仍存在一些上行风险，主要由于当前所有类型的重卡销售均强劲，公司将受惠于较高的运营杠杆率。