扛住回调！逆势创新高

今日，港A市场半导体板块继续强势。

多只股票涨幅超过10cm，盘中创出历史新高。

其中，中微公司涨超11%，北方华创、中芯国际涨超4%，带动半导体设备ETF(561980.SH)涨3.28%，年内涨幅45.77%。

尽管午后两地市场有回调，但中证半导指数（931865.CSI）依然收涨超过3%。

半导体板块表现活跃，源于多重积极因素共同推动。

从全球视角看，货币政策环境出现积极变化。

美联储降息为市场注入流动性，资金面对科技行业的约束有所缓解。

产业层面传来诸多好消息。

国内算力基础设施建设取得显著进展，中国联通三江源绿电智算中心项目获得央视重点报道。该项目与七家国产AI芯片企业达成合作，已完成1700余台设备采购，总算力规模接近3500P，标志着国产算力集群实现规模化商用。

央视还报道，阿里PPU芯片在部分重要参数上比肩英伟达的H20芯片。

同时，龙头企业也释放出积极信号。

其中，百度透露第二季度数字人相关业务收入约5亿元，环比增长55%；腾讯则宣布AI能力全面开放并全面适配主流国产芯片，据报道百度也在尝试用昆仑芯P800训练新版文心大模型。

在HW全联接大会2025上，轮值董事长分享了昇腾芯片的后续规划，预计2026年第一季度推出昇腾950PR芯片，四季度推出昇腾950DT，2027年四季度推出昇腾960芯片，2028年四季度推出昇腾970芯片。

机构对中国半导体企业关注度也在明显提升。

统计数据显示，今年以来已有数十家外资机构调研国内半导体上市公司，其中多家公司获得超过20家外资机构的重点关注。

国际投行（高盛等）近期还上调了国内领先芯片制造企业（中芯国际）的目标股价，反映出国际资本对中国半导体产业发展的信心。

在过去几年，由于AI的崛起，加上周期触底反弹，半导体成为全球资本市场最为耀眼的明星之一。

在时间节奏上，海外无疑先行一步，不论是企业业绩还是估值提升，以及股价反应，都已经印证半导体的投资逻辑。国内虽有一定延迟，但目前追赶速度并不慢。

实际上，自2018年起，中国已连续多年成为全球最大的半导体消费市场，占全球总需求的比例超过50%，细分方向，像半导体设备，同样是全球第一。

国际半导体产业协会最新报告显示，中国大陆继续稳居全球最大半导体设备市场，市场份额占比超过三成。

在最热的AI算力需求上，中国也是全球最大之一。

国内知名科技企业HW近日发布报告称：

2035年全社会的算力总量将增长10万倍，AI存储容量需求将比2025年增长500倍；通信网络的连接对象将从90亿人扩展到9000亿智能体，实现移动互联网至智能体互联网的跃迁。

然而，在供给端，像AI GPU、关键的半导体设备，整体的国产化率仍然偏低，设备比例大概在20%左右。

不过，好消息是，这个领域的国产化速度很快。

例如，国内AI大厂在AI GPU的选择上，逐渐偏向国产公司，在刻蚀设备、清洗设备、热处理设备、去胶设备等领域，国产化率已经增加到30%，甚至更高。

在EUV方面，虽然和世界最先进的尚存在差距，但进展也是比较快的。

例如，上海微电子（SMEE）已实现90nm制程。此外，在薄膜沉积、量测检测、离子注入等设备上，国产厂商正在28nm及以上成熟制程领域加速渗透。

更直观的数据，是一些重点公司的2025年中期业绩。

如：

寒武纪，营收暴增43倍，净利润首破10亿，首次实现半年度盈利；

海光信息，营收同比增长45.2%，归母净利润同比增长40.8%。

又如：

中芯国际，营收增长23.1%，归母净利润同比增长39.8%，毛利率21.9%，同比提升8个百分点；

中微公司，营收上涨43.9%，其中，刻蚀设备收入增长40%，其LPCVD设备收入暴增608.2%；

北方华创，营收增加29.5%，其刻蚀设备收入超50亿，薄膜沉积设备收入超65亿；

拓荆科技，营收增加54.3%，薄膜沉积设备龙头，受益于国内晶圆厂扩产；

......

从产业链角度看，半导体设备、材料、设计国产替代空间广阔，持续受到市场重视和产业政策支持。

这或是中证半导指数持续受到市场关注的重要原因。

细看该指数，会发现两大突出特色：

首先，指数更侧重上中游的设备、材料、设计等，合计占比约90%。

具体来看，49.9%权重集中配置设备龙头，21.7%覆盖数字芯片设计，10.1%投资集成电路制造，9.8%跟踪半导体材料。

其次，成份股集中度较高，前五大权重占比超59%，前十大成份股占比超78%，集合了寒武纪、海光信息、中芯国际以及北方华创、中微公司等公司，弹性大。

从上一轮半导体上行周期看，半导体设备ETF(561980.SH)跟踪的中证半导指数区间涨幅494.71%，居同类指数第一，显示该指数在半导体上行周期具备较强的弹性优势。

半导体设备ETF(561980.SH)，也是跟踪中证半导指数中规模最大ETF。

场外投资者，也可以通过招商中证半导体产业ETF场外联接(020464.OF，020465.OF），一键布局半导体设备投资。

近期，A股市场整体走强，同时美联储降息预期升温，这两大因素共同为半导体行业创造了有利的发展环境，行业不仅迎来资金面的改善，也获得战略性的发展窗口。

其积极影响主要体现在以下两个方面：

第一，资金环境改善，助力行业长期投入。

半导体属于技术和资金双密集型行业，从研发到量产都需要大量资金支持。美联储降息预期带动全球流动性转向宽松，这为国内市场创造了更有利的货币环境。

一方面，利率环境趋于宽松降低了企业的融资成本；另一方面，宽松的货币环境使得一级市场资金更充裕，推动VC、PE类资金增配像半导体这样具有战略意义的行业。

第二，市场预期提升，投资意愿增强。

A股市场的整体活跃，显著提升了投资者的风险偏好。在牛市氛围中，投资者更关注产业的长期成长空间，而非短期的价格波动。

同时，在此背景下，二级市场的投资者对企业短期业绩的容忍度也会提高，他们或更看重技术突破和市场份额的提升。

宽松的流动性，活跃的交投，也有助于提高半导体行业的估值水平。随着资金风险偏好上升，他们也愿意给予相关企业更高的估值溢价。

可以说，A股市场的活跃表现和全球流动性预期的改善，为国产半导体行业提供了难得的发展机遇，而资金环境的改善帮助企业降低融资成本，市场预期的提升增强了投资者的信心，而产业内在的成长动能则确保了行业的长期发展潜力。

全球半导体市场，正迎来一个景气的上升期，当中不仅有半导体周期的向上，而且有AI这个最大的催化因素。

目前看，半导体下游需求仍然旺盛，消费电子，尤其是AI手机、AI电脑、AI算力基建，新能源汽车、工业控制、智能制造、机器人等产业，每一个都需要大量的芯片。

国内还叠加了诸如政策强力支持、自主可控等逻辑，国家集成电路产业投资基金（“大基金”）、税收优惠、以及各类国家级别的战略规划等，都将半导体产业列为战略性优先发展领域。

而在海外科技竞争的大背景下，供应链安全成为重中之重，会直接推动国内晶圆厂加速验证和采购国产设备与材料。

以上，构成了半导体板块庞大且确定的投资逻辑。

在此逻辑下，龙头公司凭借技术突破、平台化布局和强大的研发投入，展现出更强的业绩韧性和成长潜力。

具体而言，个股可以重点关注两个方向：

一是直接受益于AI和智能驾驶等趋势的优质芯片公司；

二是在半导体设备和材料等关键环节实现技术突破的龙头企业。

指数方面，如中证半导指数，集合了诸多设备、材料、设计等方面的龙头公司。

而对应的指数基金，如半导体设备ETF(561980.SH)及场外联接(020464.OF，020465.OF），则提供了一键布局半导体板块的投资工具。