盈利能力波动剧烈 龙大强夫妇持股过半 中润光能再次闯关IPO

全球光伏电池片制造商龙头江苏中润光能科技股份有限公司（以下简称“中润光能”）于2025年9月15日再次向港交所递交招股书，这是继其今年3月13日首次港股递表失效后的再一次申请。此次港股IPO尝试，距离该公司2024年6月主动撤回深交所创业板上市申请仅过去约15个月。

IPO之路一波三折

中润光能的资本之路可谓一波三折，其曾于2023年5月向深交所创业板提交A股上市申请，历经多轮审核问询后，于同年12月成功过会。

在等待中国证监会发行批准期间，情况发生逆转。2024年6月，保荐人海通证券考虑到中润光能2024年第一季度的亏损以及当时A股市场的普遍情况后，撤销了对中润光能A股上市申请的保荐，这直接导致中润光能撤销了A股上市申请。

从募资规模看，中润光能在A股IPO过程中曾将募资额从40亿元下调至23亿元，显示其对市场环境的谨慎评估。

盈利能力波动剧烈，财务压力显著

根据招股书，2022年至2024年间，中润光能营收分别为125.17亿元、208.38亿元和113.20亿元。净利润波动更为剧烈，同期分别为8.34亿元、16.81亿元和-13.63亿元。2024年营收同比下滑45.68%，净利润由盈转亏。

盈利能力不稳定直接体现在毛利率上。2022年至2024年，中润光能毛利率分别为11.8%、13.6%和-10.1%。盈利能力的不稳定主要源于光伏行业整体产能过剩带来的价格压力。2024年全球光伏行业进入深度调整期，产业链价格大幅回落，企业盈利压力加剧。中润光能2024年末资产负债率已达83.67%，已超70%的警戒水平。

龙大强夫妇持股过半，股权结构待优化

股权高度集中是中润光能公司治理的显著特点。招股书显示，公司实控人龙大强、孟丽叶夫妇合计控制50.64%的投票权。具体而言，龙大强直接持股35.44%，孟丽叶直接持股6.47%，两人通过皓日电子、龙泰管理、恒辉管理等实体合计控制另外8.73%的投票权。

公开资料显示，龙大强为公司创始人、董事长兼总经理，孟丽叶为联合创始人、董事兼副总经理。招股书披露，孟丽叶为中国国籍，拥有美国永久居留权。历史信息披露，龙大强夫妇曾通过转让公司及其子公司股权套现超过11亿元，用于偿还债务。

2020年至2022年间，龙大强还通过关联企业拆借，违规占用中润光能资金累计超过18亿元，这些资金被用于对外投资和代发薪酬等用途。

光伏行业仍在出清过程中，产能过剩与价格竞争的压力短期内难以缓解。中润光能虽然凭借海外业务获得了一定喘息空间，但其2025年上半年营收74.65亿元和净利润12.04亿元的业绩能否持续仍待观察。此次转战港股，既是中润光能的新机遇，也是对其应对市场波动能力和公司治理水平的又一次考验。