【券商聚焦】海通国际首予绿茶集团(06831)“优于大市”评级 指公司融合菜博采众长

金吾财讯 | 海通国际发研报指，绿茶集团(06831)以亲民价格和融合菜品稳居休闲中式餐饮第一梯队。是国内知名的休闲中式餐饮品牌，以亲民定价、融合菜系与中式美学空间为核心标签，由王勤松、路长梅夫妇于2008年在杭州创立。根据公司招股书援引灼识咨询报告，休闲中式餐饮市场高度分散，市场参与者众多，按收入计，2024年公司在中国内地休闲中式餐厅市场的市场份额为0.7%，排名第四；按餐厅数量计，公司合计拥有465家门店，排名第三。

该机构表示，当前经济环境下，消费者外出就餐开支与频次缩减，绿茶同店销售额增长率、日均销售额及客单价虽均出现下滑，但整体呈现降幅收窄、结构优化特征。同时，公司持续优化单店模型，随着门店店型的持续优化，单店投资回本周期已从早年的18个月缩短至14.5个月。新开设的门店以小型餐厅为主，叠加公司在租金、人力等关键项目上面的成本费用率进一步的优化，2025年公司门店层面经营利润率约17%。

该机构预计 2025-2027年营收各49.1/62.3/76.5亿元，同比各增28.0%/26.7%/22.9%，经调净利各5.0/6.5/8.0亿元，同比各增37.9%/30.0%/24.3%。参照可比公司，给予2025年15xPE，对应合理市值82亿港元，目标价12.1港元(对应汇率为HKD/CNY=0.91)，首次覆盖给予“优于大市”评级。