【券商聚焦】湘财证券首予毛戈平(01318)“买入”评级 指消费升级未来可期

金吾财讯 | 湘财证券研报指，中国美妆市场规模庞大且持续复苏，其中高端彩妆市场表现出强劲增长势头，展现出消费高端化、专业化的明确趋势。毛戈平(01318)凭借"高端·专业·国货"的差异化定位，成功填补了国产高端美妆市场空白，成为少数能与国际奢侈品牌抗衡的国货代表。2025年其电商销售额跻身行业前二，是前十名中唯一的国产高端品牌，凸显出强大的市场竞争力和品牌稀缺价值。

该机构指，毛戈平是中国美妆市场中稀缺的、成功树立起高端品牌形象和溢价的国货标杆，具备显著的长期投资价值。其核心投资亮点在于：第一，独特的“东方美学”品牌壁垒难以复制，有效支撑其高毛利率，避免了行业内的低效价格战；第二，增长引擎明确，已形成“彩妆+护肤”双轮驱动格局，其中高利润的护肤业务正迅猛增长，持续优化收入结构，并为业绩提供核心推力；第三，渠道与运营效率不断提升，线上高速放量、线下高坪效专柜同步扩张，同时会员复购率领先，展现出卓越的品牌忠诚度和单客价值挖掘能力；第四，香氛等新品类与国际化布局虽处早期，但为其打开了巨大的增量想象空间。未来有望持续享受国货高端化红利，是布局中国消费升级的优质标的。

该机构指预计公司2025-2027年实现营收51.17/66.56/85.55亿元，归母净利润11.98/15.52/19.76 亿元，对应 2025 年 9 月 11 日收盘价，EPS 分别为2.44/3.17/4.03 元，PE 分别为 37.52/28.98/22.76 倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。