劲方医药-B招股中，怎么看？

创新药是打新热门，药捷安康最近更是杀疯了，上市至今不到3个月累计最大涨幅近20倍。

当然，这也是套路回拨操作下的怪胎，普通投资者在这个阶段一定要保持头脑清醒。如果上头了，请看一看思路迪医药股份2023年7月13日之后的走势。

言归正传，港交所又迎来一家18A创新药公司——劲方医药-B，招股日期为9月11日至9月16日，那么能不能参与呢？今天一起来探讨一下。

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劲方医药-B招股情况

股票代码：2595.HK

招股时间：9月11日至9月16日招股，9月19日上市

招股价格：每股20.39港元

每手股数：200股，入场费4119.13港元

集资额：15.82亿港元

发行比例：绿鞋前22.47%，绿鞋后27.71%。

发行总市值：70.4亿港元

招股总数：77,600,000股H股，公开发售10%，国际配售90%；此次发行采用的是B方案，无须采取强制追回或重新分配机制。

保荐人：中信证券

绿鞋：有，稳价人是中信里昂证券

基石投资者：共有9名基石，包括RTW基金、TruMed、OrbiMed、UBS Asset Management、Vivo基金、汇添富基金实体、富国实体、中信证券国际资本管理有限公司、清池实体。基石共认购了1亿美元，占发行总数的49.27%。

募资用途：约71%将用作核心产品GFH925及GFH375的进一步开发资金；约38%将用作为GFH375在中国的临床开发提供资金；约19%将用作为其他候选产品（如GFH312、GFS202A、GFH276、GFS784及其他临床前候选药物）的开发提供资金。

基本面情况：劲方医药已建立起一条产品管线，包括8款候选产品，其中5款处于临床开发阶段，包括2款核心产品－GFH925和GFH375。核心产品GFH925已在中国实现商业化，而GFH375等产品正在全球范围内推进临床试验。

财务情况：2023年、2024年、2025年1-4月（报告期），公司的收入分别为7370万元和1.05亿元、8210万元，净利润分别为-5.08亿元、-6.78亿元、-6660万元。截至2025年4月30日，公司账上的现金为3.91亿元。

打新总结：

近期创新药新股热度较高，上市表现与基本面并不呈强相关关系；中信证券保荐的18A创新药公司胜率比较吸引人，包括银诺医药-B、中慧生物-B、维立志博-B、药捷安康-B、映恩生物-B、同源康医药-B等，上市首日均录得上涨。同时，劲方医药基石阵容强大，占比达49.27%。

截至9月14日下午4点，富途显示融资申购倍数为450倍，预计申购倍数为809倍。考虑到目前港股市场对创新药的追捧，还是值得押注的。

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核心产品已上市，竞争格局一般

劲方医药成立于2017年，专注于肿瘤、自体免疫和炎症性疾病领域的创新药研发。

公司的投资者包括弘晖资本、华盖资本、亚投资本、百度风投、深创投、石药集团等。其中2024年3月的C+轮融资中，劲方医药的投后估值为31.24亿元。

公司融资历程，来源：招股书

截至最后实际可行日期，劲方医药已建立起一条产品管线，包括8款候选产品，其中5款处于临床开发阶段，包括2款核心产品－GFH925和GFH375。

核心产品GFH925已在中国实现商业化，而GFH375等产品正在全球范围内推进临床试验。

公司在研管线，来源：招股书

核心产品——GFH925

GFH925（商品名达伯特）是一款自主研发的小分子KRAS G12C抑制剂。2024年8月，该药物获中国国家药监局批准上市，用于治疗晚期非小细胞肺癌（NSCLC），并被认定为突破性疗法。截至目前，GFH925的专利期限超过15年。

作为治疗KRASG12C突变的非小细胞肺癌（NSCLC）的二线或后线疗法，GFH925是中国首款、全球第三款获批的KRASG12C抑制剂。

目前，公司正在欧盟开展KORCUS试验II期研究，评估GFH925/cetuximab联合疗法作为NSCLC一线治疗的疗效。

2021年，劲方医药与信达生物达成合作。信达生物获得GFH925在中国的开发及商业化权益。作为回报，信达生物一次性支付给劲方医药2200万美元的前期费用，并约定未来若达到特定里程碑，劲方医药还有机会获得总计1.32亿美元的额外款项。

不过，2024年1月，信达生物放弃了氟泽雷塞片的海外权益选择权，作为终止的对价，劲方医药已根据GFH925补充协议向信达生物支付600万美元，余下终止费用1400万美元将于2026年12月前分两期支付。

从行业来看，RAS药物市场的竞争日趋激烈，主要参与者积极扩展其RAS药物矩阵。KRAS基因中最常见的突变之一是G12C，约占所有KRAS突变的15%，也是NSCLC中最普遍的KRAS突变变体。KRAS G12C在约13%的NSCLC、3%至4%的CRC中发生突变。

随着商业化KRAS G12C抑制剂药物的持续市场渗透和新药的开发，全球KRAS G12C抑制剂药物市场预计将从2024年的4.89亿美元快速增长至2033年的34.91亿美元，复合年增长率为24.4%。

全球KRAS G12C抑制剂药物市场，来源：招股书

从竞争格局而言，KRAS G12C抑制剂的参与者众多。

GFH925 (fulzerasib)是中国首款获批商业化的KRAS G12C抑制剂药物。全球还有另外四种KRAS G12C抑制剂获批。包括安进的Sotorasib、Mirati的Adagrasib、加科思及艾力斯合作的Glecirasib、正大天晴与益方生物合作研发的Garsorasib。

其中，garsorasib、glecirasib和fulzerasib已在中国获批商业化。此外，目前全球有20多种候选KRAS G12C抑制剂正在进行临床开发。

GFH375是一款KRAS G12D的口服生物可利用小分子抑制剂。公司已在中国启动针对携带KRAS G12D突变的晚期实体瘤患者的I/II期临床试验的II期部分。

除核心产品外，劲方医药致力于进一步丰富产品管线组合以超越RAS药物矩阵，例如GFS202A，公司自行开发的靶向GDF15和IL-6的双特异性抗体。

公司的管线还包括GFH312，一款自主研发的强效小分子药物，能以受体相互作用的丝氨酸╱苏氨酸蛋白激酶1（RIPK1）为靶点并抑制其激酶活性。目前已获得国家药监局的批准，在中国开展治疗原发性胆汁性胆管炎（PBC）的GFH312 II期临床。

财务状况

过去几年，劲方医药的收入主要来自与信达生物就核心产品GFH925的合作、与Verastem就核心产品GFH375的合作及与SELLAS就GFH009的合作。

2023年、2024年、2025年1-4月（报告期），公司的收入分别为7370万元和1.05亿元、8215万元。

在此期间，劲方医药一直处于亏损状态。报告期内，公司的净利润分别为-5.08亿元、-6.78亿元、-6660万元。

根据此前的招股书，公司2022年的收入为1.051亿元，净利润为-2.75亿元.

由于GFH925 已获准在中国商业化，公司预计将根据与信达生物的协议从GFH925的销售中实现收入。

与其他研发阶段的创新药企类似，其亏损主要来自研发成本，报告期内公司的研发成本分别为3.13亿元、3.32亿元、6980万元。

截至2025年4月30日，公司账上的现金为3.91亿元。

关键财务数据，来源：招股书