业绩增长迅猛，第二增长曲线全面放量！首程控股(0697.HK)演绎"戴维斯双击"

近日，港股上市公司首程控股发布了一份颇为亮眼的中期成绩单，引发市场关注。

作为一家在基础设施投资、运营及创新业务领域深耕多年的企业，首程控股此次交出的中期答卷，不仅展现出其在主营业务上的强劲韧性，更在营收、净利润等关键财务指标上实现了显著突破，为下半年的发展奠定了坚实基础。

当前，港股市场正处于牛市行情逐步演绎的阶段，市场整体交投活跃度持续提升，投资人的风险偏好也随之增强。在这样的市场环境下，资金往往更倾向于流向那些具备独特辨识度与长期成长潜力的优质标的。

首程控股此次发布的中期业绩，恰好以实打实的数据验证了公司近年来坚持的高增长发展趋势，进一步巩固了市场对其盈利能力的信心。更值得关注的是，公司围绕机器人等前沿领域的前瞻性布局，与当下全球科技产业升级的大趋势高度契合，这一战略方向不仅为公司开辟了新的增长曲线，更被众多机构投资者视为未来业绩爆发的重要增长点，赋予了极高的市场期待。今日，公司公告宣布通过全资子公司首沃投资设立"机器人先进材料产业公司"，专注于电子皮肤、腱绳材料、轻量化PEEK材料等关键上游材料的产业化。这意味着首程在整机、零部件和应用落地之外，再度将触角延伸至产业链最上游，补齐短板，完善全产业链生态。

接下来不妨就此具体来探讨，一窥公司的价值成长机遇。

一、营收增36%、股价涨90%，首程控股迎来高光时刻

回顾今年以来首程控股在资本市场的表现，可谓十分亮眼，大幅领跑市场。截至8月29日，公司年内累计涨幅已经成功实现涨幅超82%。而结合其此次发布的中期财报来看，可以说，首程控股成功演绎了资本市场经典的"戴维斯双击"行情，业绩与估值实现同频共振。

从此次财报来看，首程控股的表现颇具看点。

财报显示，上半年，首程控股实现总收入约7.31亿港元，同比增长36%。其中，资产运营业务收入为5.11亿港元，同比增长26%；资产融通业务收入为2.2亿港元，同比大幅增长69%。

与此同时，2025年上半年公司归母净利润为3.39亿港元，同比增长30%；经调整EBITDA为5.87亿港元，同比增长22%。

这一数据表明，首程控股的业务发展态势良好，各业务板块协同发力。资产运营业务作为公司的压舱石，保持了稳健增长；而资产融通业务则展现出强大的爆发力，在机器人+REITs的双轮驱动下，正在成为公司强大的第二增长曲线。

值得强调的是，资产融通并不仅仅是财务回报的体现，更是首程未来想象空间的重要来源。以往在理想汽车、地平线、找钢网、中科星图、士兰微等项目上的成功退出已充分验证了公司的投资能力——其中理想汽车退出时带来了超过70亿港元的回报，根据首程公开采访内容，截至2025年3月31日的数据，首程旗下股权投资基金实现了3倍超额收益。放眼未来，机器人投资将成为公司最重要的价值杠杆，尤其是宇树科技预计在2025年底前上市，首程作为核心投资方之一，有望成为最大受益方。

先看资产运营板块，其运营效率得到了显著提升。

今年上半年，首程控股中标的西安咸阳国际机场T5航站楼停车场投入运营，拥有超 5200 个车位。这一项目的落地，不仅意味着公司运营规模的量级突破，更标志着首程控股实现了全国交通枢纽"东南西北中"的全覆盖战略布局。这项布局背后，是公司对核心区位停车资产的精准把握，通过构建全国性网络，进一步强化规模效应和品牌影响力，从而巩固其在交通枢纽停车资产管理领域的领先地位。

与此同时，公司的停车场业务也正在经历一场智能化升级革命。传统停车业务正向"停车+充电"一体化服务转型，这种升级不仅契合新能源汽车蓬勃发展的时代趋势，更开辟了新的收入增长曲线。

值得一提的是，基于DeepSeek V3和通义千问的AI智慧客服系统上线后，人工客服工作量降低超过50%，这不仅是效率的提升，更代表着运营模式的根本性变革。智能化运营不仅降低了人力成本，更提升了服务质量和用户体验，为公司的长期竞争力注入了科技基因。

再观资产融通板块，同比增长69%的惊人增速，彰显了公司在资本运作方面的卓越能力。

REITs部分，今年上半年，公司成功退出部分投资，实现了可观资金回笼，这不仅验证了其投资眼光的前瞻性，更体现了完整的"投资-培育-退出"商业闭环的成熟运作。

与此同时，首程控股一方面携手中国人寿设立了规模高达100亿元人民币的平准基金，另一方面积极参与了南方润泽/万国数据中心REIT、首农产业园REIT、华电清洁能源REIT等项目的战略配售。这不仅进一步夯实了公司在REITs领域的市场地位，还通过多元化的投资布局，分散风险，为公司未来的收益增长奠定了坚实基础。

首程重点布局的REITs业务同样具备长期成长性。根据行业统计数据，2025年以来国内数据中心等REITs整体涨幅明显跑赢大盘，交易活跃度持续提升，散户投资者的参与度与认可度显著增强。作为市场上最早切入并深度参与多个头部项目的产业资本，首程的REITs投资组合不仅能带来稳定现金流，更能在估值周期中享受行业红利。

机器人部分，首程控股的表现同样抢眼，这也是此次业绩中最不容忽视的一部分。

2025 年上半年，首程控股通过旗下产业基金持续加码布局，投资了宇树科技、银河通用、星海图、松延动力、图湃医疗、罗森博特、未磁科技、万勋科技、沃兰特航空、微分智飞等众多优质企业。这些投资涵盖了人形机器人、医疗机器人、工业机器人等多个前沿领域，展现了公司对机器人行业发展趋势的精准把握。

与传统的财务投资不同，首程控股在机器人领域最大的价值在于推动真实场景落地。目前，公司已将被投企业的产品与自身产业资源深度结合：在工业环节，与阿尔特汽车展开合作，推动人形机器人进入新能源汽车产线的装配与检测环节；在智慧交通领域，成都环贸ICD场站的自动充电机器人已面向新能源车主常态化服务，成为全国首批商业化示范案例之一；在医疗端，北京大学首钢医院已引入国产手术机器人开展临床应用与教学，标志着国产高端医疗装备正加速打破进口垄断；在消费层面，世界人形机器人运动会期间，公司打造的"首程机器人科技体验店"吸引大量公众参与互动，并正在探索"机器人4S店"零售网络，预计将于国庆十一期间在北京融石广场正式长期开放，实现展示、销售、维修与体验一体化。

这一系列应用表明，首程控股不仅是机器人产业的资本推动者，更是场景落地的直接驱动者，其差异化优势正在于"资本+应用"双轮驱动。

值得一提的是，首程控股并未止步于整机、零部件和应用端的布局。今日，公司发布公告表示通过全资子公司首沃投资设立首程机器人先进材料产业公司，专注于电子皮肤、腱绳材料、轻量化PEEK材料等关键上游环节。这一举措标志着首程在机器人产业链上游的重要延伸，旨在补齐产业链短板，进一步完善以人形机器人为代表的全产业链生态。先进材料不仅决定着机器人的性能上限和成本控制能力，也将成为未来产业化过程中的核心竞争力。通过这一布局，首程控股在"投资+场景"的基础上，又叠加了"材料驱动"，全方位提升机器人生态的完整度和竞争力。

在WAIC、世界机器人大会等行业盛会中，多家首程控股的被投企业精彩亮相，公司还主办了 "机器人创投分论坛"，这一系列活动不仅展示了被投企业的技术实力与创新成果，更彰显了首程控股在创投行业的产业龙头地位。

在近期落幕的世界人形机器人运动会上，首程系被投企业表现惊艳，共计斩获37枚奖牌(12金14银11铜)，成为"只参与，不参赛"的最大幕后赢家。同时，公司在"冰丝带"外场打造了面向公众开放的"首程机器人科技体验店"，成为大会期间最受关注的互动展区之一

此外，首程控股的重要被投企业宇树科技当前已进入IPO辅导阶段，预计2025年下半年上市，首程也或成为宇树科技上市后最大收益方之一。

可以看到，首程控股在机器人行业的这些布局，推动其从单纯的投资向生态构建和商业变现迈进，并为其打开了新的成长空间。

二、低负债、高分红、强成长：首程控股的价值锚点

在港股、A股牛市持续演绎的背景下，首程控股的如下三大核心价值锚点，构成了其吸引市场资金关注的关键，同时也是其后续行情演绎的重要支撑所在。

其一，资产质量佳，频频获得权威机构认可。

稳定的现金流是投资者最为关注的因素之一，尤其是在当前经济形势下，稳定的现金流意味着更低的投资风险和更高的投资回报率。

财报显示，首程控股总资产达到143.5亿港元，其中"使用权资产"(长期停车运营权)为运营收入提供了稳定可靠的保障，而REITs与银行存款则构成了公司投资与流动性的坚实基础。同时，公司拥有充裕的现金储备，据业绩发布后的公开路演，首程控股现金储备超80亿港元(含定期存款)，这一数据在行业内处于领先水平，充裕的现金为公司应对各种突发情况、把握市场机遇提供了坚实的资金保障。

在负债率方面，公司为降低财务成本，已完全清偿所有银行贷款，有息负债率仅7.9%，如此低的负债率，意味着公司拥有极强的安全垫，财务风险极低，这也是首程在港股同类公司中几乎独一档的安全垫。

在CB可转债方面，截至目前，可转债转股已基本完成，这一进展使得卖盘压制得以结束，流通盘释放完毕，二级市场压力得到有效消除，为公司股价的进一步上扬创造了有利条件。

值得一提的是，首程控股连续三年荣获中诚信、联合资信最高评级——AAA 主体评级，这一殊荣充分体现了市场权威评级机构对公司综合实力、信用状况以及发展前景的高度认可。

其二，公司的高成长性，特别是围绕机器人领域进行布局带来的爆发式增长潜力。

如前文所述，首程控股在机器人产业板块已斩获亮眼成果：无论是为既有业务板块与整体经营注入动能、实现提质增效，还是积极开拓全新业务增长点，均充分彰显出强劲的价值潜力。

从具体业务数据的角度来看，在刚刚结束的业绩交流会路演中，公司也提出了明确的目标：到2025年底，机器人相关业务预计将实现数千万元的收入规模。配合旗下产业基金的设立进展，首程正在形成"投—管—退"完整闭环，在基础设施与科技创新两大领域，以"投资切入、运营放大"的资产循环逻辑，持续释放商业潜能。

今年以来，人形机器人一跃成为资本市场中最受关注的热门主题之一。在此趋势下，市场中能借助被投机器人企业的产品，反哺自身核心业务的企业实属稀缺。而首程控股凭借产业投资与资产运营的双向联动，构筑起差异化竞争优势，形成了独特的稀缺性标签，这也为公司赢得市场估值溢价创造了更多有利条件。

其三，公司的投资稳健性，安全边际与回报率双高。

首程控股始终秉持"稳健分红+长期回馈"的策略，致力于兼顾投资者的现金收益与成长性回报，并展现出其强大的盈利能力。

8月31日財報公佈後，公司表示特別派發中期派息，據公開資訊統計，首程2025財年將會派息11.59億港元，首程控股全年股息率近8%。

在股份回购方面，2025年内公司累计回购超4000万股，这一举措向市场释放出强烈的信号，彰显了管理层对公司长期价值的坚定信心，也在一定程度上提升了公司股价的稳定性。

这背后，反映的也是公司能够保持稳健的财务状况和良好盈利能力的预期，进一步提升了投资者信心。眼下，牛市环境下，市场波动难免，而公司高派息+频繁回购的政策显然为投资者提供了重要的安全边际，使首程控股成为难得的避风港。

值得一提的是今年来首程控股还相继获得了包括中金公司、东吴证券等一众专业机构的看好，多家机构首次覆盖即给予买入评级。与此同时，港股通资金也保持增持姿态，以真金白银向市场传递对公司未来成长潜力看好的信心。

三、结语

站在当下时点回望，首程控股已步入自成立以来动能最强、布局最实、潜力最明确的发展新阶段。其不仅凭借停车资产管理及REITs业务构筑了持续造血的能力，更以前瞻性的机器人产业投资，与科技变革的浪潮深度协同。

公司以资本为纽带、以场景为支撑，正在从一家传统的基础设施资产服务企业，蜕变为拥抱智能经济的新基础设施平台。其低负债、高现金、强分红的财务结构，为未来增长提供了罕见的安全边际与扩张底气。

此外，首程控股布局机器人业务最大的亮点在于应用落地。首程采用"杠铃策略"：一端以稳健的停车、REITs、产业园等传统基础设施构筑现金流"压舱石"，另一端则在机器人与前沿科技产业中深度投资，布局未来的爆发性增长点。截至目前，公司账面现金超过80亿港元，这不仅为扩张提供了充足弹药，也意味着在估值端一旦市场认知切换，账面价值即可迅速释放，单是现金部分就能带来数十亿港元的估值弹性。

首程控股所展现的，不仅仅是一张成绩单的亮眼，更是一种战略的胜利、一种模式的成熟。它正以一种清晰而坚定的路径，向市场证明自己有能力穿越周期、引领变革。未来，随着机器人等创新业务的逐步兑现和资本价值的持续释放，首程控股有望成为推动行业进步的重要力量，并重塑市场对其成长边界的认知。