棕榈油周线两连阴，但空头别急！关税下调+林吉特贬值或酝酿“反杀”

周五(8月1日)本周马来西亚棕榈油期货呈现震荡走势，尽管周五收涨0.35%至4245林吉特/吨，但全周仍录得连续第二周下跌。技术面显示，10月合约FCPOc3日线布林带中轨位于4223林吉特，MACD柱状图收窄至-8.9，RSI（14）维持在55.56的中性区间，反映市场多空力量暂时均衡。

政策与汇率成短期推手

周五的反弹主要受两方面因素驱动：一是马来西亚林吉特兑美元贬值0.35%，提升了以美元计价的棕榈油吸引力；二是美国宣布将马来西亚商品进口关税从25%下调至19%。Sunvin Group研究主管Anilkumar Bagani指出，这一政策缓解了市场对需求受限的担忧，叠加南美豆油价格回升，共同抵消了早盘的抛压。

不过，市场情绪仍受制于基本面压力。经纪商Pelindung Bestari董事Paramalingam Supramaniam表示，7月马来西亚产量超预期恢复，但出口疲软导致月末库存可能突破210万吨。船运机构数据显示，7月棕榈油出口环比下滑6.7%-9.6%，印证了需求端的弱势。市场正等待8月11日马来西亚棕榈油局（MPOB）的官方数据，以确认供需平衡表的实际走向。

竞争油脂与能源市场拖累

外部市场方面，大连商品交易所豆油主力合约上涨0.83%，而棕榈油合约几乎持平，芝加哥期货交易所豆油价格则下跌0.47%。这种分化表明，棕榈油作为价格敏感型商品，正面临豆油替代效应的压制。此外，国际原油价格本周虽小幅走高，但特朗普政府新一轮关税政策引发的需求担忧令生物柴油原料需求前景蒙阴，间接削弱了棕榈油的能源属性溢价。

机构观点：短期反弹难改库存压力

Supramaniam强调，若7月库存如预期攀升至210万吨以上，市场可能再度测试4000林吉特心理关口。而Bagani则认为，关税下调的利好尚未完全定价，叠加林吉特汇率波动，短期或支撑价格在4200-4350林吉特区间震荡。值得注意的是，两家机构均将8月11日的MPOB报告视为关键转折点，届时若库存增幅超预期，可能触发新一轮抛售。

展望后市，棕榈油市场正处于政策利好与基本面利空的博弈中。尽管关税调整提供了短期喘息之机，但产量回升与出口疲软的结构性矛盾仍是压制价格的核心因素。交易者需密切关注林吉特汇率波动、MPOB数据及竞争油脂价格走势，以捕捉阶段性机会。