【券商聚焦】中国银河：AI Agent的商业模式正从“提供工具”向“交付价值”转变 SAAS企业有望迎来价值重估的机会

金吾财讯 | 中国银河发研报指，海外AI算力与应用实现正向循环，国内AI应用整体月活量增长弱于海外，豆包相对优势较为突出。根据全球AI Web产品月活数据，海外整体活跃度较国内更高，截至今年5月，海外前20名产品合计月活量呈现逐月增长的趋势（月增速约4%），而国内合计月活量环比下降比较明显，豆包增长较为突出。截至今年5月，豆包大模型日均tokens使用量超过16.4万亿，同时火山引擎占据国内公有云上大模型调用量46.4%的市场份额，位列第一。在海外AI应用月活量呈现逐月增长的趋势下，token需求将持续增长，海外AI算力与应用实现正向循环，驱动北美四大云厂商2025年资本开支积极指引。

该机构表示，AI Agent的商业模式正从“提供工具”向“交付价值”转变，SAAS企业有望迎来价值重估的机会。生产力智能体以提升效率为核心，除了通用型智能体外，编程、教育、创作等AI工具类增长最快，涌现不少初创公司。不同于生产力智能体，企业级智能体的参与者更大比例是原有深耕垂直领域的SAAS服务商。企业级智能体正处于规模化应用的爆发点，当前企业在应用AI Agent时会重点考虑投资回报率（ROI），结合各行业的场景标准化程度、数据基础与商业价值，我们认为企业级智能体有望最快落地的领域按优先级排序为：企业服务（OA/ERP/CRM等）、金融/财务/风控、营销/电商、制造/供应链、法律/政务、医疗/教育。

该机构建议关注，1、海外token需求持续增长，AI算力与应用实现正向循环，建议关注国内NV链相关企业；2、字节在AI应用生态领域已构建起相对优势，建议关注字节生态合作伙伴；3、AI Agent的商业模式正从“提供工具”向“交付价值”转变，对应垂直行业know how型卡位公司的投资机会相对提升，建议关注在AI Agent方面布局领先的垂直领域卡位SAAS企业。