【券商聚焦】中信证券看好中国铝企的竞争力 印度和中东地区铝企竞争力逐步提升

金吾财讯 | 中信证券表示，2024年，我国上市铝企的电解铝产量占全球上市铝企总产量的47.6%，全球前五大电解铝生产商中我国占据三席，且我国铝企业务纯度明显高于海外铝企。根据该机构计算，2024年，我国铝企电解铝和氧化铝业务的EBITDA利润率均值分别为25.3%/37.4%，较海外铝企均值高出3.3/16.9 ppts；销售净利率均值为10.4%，高出海外铝企3.6 ppts，成本优势和盈利能力显著领先。财务指标方面，2024年我国铝企ROE和FCF回报率中值为16.3%和9.9%，高于海外铝企的9.8%和5.4%，同时PE、P/FCF和市值/产量等估值指标相比海外铝企存在6%/36%/21%折价，低估值优势显著。

该机构指，2024年，我国铝企在产量规模和业务纯度上保持全球领先地位，成本和盈利优势虽有收窄但仍然突出，且低估值优势显著。我国铝企在资源保障和分红回报层面仍有提升空间。海外铝企中，印度及中东铝企在成本和盈利等维度优势逐渐彰显，且中东铝企还具备低估值优势。欧美铝企虽占据资源领先地位，但成本短板明显。该机构看好中国铝企的竞争力。此外，印度和中东地区铝企竞争力逐步提升。