【券商聚焦】交银国际维持云顶新耀(01952)买入评级 指可逆BTK膜性肾病数据优异

金吾财讯 | 交银国际研报指，云顶新耀(01952)集中展示基于该平台的多款mRNA肿瘤药物研发进展：1）EVM16已在小鼠模型中验证疗效并与PD-1抗体有协同作用。IIT研究显示其低起始剂量也能激发患者特异性T细胞反应，免疫原性良好。2）EVM14临床前研究发现其具备诱导免疫记忆、降低肿瘤复发的潜力，正同步推进中美双报。3）自体生成CAR-T项目也已在动物模型中验证有效，具备现货型、无需淋巴耗竭、剂量可控等优势。

该机构指，可逆BTK治疗膜性肾病更新优异数据：EVER001治疗膜性肾病的Ib/IIa期研究结果显示：1）免疫学响应快速且显着，两个剂量组治疗8-12周后抗PLA2R自抗体平均降幅均超60%、到24周时接近100%；2）临床响应可观，20-24周治疗后24h尿蛋白水平降幅超50%、到36周时达到80%左右。高剂量组受试者在停药后仍维持100%的免疫学和临床上的完全响应率。公司预计9月正式公布52周随访数据，并与中美监管机构探讨潜在注册路径。同时，公司也在和潜在合作伙伴探讨可能的BD机会。

该机构下调2025-27年盈利预测以反映更谨慎的产品收入放量预期，但同时将EVER001加入长期财务预测中，预计其经PoS调整后的销售峰值将超过15亿元人民币。该机构上调目标价至72.5港元，对应237亿港元目标估值和1.8倍收入达峰时的市销率，维持买入评级。