谁在逆风飞扬？法巴：奢侈品Q2遇冷降3% 爱马仕、潘多拉(PNDRY.US)等品牌环比有望加速

智通财经APP获悉，法国巴黎银行发表研报表示，2025年第二季度奢侈品行业整体表现疲软，预计行业将呈现显著的两极分化。

报告指出，二季度全球奢侈品市场表现低迷，从加权平均值来看(主要受行业巨头LVMH(LVMUY.US)拖累)，预计第二季度有机销售额(OSG)将下滑3%，表现较第一季度(-1%)进一步恶化。该行指出，核心影响因素在于：汇率走弱削弱了美中游客的购买力，导致旅游相关销售疲软。特别值得注意的是，2024年第二季度日元疲软曾为中国游客提供20%的价格优惠，这使得今年同期的同比基数尤为严峻。

此外，美国市场需求呈现分化态势：自2月以来，关税忧虑持续压制消费信心，与2024年11月至2025年1月美国大选后的短期繁荣形成鲜明对比。在此背景下，尽管部分企业通过外汇对冲缓解了不利影响，但多数公司2025年上半年利润率仍将面临同比下滑压力。

该行认为，2025年第二季度行业将呈现显著分化：从开云集团(PPRUY.US)预计下滑15%到Brunello Cucinelli(BCUCY.US)增长10%不等。值得注意的是，爱马仕、潘多拉(PNDRY.US)、巴宝莉(BURBY.US)和Hugo Boss(BOSSY.US)有望实现环比加速增长。

虽然当前财报季的整体环境并不乐观，但相对而言，法巴确信评级为“跑赢大盘”(+)的巴宝莉、爱马仕、普拉达(01913)和潘多拉将展现优于同行的表现。历峰集团(CFRUY.US)的有机销售额预计保持稳健，但该行近期研究显示市场对其2026-2028财年每股收益(EPS)预期过高。

盟可睐(MONRY.US)在寒冷的2024年第四季度和2025年第一季度表现强劲，但第二季度(虽然规模较小，却是检验其核心羽绒服品类外多元化能力的重要指标)预计表现平淡。对于以下评级为“跑输大盘”(-)和“中性”(=)的个股，夏季前景同样不容乐观，唯一例外是因估值较高而获评“中性”的Brunello Cucinelli。