年中盘点 | 港股回购持续升温！腾讯“挥金”超350亿港元，市场未来将如何演绎？

编者按：港股年内回购超924亿港元！腾讯“挥金”超350亿港元斩获头筹，美团等龙头纷纷重启回购；下半年港股投资机会在哪？机构建议聚焦分红、科技、新消费等>>

华盛资讯6月26日讯，夏至已过，2025年的上半年也即将收官，回顾港股的半程行情，市场展现出强劲的复苏态势。恒生指数年初开盘于19932点附近，到3月19日最高涨至24874点，成为当时全球主要市场中涨幅最大的指数。进入4月，尽管受到特朗普“关税政策”冲击，恒指一度跌回至19260点，但港股市场很快收复失地。截至6月26日收盘，恒生指数年内上涨21.26%，恒生科技指数年内累涨19.63%。

与此同时，港股上市公司回购热潮持续升温，成为市场关注焦点。

港股回购潮持续升温！腾讯“挥金”超350亿港元

4月以来，关税博弈引发市场震荡之下，港股上市公司回购活动愈加升温，以此向市场传递积极信号。

Wind数据显示，今年4月，港股市场回购家数达127家，创2024年四季度以来的新高，当月合计回购金额达130亿港元；进入到5月，港股市场回购家数略有减少，为91家，但在回购金额上，当月回购金额达170亿港元，明显超过4月，并创2月以来新高；进入6月以来，港股市场的这种回购热度进一步得到延续。

具体来看，截至2025年6月25日，港股年内回购金额约924.11亿港元。其中，港股“回购王”腾讯控股年内回购约350.39亿港元，汇丰控股共计回购186.99亿港元超越友邦保险，晋升为港股年内回购TOP2。此外，友邦保险、中远海控、中国宏桥年内分别回购145.43亿港元、29.64亿港元、26.12亿港元。

从行业上来看，港股回购的主力军依然是互联网和金融的龙头股，航运、消费、医药等概念股今年也有不同程度上榜。整体看来，回购额TOP3的公司占据了港股总回购额的超七成份额，而TOP10回购额占比则超过港股总回购额的88.2%。

在这轮回购热潮中，不少港股上市企业在时隔多日后重启回购，另一些港股上市企业则是明显加大了回购力度：

• 如港股“回购王”腾讯控股于今年5月19日起重启回购，且回购动作连续，年内共计回购52次。其中，5月至6月共计回购28次。
• 美团-W则是在暂停回购8个月后，于今年5月27日重启回购动作，当天回购301.87万股，耗资3.92亿港元。在此之前，美团的回购要追溯至2024年9月26日。
• 哔哩哔哩-W则是在其港股上市后，近日首次在港股市场回购股份。数据显示，5月21日，哔哩哔哩回购558.81万股，耗资7.83亿港元。
• 此外，金融龙头友邦保险自今年5月28日起，回购“量级”陡然提升，单日回购股份数量已连续多个交易日超过500万股，回购金额连续多个交易日超过3亿港元，明显高于此前水平。

港股市场未来将如何演绎？

历史数据显示，2005年以来，港股总共经历了五轮回购潮，分别为2008年、2011年、2016年、2018-2019年和2021-2023年，每次周期在6个月至8个月之间。回顾这五次港股回购潮，均在恒生指数均处于底部区域时发生。海通证券认为，港股回购潮开始时市场往往已经出现较大幅度的下跌，估值也达到较低水平，而随着市场进一步下跌和估值进一步回落，回购的力度也持续加大。

恒生指数公司表示，高水准的回购金额或能反映出，企业认为其在香港上市的股票被低估。企业回购的潜在动机，通常与其资本结构、融资成本、过剩现金水平等有关。一般来说，当企业认为其上市股票目前被低估且预计未来会有意义重估时，就会进行股票回购，以支持股价、改善财务状况、并提高股东回报。

中金测算港股市场今年盈利基准增速4-5%，30%的关税或拖累盈利增速下滑2ppt至2%，估值则空间有限。点位上，在基准情形下，目前情绪已修复至去年10月初，若盈利不下修但也无额外提振，对应恒指23000-24000；乐观情形下，假设情绪修复至2021年初高点（意味关税有明显进展、且科技叙事再度强化），盈利兑现4-5%增长，对应恒生指数25000-26000点左右。行业上，结构型行情仍是主线，中金建议聚焦分红、科技、出海、新消费等，建议超配银行、电信、科技硬件、媒体娱乐、新消费、生物科技等，标配原材料、公用事业、必需消费，低配能源、地产和部分工业。

国泰海通分析师表示，香港股市的稀缺性资产正成为支撑市场走强的关键支柱，港股市场聚集了一批稀缺的互联网龙头企业，港股软件服务及传媒等下游软件和内容端行业总市值占比为56%。在基本面和资金面支撑下，低估的港股互联网龙头股仍有估值抬升潜力。当前港股互联网龙头股估值并不算高，盈利高增以及资金面改善催化下，相对低估的港股互联网龙头股有望继续向上。港股稀缺性资产与当前产业周期更相关，下半年港股上行趋势或持续。

附一图

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。