低利率时代，如何投资防御型资产？

在银行利率走低、资产荒、股债市场调整等因素共同影响下，投资者如何通过资产配置增强投资组合的防御性？

投资时间网、标点财经研究员 齐文健

正如《孙子兵法》所言：“昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。”投资也并非一味盲目进攻。

近年来，受到海内外多重因素的影响，A股市场行情跌宕起伏，行业热点轮番上演，同时债券市场调整亦时常发生。此外，银行存款利率持续下调。

在如此复杂多变的资本市场中，究竟怎样才能提升投资组合应对波动的防御能力？

投资时间网、标点财经研究员注意到，如今越来越多投资者意识到多元化资产配置的重要性，且呈现出风险偏好下降与防御型资产投资比例增加的趋势。在这一过程中，以ETF为代表的被动投资产品凭借透明、灵活、低成本的特点得到投资者青睐。

ETF成投资者宠儿

近几年，权益市场将不确定性演绎到极致。Wind数据显示，截至6月10日，上证指数、深证成指、创业板指今年以来涨幅分别为0.99%、-2.42%、-4.87%，上述3个指数过去3年涨幅分别为3.04%、-15.56%、-20.31%，过去5年涨幅分别为14.98%、-10.35%、-7.48%。除此之外，优质资产供需不平衡，主动投资管理难度进一步加大，投资者风险偏好、投资情绪有所降低。

与之不同，债券市场则看似比较平稳。根据Wind数据，截至6月10日，中证全债指数今年以来、过去3年、过去5年涨幅分别为0.83%、17.27%、26.92%。但短期调整也曾上演。比如，2022年11月，债券市场出现剧烈波动。从2022年11月1日到2022年12月31日，中证全债指数下跌0.72%。

低利率时代，投资者掀起存款迁徙潮，在选择投资产品时，防御性成为关注重点。在社交平台上，防守型ETF、“新三金”、“收蛋人”、防御性股票等话题拥有较高热度与讨论。

观察发现，面对错综复杂的投资环境，投资者对于产品类型丰富、费用低廉、投资透明度高的被动指数型基金关注度有所提升。

“股神”巴菲特是指数投资的拥趸，他说过，低成本指数基金是绝大多数投资者最明智的股票投资。

近年来，公募行业被动指数投资快速崛起，尤其是ETF成为众多投资者的“心头好”，中证A500ETF、自由现金流ETF、科创综指ETF等产品一经面世备受关注。

ETF的快速发展，离不开政策的支持。证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》提出，实施ETF快速注册机制，原则上自受理之日起5个工作日内完成注册。

伴随ETF的时常“上新”，管理规模亦在稳步增长。Wind数据显示，截至6月10日，公募行业ETF管理规模为4.17万亿元，较2024年末的3.73万亿元增加了0.44万亿元，增幅为11.8%。

另外，根据Wind数据，截至6月10日，有55家公募基金管理机构布局ETF，旗下非货币型ETF管理规模超过2000亿元的基金管理机构中，南方基金现身其中。

防御型资产怎么选？ 

随着权益市场频繁震荡、债券利差收窄，对于投资者而言，该如何构建带有防御效果的“组合堡垒”？

南方基金给出了一份答案。

据投资时间网、标点财经研究员了解，近3年红利策略被广泛讨论，在低利率时代，不少投资者已把红利基金视为配置刚需。

政策方面，新“国九条”发布后，强化上市公司分红监管，提高上市公司分红积极性。据统计，有5365家A股上市公司披露2024年年报，超过3600家公司发布分红预案。其中42家上市银行2024年全年分红逾6000亿元，是分红主力。

在此背景下，红利ETF受到关注。根据交易所数据，截至6月10日，今年以来净流入额超过35亿元的ETF中，南方标普中国A股大盘红利低波50ETF（场内简称：红利低波50ETF，代码：515450，联接基金A类：008163；C类：008164）是其中之一，该基金管理规模为92.02亿元。

资料显示，标普中国A股大盘红利低波50指数是选取50只高股息低波动的股票作为样本。其中，银行行业权重为31.6%，在18个行业中权重占比居首。

Wind数据显示，截至6月10日，标普中国A股大盘红利低波50指数的股息率为5.46%，相对于10年期国债收益率的风险溢价为3.81%。

该指数表现出较强抗跌能力。截至6月10日，标普中国A股大盘红利低波50指数近1年、近3年最大回撤分别为-10.58%、-12.79%，优于同期中证红利、红利低波、港股通红利低波指数。

除此之外，公募行业愈发关注上市公司财务健康度，看好拥有持续正向自由现金流的企业所展现出的防御性与成长潜力。基于此，作为聚焦企业真实赚钱能力的指数工具，中证现金流指数选取100只自由现金流率较高的上市公司作为指数样本，反映现金流创造能力较强企业的整体表现。

在震荡行情中，中证现金流指数历史长期表现突出。Wind数据显示，自2015年以来（截至2025年6月10日）中证现金流指数累计涨幅为191.42%，同期沪深300仅上涨9.39%。

2025年4月7日，包括南方基金在内的12家基金公司申报首批中证全指自由现金流ETF获批，其中南方中证全指自由现金流ETF（场内简称：现金流ETF南方，代码：159232）成立于2025年4月23日。

事实上，南方基金为投资者的资产配置中设置“压舱石”的同时，亦关注如何借助资本市场上涨机遇为投资者获取超额收益。

2024年以来，国际黄金价格一路走高。Wind数据显示，截至6月10日，伦敦金现收于3322.72美元/盎司，涨幅为61.09%。

或受此影响，投资者对于黄金投资热情不减。作为黄金ETF的一员，南方上海金（场内简称：金ETF,代码：159834）管理规模呈上升趋势。交易所数据显示，截至6月10日，该基金管理规模为9.7亿元。2022年四季度末、2023年四季度末、2024年四季度末，该基金管理规模分别为0.43亿元、0.38亿元、4.8亿元。

同时， 2022年末—2024年末，该基金机构投资者持有比例稳步增长，分别为69.96%、81.68%、96.97%。

在利率新常态、优质资产荒加剧、权益市场波动等多种因素驱动下，投资者愈发看重投资产品稳健穿越周期的能力。南方基金提供的产品，力求在震荡市成为“避风港”的同时，亦是为投资者提供把握市场上涨基于的工具。

红利资产相关指数各阶段最大回撤情况（%）

注：数据统计时间截至2025年6月10日，历史表现不预示未来，不代表基金业绩。

数据来源：Wind

投时关键词：南方标普中国A股大盘红利低波50ETF（515450）|南方中证全指自由现金流ETF（159232）|南方上海金（159834）