这类芯片，风险大增

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来源：内容来自technews。

博通（Broadcom）凭借客制化AI 芯片（AI ASIC）业务异军突起，股价在过去两个月狂飙70%，市值突破1 兆美元大关，超越沃尔玛和特斯拉，跃升美国第7 大最有价值的上市公司。

这间相对低调的半导体巨头，成功的故事始于几年前的一个「副业」。

帮Google制造芯片，无心插柳却迎来大爆发

当时，博通开始协助Google制造AI芯片，这项业务虽然有趣但并不特别赚钱。

然而，AI热潮彻底改变了游戏规则！

分析师们普遍认为，博通现在已掌握了包含Google母公司Alphabet、Meta，以及TikTok母公司字节跳动等3大客户。

根据摩根士丹利估计，ASIC芯片市场规模将从去年的120亿美元激增至2027年的约300亿美元。而博通也释出乐观预期，最新财测显示，第3季来自AI处理与网路芯片的营收将达51亿美元，较去年同期成长60%，占整体预估营收的三分之一。

然而，博通6月5日公布第2季财报，尽管营收150亿美元、每股盈余1.58美元均优于预期，股价却意外下跌超过3%。

MarketWatch分析指出，投资人可能对公司财测指引「超越预期的幅度」相对较小感到不满，或者只是在股价强劲上涨后选择获利了结。

除了市场情绪因素外，《华尔街日报》也点出了更深层的隐忧。

客制化芯片效能落差与成本陷阱曝致命弱点

博通AI业务的核心──客制化芯片专案，这些专案不仅需要数亿美元的前期投资，更关键的是，往往无法达到期望的效能目标。

TD Cowen分析师评估显示，Google最新的客制化AI芯片效能约为Nvidia同类产品的一半，刚好处于「生产有意义」的临界点。

摩根士丹利分析师的最新预测显示了市场趋势的转变：Google今年虽会增加10%到20%的客制化芯片支出，但在Nvidia上的支出将暴增3到4倍，完全逆转了Google早期依赖自家TPU（编按：相较于传统的CPU或GPU，TPU能更高效处理大型矩阵运算，提升AI模型的训练和推理速度）的策略。

这反映出AI大爆发时代，Nvidia新芯片的效能优势正迫使科技巨头改变采购决策。

成本陷阱同样令人担忧。虽然客制化芯片单价只是Nvidia先进芯片3万美元售价的一小部分，但隐藏成本不容小觑：大型运算系统必须使用更昂贵的光纤网路技术，加上开发专属软体等额外支出，让总体经济效益大打折扣。

联发科等对手紧咬在后，同时也受川普牵制？

博通面临的威胁来自多个层面。竞争方面，美国芯片制造商Marvell和联发科正紧咬在后，威胁其市场领导地位。

更严重是政治风险。分析师认为博通最大客户之一是字节跳动，让公司直接暴露在美中贸易战火线上。博通执行长陈福阳坦承：「在这种环境下，没有人能给任何人安慰。」

然而，博通面临的最根本挑战是市场天花板效应。客制化AI芯片虽然现在风头正劲，但Nvidia玩的是更大的池塘。

根据TechInsights评估，整体AI芯片市场预计到2030年达到近5,000亿美元，但客制化AI芯片由于开发成本高昂，注定只能服务财力雄厚的科技巨头，成长潜力也相对受限。

当博通的基本面挑战逐渐浮现时，其估值问题也开始受到关注。博通33.6倍的远期本益比，比费城半导体类股指数高出23%，甚至比Nvidia还高出13%，此估值接近博通至少10年来的最高溢价──这让任何业绩或前景的小幅失望都可能引发股价大幅修正。

尽管如此，市场仍有看好声音。《华尔街日报》统计显示，44位分析师给博通的平均目标价为280美元，较当前价位仍有约13.4%上涨空间，但相较于已经狂飙70%的涨幅，市场预期已趋于谨慎。

或许诚如《华尔街日报》的评论：博通确实在AI热潮中找到了有利可图的利基市场，但这个市场并不像许多投资人想像的那么舒适。

*免责声明：本文由作者原创。文章内容系作者个人观点，半导体行业观察转载仅为了传达一种不同的观点，不代表半导体行业观察对该观点赞同或支持，如果有任何异议，欢迎联系半导体行业观察。

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