【券商聚焦】国证国际：金力永磁(06680)全年业绩有望高增 出口管制不影响中长期需求

金吾财讯 | 国证国际发研指，金力永磁(06680)为全球稀土永磁行业龙头企业（据公司官网介绍），主营研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料、磁组件、具身机器人电机转子以及稀土永磁材料回收综合利用，产品适用于新能源汽车、变频空调、风电、电机、消费电子和人形机器人等领域。今年一季度公司收入17.54亿元，同比增加14.19%；归母净利润1.61亿，同比增加57.85%。主要得益于销量的同比提升以及毛利率的增加。

该行指，根据2024年的数据，目前下游提供给新能车稀土永磁收入占比超50%，另外节能变频空调和3C的占比也在不断提升，风力发电机占比下降。另外公司还布局人形机器人，目前跟国际知名汽车制造商一起研发，具备人形机器人电机转子的生产能力，等待行业规模起来，将会成为公司另一大增长极。另外提供给3C和人形机器人的稀土永磁相对毛利率比较高，公司向高端产品结构的不断优化也有利于进一步提升公司的毛利率水平。

该行续指，商务部海关总署公告2025年第18号文公布了对含中重稀土材料的出口管制，相关物项的出口需要向国务院商务主管部门申请许可。公司2025年一季度公司的出口销售占总收入的17%，当中对美国出口大概占7%。公司在积极申请相关许可，因为公司的出口客户不涉及军工应用，能追踪到最终用户，公司对申请许可有信心。唯审批需要一定时间，料可能对产品出口时间产生一定影响，但是待获得审批后仍可以出口，影响可控。

该行表示，往年的净利率受到影响主要是受到上游原材料价格的影响比较大，今年来看原材料价格较为稳定，这有利于公司的生产经营以及毛利率恢复。另外公司今年的产量也预期会有20-30%的上升，实现量利双增的逻辑。市场可能担忧中国对于稀土出口管制的影响，出口的中重稀土材料需要获得审批。虽然这对于公司的出口效率会有一定影响，但是公司也在积极的申请出口令，并不会影响中长期的需求。根据一致预期，调整后净利润2025E/2026E/2027E分别为6.66/8.98/11.25亿元，港股对应调整后市盈率分别为26.51/19.40/15.45x。目前价格港股相对A股仍有35%的折价，该行认为相对吸引，建议投资者关注。