【券商聚焦】浦银国际重申理想汽车(02015)“买入”评级 指理想在费用端的控制优于预期

金吾财讯 | 浦银国际发研指，在2025年一季度，理想汽车(02015)收入达到人民币259亿元，同比增长1%，环比下降41%。公司毛利率达20.5%，其中，汽车销售毛利率为19.8%，同/环比分别增长0.4/0.1个百分点，高于市场一致预期。一季度费用率为19.5%，费用控制较好，优于该行的预测。其中，行业AI算力费用投入下降。公司净利润为人民币6.5亿元，同比增长10%，环比下降82%，大体符合市场预期。公司指引二季度汽车交付量中位数为12.55万辆，同比增长16%，环比增长35%。根据业绩及指引，该行调整理想2025年、2026年的销量和盈利预测。

该行指，理想在费用端的控制优于该行此前预期，有盈利释放空间。展望2025年，理想成长动能来自：1）随着L系列焕新版和纯电SUV的上市、进一步下沉销售网络，公司今年总交付量有较好增长基础。2）理想继续铺设充电站和充电桩，为纯电车型打好基础。3）公司保持AI的战略地位，确保长期竞争优势。美股目标价对应2025年市盈率24.6x，对应市销率1.4x，估值具有吸引力。

展望方面，理想MEGAHome需求优于公司预期，预计7月交付量将达2500-3000台/月；随着焕新版L系列上市，理想月交付量将很快回到5万台以上；下一代智能辅助驾驶VLA模型将搭载于纯电i8车型；公司目标今年年底铺设超充站将达4,000座。

该行表示，重申理想汽车“买入”评级。微调理想汽车(LI.US)目标价至32.7美元，潜在升幅15%；微调理想汽车目标价至126.6港元，潜在升幅17%。