【券商聚焦】华鑫证券首予达势股份(01405)“买入”评级 指伴随规模效应提升 预计利润持续释放

金吾财讯 | 华鑫证券发研指，达势股份(01405)2024年实现营收43.14亿元（同增41%），归母净利润0.55亿元（2023年为-0.27亿元）。其中2024H2公司营收22.73亿元（同增36%），归母净利润0.44亿元（2023H2为-0.35亿元）。

该行指，盈利端来看，2024年毛利率同增0.3pct至72.88%，原材料及耗材成本率同减0.3pct至27.12%，主要系规模效应释放叠加采购成本有效控制所致，员工薪酬率同减4pct至34.99%，其中公司员工工作效率优化带来公司层面员工薪酬比例降低，广告及推广开支率同减0.2pct至5.04%，主要系品牌效应释放叠加新进驻市场势能强劲，推广费用投放效率提升。2024年公司净利率同增2pct至1.28%。

该行续指，公司2025年计划新开300家门店，相关资本开支共计5.7亿元，2025年初至3月14日，公司已新开82家门店，另有26家门店在建，62家门店已签约，随着深度与广度网络布局完善，预计全年可达成开店目标。

该行表示，公司作为披萨龙头企业，品牌效应持续释放，目前在中国市场处于门店快速扩张期，同时随着人效、费投效率持续优化，规模效应提升，预计利润持续释放。根据2024年年报，我们预计公司2025-2027年EPS分别为1.13/1.83/3.13元，当前股价对应PE分别为78/48/28倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。