【券商聚焦】东吴证券维持中国财险(02328)“买入”评级 看好公司未来仍将保持领先行业的承保盈利能力

金吾财讯 | 东吴证券发研报指，中国财险(02328)发布2025年一季度业绩预增预告：净利润同比增长80%-100%，据此计算约106-117亿元。2024年同期归母净利润为59亿元，同比-38.3%。公告称，业绩预增原因主要为：①优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。②适度增配具有长期价值的优质权益类资产，受益于一季度资本市场整体回暖，公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。

该行表示，承保端，预计公司综合成本率同比明显改善，主要由于：①外部环境：2025年Q1大灾较少利好财险公司降低赔付。在大灾等因素影响下，中国财险2024Q1综合成本率同比提升2.2pct至97.9%。而根据国家应急管理部数据，2025年一季度国内重大自然灾害损失同比明显减少，该行认为将利好财险公司赔付支出的下降。②内部驱动：持续优化业务结构，持续推动风险减量与降本增效。近年来公司持续优化业务结构，大力拓展家自车新车市场份额，加速布局个人非车业务，改善法人业务结构。同时，建立“5+5”全面降本增效机制，积极推行“报行合一”，2024年综合费用率同比1.4pct，预计2025年有望持续显效。③该行认为公司作为国内财险行业龙头，整体业务质量较好，成本管理能力突出，看好公司未来仍将保持领先行业的承保盈利能力。

该行看好公司作为财险行业龙头的长期盈利优势，维持此前盈利预测不变，预计2025-2027年公司归母净利润为352/379/419亿元，当前市值对应2025EPB0.9x。维持“买入”评级。