姜凌波：高波动下继续关注内需板块修复机会

上周市场受关税政策影响，周一出现大幅下挫，后四日逐步企稳反弹，但由于周一跌幅过大指数和个股单周多以下跌报收。稳定风格在市场剧烈波动下相对抗跌，中小成长虽然下半周出现反弹，但总体仍是博弈预期。截至周五收盘，沪指单周下跌3.11%，报3238.23点，深成指下跌5.13%，报9834.44点，创业板指下跌6.73%，报1926.37点。

盘面上看，申万一级行业仅农林牧渔、商贸零售、军工和食品饮料板块逆势上涨，农牧板块中种业、农产品走势强劲，主要受到中美贸易冲突影响，我国限制美国农产品进口将提高国内农贸产品价格。商贸零售板块则是受到强内需刺激，其中免税板块有较好修复，即买即退政策有望刺激免税消费的改善。此外地产、建材、社服等泛消费板块也相对抗跌;跌幅榜看，电力设备、通信和机械板块跌幅居前，同样是受到美国关税政策影响，这三个板块中有很多公司是美国科技巨头的供应商，在关税大幅抬升后受到波及，消费电子、汽车及零部件、CXO等出口相关板块也都出现较大回落。

技术面上，沪指上周一出现大幅下探，一举跌破多重支撑位和多个整数关口并回补了去年9月30日留下的缺口，好在后四日总体呈现企稳反弹走势，并顺利收复年线，但周四周五在指数上行至周一阴线实体之上后缺口抛压明显增强，反弹动能也有所收窄。短期大盘上行压力偏大，可能会先回补下方小缺口并逐步企稳再图反弹;创业板方面，指数大体走势与大盘趋同，但后半周反弹动能不足未能收复年线，目前上方缺口和年线均对指数形成压力，短期可能先保持低位盘整走势。

后市来看，美国非农就业数据公布，3月美国新增非农就业人数为22.8万人，远超预期的12.8万人，相较于2月的修正值多增11.1万人。私营部门新增就业11.6万人，与上月相比多增了9.3万人，多增的部分主要来自服务就业人数的扩张。不过较好的就业数据并未带来应有的消费前景改善，3月密歇根大学消费者信心指数录得57，前值64.7，创下2023年以来的最低值。目前4月刚刚过半，指数已经跌至50.8，创22年6月来的最低记录，同时也是70多年来的第二低读数，美国经济面临巨大下行压力。周六市场传出美国对科技产品豁免关税的消息，产品包括手机、电子产品等，但13日(美国时间)特朗普发文称智能手机和笔记本电脑等产品仍然受到现有20%的芬太尼相关关税的约束，后续仍需观察事情的进展情况，美国内部压力继续升温，特朗普贸易政策变数依旧很大。策略上，虽然全球市场在川普暂缓“对等关税”后出现普遍反弹且幅度较大，但我国出口端压力仍在，且转出口未来也存在不确定性，高波动下不建议盲目追涨。

配置上，依旧建议投资者当前阶段以内需消费和红利风格为主，包括食品饮料、社服零售、基建、周期资源品等;对于中小成长及美国科技巨头产业链公司，可小仓位做波段博弈;此外季报期可结合业绩情况自下而上优选标的。(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)