【券商聚焦】兴业证券维持舜宇光学科技(02382)“买入”评级 指公司有望受益于机器人行业需求增长动能

金吾财讯 | 兴业证券发研报指，舜宇光学科技(02382)2024年营业收入383亿元(人民币，下同；YoY+20.9%)，Factset一致预期为383.54亿元人民币，公司毛利润70.06亿元(YoY+52.6%)，归母净利润26.99亿元(YoY+145.5%)，Factset一致预期为26.62亿元人民币。按分部划分，公司光学零件外部销售收入117.08亿元(YoY+23%)，毛利率31.9%(YoY+3.5pcts)，分部溢利22.39亿元(YoY+85%)，光电产品外部销售收入261.57亿元(YoY+21%)，毛利率9.0%(YoY+3.5pcts)，分部溢利12.22亿元(YoY+180%)，光学仪器外部销售收入4.30亿元(YoY-18%)，毛利率46.2%(YoY+5.0pcts)，分部溢利1.34亿元(YoY+34%)。

该行表示，公司积极发展AI眼镜、机器人业务，打造多元化增长曲线。XR方面，2024年公司XR收入25.8亿元(YoY+37.8%)，该行预计在2025年“百镜大战”的基础上，2026年行业出货量有望实现显著提升，并带动摄像头、光学显示模组需求。此外，在机器人领域，该行认为AI大模型发展将加速各类具身智能成长，而光学感知是机器人的关键要素，公司在AI与机器人领域耕耘多年，有望受益于行业需求增长动能。

该行看好手机需求回暖和高端化趋势，同时，智驾加速渗透将推动车载业务量价齐升，AI眼镜、机器人等新兴业务虽然在短期内贡献有限，但该行对产业发展所带来的发展空间保持信心。预计公司2025-2027年营收分别为432.96/508.50/560.49亿元，归母净利润分别为34.00/39.31/43.72亿元，维持“买入”评级。