【券商聚焦】中泰国际：价格机制政策利好公用股

金吾财讯 | 中泰国际发布环保新能源及公共事业月度行业策略。FY24业绩普遍差于市场预期。根据该行选取的相关行业港股，当中83.3%业绩差于市场预測，高于FY23的75.8%误差比率。这反映2024年下半年经营情况意外地不理想。相对上，香港公共事业板块的误差较少，比率低于10.0%，其中中电控股( 2HK)更胜预期3.1%。该行归因于公司业务主要在香港及海外成熟市场，表现较稳定。另一方面，部份火电及新能源港股的预测误差较大。除了因为产品(例如光伏玻璃)价格下跌，减值损失及发电小时下降相信也是主因。

火电行业方面，虽然1-2月內地发电量同比下跌，但是煤价持续弱势可缓解对火电行业的不利影响。截至3月31日，秦皇岛5500大卡动力煤FOB现货价为667元人民币/吨，同比下跌20.6%，较2024年底下跌12.5%。与此同时，煤炭库存量上升。截至3月31日，中国主要港口煤炭库存量达到7,338万吨，同比增长27.5%，较2024年底上升4.7%。

光伏行业方面，光伏产品价格持续温和反弹。截至3月26日，多晶硅均价为5.01美元/千克，同比下跌31.8%，但较2024年底上升13.3%。光伏组件均价则为0.08美元/瓦，同比下跌20.0%，但较2024年底上升14.3%。该行不可排除1H25光伏行业有正面惊喜的可能性。

该行续指，4月2日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于完善价格治理机制的意见》，涉及进一步深化价格改革，完善价格治理机制。其中条文包含深入推进天然气上下游价格联动，优化居民阶梯水价、电价、气价制度等。有别于过去由部委级别发布的类似文件，此文件由中央发布，重要程度较高。该行期望更多执行法规随后出台。该行认为文件有利整体公共事业行业，根据重要性，(一)供水、(二)天然气运营行业分别最受惠。