星展：中国人寿(02628)NBV利润率前景受压基于长期投资假设 下调降目标价至19港元

智通财经APP获悉，星展发布研报称，中国人寿(02628)去年业绩强劲，投资收益受惠灵活谨慎投资策略，增加配置长期政府债券和高股息股票，在股市显著调整期间主动提高权益类资产配置。国寿持有期限超过10年的债券占投资组合40%，高股息股票占其权益类资产25%。由于更大比例资产产生稳定经常性收益，国寿得以在市场波动加剧期间灵活增加其权益配置。考虑到长期投资假设下调50个基点对内含价值的影响，该行将国寿目标价由20港元下调至19港元，维持“买入”评级。

该行称，行业普遍将长期投资回报假设下调50基点，公司产品结构显著转向参与型产品。结合去年第一季度较高基数，该行认为将对国寿新业务价值(NBV)利润率前景构成压力。但银保渠道利润率改善及该渠道对新业务价值贡献增加，估计国寿今明两年新业务价值将分别增长3.8%和7.7%。