锅圈(02517)用户高速增长 消费股的增长新动能从何而来

智通财经APP获悉，近日，在家吃饭餐食品牌锅圈食品(02517)发布了年度业绩，凭借扎实的供应链能力、创新的渠道策略、高效的会员运营，锅圈食品实现营收毛利双增长。2024年，锅圈收入达人民币64.7亿元，同比增长6.2%;毛利为14.2亿元，同比增长4.9%。

值得特别注意的是，截至去年年底，锅圈的注册会员达到了4133万名，同比增长了48.2%。而仅在2024年下半年，锅圈的会员数量增长就超过1000万名。而这家港股上市公司，是如何在其它企业在用户增长越来越困难的环境下，通过在家吃饭这个赛道上跑出这样的加速度的?

站在行业风口，在家吃饭的“宅经济”红利

火锅，不仅仅是味蕾的狂欢，更是中国人餐饮与生活方式的缩影。据行业数据，2023年中国火锅市场规模已突破6000亿元，保持稳定增长，高于餐饮行业整体的增速，预计2025年火锅市场规模达到6500亿元。而除了火锅市场蛋糕不断变大，在家吃饭市场更是高速增长，随着“宅经济”的兴起，在家吃饭成为新蓝海。现在越来越多消费者不再困于餐厅的高昂账单和排队等待，转而追求在家也能吃出“餐厅级”的体验。数据显示，中国在家吃饭餐食产品市场规模预计将在2027年达到9400亿元，年增长率超20%。

处在这两块不断扩大的市场中，锅圈正是趋势的精准捕手，它的定位简单却直击痛点：让在家吃饭更简单。从火锅底料到牛羊肉卷，从海鲜拼盘到菌菇蔬菜，再到蘸料和锅具，乃至烧烤小龙虾都一应俱全，锅圈提供了一站式的火锅烧烤解决方案。这种“拎包入锅”的便捷性，不仅迎合了年轻一代的懒人经济，也让火锅从外出大餐变成了日常餐桌的主角。

然而市场虽热，竞争肯定不会小。传统商超、地方生鲜品牌乃至电商巨头都在觊觎这块蛋糕。锅圈凭什么脱颖而出?答案藏在它的战略布局中。

锅圈的产品力密码：创新驱动，核心经营利润稳步攀升

锅圈深谙“得产品者得天下”的道理，产品线满足了从独居青年到多口之家的多元需求。更重要的是，锅圈紧跟消费趋势，创新能力也不可小觑，2024年锅圈就成功推出了412个火锅及烧烤类新SKU，同时还推出深受广大消费者喜爱的多款套餐组合产品，为消费者带去更多元的选择和更愉快的在家用餐体验。这也使得锅圈2024年核心经营利润达人民币3.1亿元，同比增长3.1%。

树立供应链护城河，从源头到餐桌的极致掌控

食品行业，供应链是命脉。锅圈通过与上游优质供应商深度绑定，确保了食材的新鲜与品质。公司拥有六个食材生产厂，包括生产牛肉产品的和一工厂、生产肉丸产品的丸来丸去工厂、生产火锅底料产品的澄明工厂、生产水产类产品的欢欢工厂、生产滑类产品的逮虾记、和生产酸汤底料产品的台江工厂，实现了产业链的深度布局。通过在产业端的深耕与布局，锅圈不仅持续提升在上游采购端的议价能力，同时释放生产端的规模效应，助力生产成本持续优化，进一步确保了锅圈可以向消费者兑现“好吃方便还不贵”的承诺。而相较之下，潜在竞争者就会受制于供应链短板，难以复制锅圈的规模效应。这种供应链的高效闭环，既是锅圈独特的护城河，也是其竞争优势的重要来源。

品牌营销，从线下到线上的流量密码

截至去年年底，锅圈零售门店网络已覆盖全国31个省、自治区及直辖市，门店数量已达到10150家门店，在庞大线下网络的基础之上，锅圈借力线上社交电商和短视频平台，所带来的规模效应就十分巨大。2024年，锅圈继续通过多层级的抖音账号扩大消费者触达，全年锅圈品牌及产品在抖音渠道的总曝光量突破62.1亿次。其中，从五月底开始陆续推出的“99元毛肚自由火锅套餐”、“99元酸菜鱼自由火锅套餐”等超高性价比火锅套餐，深受广大消费者欢迎。仅毛肚火锅套餐这一款，全年就累计售出超过人民币5亿元。

凭借抖音端的优异表现，锅圈于2024年抖音年度大奖中，斩获最佳品牌先锋大奖。以社交电商为入口，锅圈构建了品牌与消费者的深度交互，这种“线上引流、线下体验”的模式，不仅大大增加了用户量，而且通过线上流量向社区门店的自然导流，增强用户实体店体验感，会让锅圈的品牌形象深入人心，从而可以形成长期消费习惯。而从预付卡数据上观察，锅圈在会员大幅增长的同时，继续加强及深化预付卡计划，预付卡预存金额快速增加，达到约人民币9.9亿元，同比大幅上升36.6%。

财务指标健康，现金流充沛，扩张有底气

锅圈的野心肯定不止于眼前的蛋糕。在继续拓展多层级的销售网络，提升已覆盖地区的市场渗透率的同时，锅圈计划通过诸如乡镇店等新店型，覆盖更多的县乡市场。与此同时，公司也开始试水海外市场，计划初步探索海外区域市场，向外输出供应链能力，探索海外销售增长点。这种“下沉市场+全球视野”的扩张策略，为锅圈的未来的长期增长埋下了伏笔。

而从财务上看，24年度，经营性现金流入为人民币5.31亿元，保持了健康、稳健的现金流。截至2024年12月31日，包括现金、银行存款及理财产品的可动用资金余额为人民币21.25亿元，外部融资依赖低。现金流的健康状态，为锅圈的扩张提供了充足弹药。

展望未来，锅圈不仅提到将扩大及深化全渠道销售网络，同时也将继续探索智慧化的无人零售改造，以进一步延长门店营业时间，切入夜宵场景，打造全时段的即时零售门店网络。而针对现有门店，通过加盟商组织及店长组织，继续加强培训赋能，全面提升单店效能。对于新崛起的中国AI能力，锅圈将拥抱AI，赋能上下游，不断提升数字化能力，增强存货流转的高效管理，并通过精准营销，扩大会员群体，提高会员活跃度及复购率。

当前，锅圈市盈率约20倍，在锅圈注册会员的高速提升的背景下，未来锅圈业绩兑现实现高比例增长可期，同时结合其高增长、低负债和强现金流的特性，这样低的估值在目前来看也非常具有吸引力。锅圈从一包火锅食材做起，在品类、地域、线上线下不断扩展。未来，它能否成为新的国民乃至国际品牌?相信时间会给出答案。