姜凌波：港股大涨两市跟进反弹，两会前保持乐观适当高低切换降低风险

周三，沪深两市小幅高开，震荡过后开始拉升，早盘收盘前虽有回落，不过午后两市再次上冲，价值风格补涨下沪指涨幅强于深成指，最终三大指数全数收涨。截至收盘，沪指上涨1.02%，报3380.21点，深成指上涨0.93%，报10955.65点，创业板指上涨1.23%，报2268.22点，两市合计成交1.9万亿。

盘面上看，昨日市场呈现单边走强态势，31个申万一级行业全部飘红报收，钢铁板块在期货价格反弹带动下涨超5%在涨幅榜居首，此外地产、非银、建材板块也出现较佳反弹，价值风格有所修复。机器人概念继续催化，机械板块维持强势;传媒、通信板块涨幅居末，传媒主要是龙头阶段见顶影响，通信板块则受到英伟达业绩博弈，日内先出现较大回落，随后反弹翻红。

技术面看，大盘周二收“十字星”并跌破5、10日线，但昨日强势反弹一举站上短期均线并收出光头光脚中阳线，多头情绪获得保持，不过指数并未突破近几日的高点，短期仍需跟踪指数走势，若继续向上可先观察对3400点整数位的突破情况;创业板方面，指数多头动能要强于主板，目前指数已迈过筹码峰，空头力量小于大盘，短期或仍具备上行动能。

后市来看，目前市场情绪面较好，加上两会在即短期风险相对可控，昨日低位价值板块补涨也顺利承接部分高位兑现资金。当前市场情绪面的主要核心催化是港股的走高，外资近期持续增配港股，南向资金也持续流入，近4个月流入达到4000亿元，只要港股维持涨势，A股或维持震荡偏强的走势。不过值得一提的是，今年表现亮眼的恒生科技指数中，仅腾讯、阿里、小米和中芯国际的比重就占到近4成，而这些龙头公司都有实质的基本面利好，且此前估值处于较低位置，而A股市场主要依靠中小概念标的的拉涨，估值要高很多，且业绩上短期兑现难度大，所以恒生科技指数的走势虽然催化了A股的科技行情，但两者本身蕴含的风险并不等价。

另一因素是AH股溢价的问题，A股中芯国际近期涨幅与H股发生显著分化，但港股大涨后AH股溢价率仍在2倍左右，所以A股龙头公司对于指数上涨的贡献度是显著偏低的(较之港股)，之所以市场维持高景气还是因为中小盘股的交投热情较高。

从2月涨幅看，科创50、北证50、国证2000表现显著强于主板，后续兑现风险依然存在，若低位价值消费板块能有效承接兑出资金，则市场或有望温和过渡，反之可能会遭到阶段兑现潮的侵袭。

投资策略上，短期市场情绪较好，从历史情况看两会前一周市场普遍走强，胜率及赔率上价值风格占优一些，短期部分拥挤赛道资金可能会出现迁移，可适当做高低切换，成长内部可向新能源、创新药等方向切换，大风格上则可适当配置基建、军工等央国企为主的方向。

(南京证券 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)