【券商聚焦】巴克莱：中国出口因提前装运增长强劲，进口开始复苏

金吾财讯 | 巴克莱发布研究报告指出，中国出口在2024年12月呈现出强劲增长态势，主要得益于提前装运，同时进口虽有所恢复，但仍较为疲软。

2024年12月，中国出口同比大增10.7%，远超彭博一致预期与巴克莱自身此前预测的7.5%，延续了11月6.7%的增长趋势。从环比来看，出口增长势头进一步增强，12月环比增长5.3%，显著高于11月的1.4%。出口增长主要由对美国和东盟的出货量拉动，其中对美国出口同比增长15.6%，较11月的8.9%显著提升；对东盟国家出口增速从11月的15%加快至19%。对欧盟出口也有所改善，从11月的7%升至9%，对英国出口由降转增，12月增长3%。不过，对日本、韩国和台湾地区的出口在12月有所放缓，从11月的3%降至2.5%。从产品类别看，多数关键产品出口在12月加速，通用设备和机械出口同比增长从14%跃升至29%，机电产品出口同比增长从8%升至12%，家电出口连续三个月实现两位数增长（12月为14%，11月为10%），但半导体出口增长大幅减半至5%，为2023年12月以来最慢增速。

进口方面，中国进口在12月结束了连续两个月的下降，同比增长1%，好于彭博预期的-1%和巴克莱预计的-2%。然而，从3个月环比年化数据来看，12月进口增长率为0%，勉强避免收缩。具体来看，基础金属进口量方面，铁矿石进口量在价格下跌背景下，从之前短暂下降的0.9%回升至同比增长11.5%，铜进口量同比大幅增长22%，为2022年9月以来最快增速，钢铁进口量降幅从11月的24%显著收窄至6%。能源进口量则普遍放缓，原油进口量在11月增长14%后，12月同比下降；天然气进口量连续第二个月下降，12月同比下降8.6%（11月为-1.4%），煤炭进口增长从之前的26%放缓至11%。此外，汽车进口连续第四个月下降，不过降幅从11月的28%收窄至12月的15%，农产品进口延续下降趋势，大豆进口连续第二个月出现两位数下降，12月降幅为-34%（11月为-22.5%），而机电产品进口值在11月下降1.7%后，12月同比增长6.7%。

巴克莱认为，12月两位数的出口增长以及PMI新出口订单的增加，表明出口提前装运现象仍在持续，至少在2025年第一季度，中国出口将保持韧性。关于美国关税，巴克莱预计特朗普上台后将分阶段实施部分关税，可能从2025年第二季度末或第三季度初开始。