滞胀阴霾笼罩2025：英国经济能否摆脱通胀与衰退双重陷阱？

汇通财经APP讯——2025年英国经济面临严峻挑战，企业和市场信心低迷，通胀压力和失业率双双抬头。根据英国商会（BCC）发布的调查数据，超过一半的企业计划在未来三个月内提高价格，这将加剧通胀预期。BCC报告指出，55%的企业预计价格将上升，而劳动力成本是主要推动因素。同时，仅有20%的企业在过去三个月内增加了投资，而24%的企业选择削减投资。企业资金流状况也不容乐观，仅24%的企业表示现金流有所增加，而30%的企业则出现了现金流下降。



企业面临税收压力

导致企业普遍选择提价的原因之一是政府近期实施的税收政策。政府宣布提高雇主缴纳的国民保险税（National Insurance Contributions），同时降低缴纳门槛，大幅扩大税收范围。此外，国家生活工资（National Living Wage）也将上涨6.7%，超出通胀水平。根据政策研究中心（CPS）的分析，雇佣一名全职最低工资员工的成本将在2025年增加2367英镑，总成本超过24800英镑，其中超过5000英镑需缴纳税款。这意味着，企业支付的最低工资支出中，有21.3%将以税收形式上缴财政部，而去年这一比例为17.5%。

BCC总干事谢凡·哈维兰德（Shevaun Haviland）指出，企业普遍认为国民保险税的上调“尤其具有破坏性”。许多企业已经减少了投资计划，并预计未来几个月将不得不进一步提高商品和服务价格。随着企业将成本转嫁给消费者，英国经济中的通胀压力可能进一步上升。

通胀与失业双重压力：价格的上涨和企业投资的减少对英国央行的货币政策制定构成了复杂挑战。一方面，价格上涨带来的通胀压力要求央行保持高利率政策以抑制通胀；另一方面，企业因税负和成本压力裁员，可能导致失业率上升，而失业率上升通常具有通缩效应，迫使央行降低利率。由此可见，英国央行可能在2025年面临“滞胀”困局，即通胀与失业率同时上升的局面。

商业信心低迷与经济增长停滞

BCC调查显示，近三分之二的企业对预算案后的税收政策感到担忧，总体商业信心已降至两年来的最低水平。根据KPMG的分析，政府的预算措施可能带来“更高且更持久的通胀”，因为企业会将税收负担转嫁给消费者。此外，企业投资和现金流下降进一步削弱了经济活力。政策研究中心警告，如果经济增长令人失望，政府将面临财政赤字显著扩大的风险。

目前，英国经济增长已经停滞。尽管2024年初经济增速相对较高，但第三季度经济增速已降至0.1%，而第四季度的月度GDP数据则显示增长可能停滞在0%。如果这种趋势持续，英国经济可能陷入更深的困境。

债务成本上升与市场信心危机

政府的财政政策引发了金融市场对英国经济的担忧。英国10年期政府债券收益率已经达到自金融危机以来的最高水平，甚至超过了此前被广泛批评的特拉斯政府时期的水平。市场对英国经济增长前景的信心严重不足，投资者要求更高的回报以弥补风险。

前英国央行货币政策委员会成员安德鲁·桑腾斯（Andrew Sentance）指出，“英国经济危机正在逼近”。市场信心不足是当前财政大臣瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）面临的最大问题。然而，面对这一问题，里夫斯选择继续推进扩张性财政政策，试图通过扩大支出刺激经济增长。分析师认为，尽管如此，这种做法可能进一步削弱市场信心，加剧英国的经济困境。

利率政策与通胀预期

英国央行的利率政策成为当前经济环境中的核心变量。为了应对通胀压力，央行可能不得不将利率维持在较高水平。然而，高利率将增加企业和消费者的融资成本，进一步压制经济活动。在此背景下，企业普遍反映投资意愿下降。根据BCC调查数据，只有20%的企业在过去三个月内增加了投资，这表明高利率环境对投资活动产生了明显抑制作用。

此外，KPMG的报告指出，税收负担的增加将进一步推高通胀水平。面对通胀压力，英国央行可能采取逐步加息的方式保持货币政策的稳健性。然而，如果企业因高成本而大规模裁员，导致失业率大幅上升，央行可能需要在未来数月内被迫降息。央行如何在这两种矛盾的经济力量之间找到平衡，将是影响未来经济走势的关键。

英镑走势与外汇市场：在外汇市场方面，英国经济的疲软表现可能对英镑汇率产生负面影响。随着市场对英国经济信心的下降，英镑可能面临进一步贬值的压力。10年期英国政府债券收益率飙升也表明投资者对英国经济增长潜力的担忧情绪正在加剧。与此同时，国际投资者对英国市场的风险溢价需求增加可能进一步打压英镑走势。

总结

分析师认为，英国经济在2025年面临着前所未有的挑战。企业成本和税收压力推高了通胀预期，而经济增长的停滞使得企业投资和市场信心显著下降。高通胀与高失业率的双重挑战使英国央行在货币政策制定上进退维谷。与此同时，政府的扩张性财政政策未能有效提振经济增长，反而引发市场对债务水平的担忧；

未来，英国经济的走势将在很大程度上取决于政府和央行能否通过协调的政策应对通胀和增长困局。如果政策未能扭转当前的不利局面，英国可能面临更深层次的经济危机，这将对企业和消费者造成更大冲击。