乐信73个交易日股价飙升249.7%！阶段性高点后盈利表现仍需突破

【来源：机构之家】

自2024年9月19日启动以来，乐信（LX.US）的股价持续攀升，截至2025年1月2日，短短73个交易日内，股价飙升了249.70%。这一涨幅使其跻身中概股半年涨跌幅榜前十，堪称中概股市场中的一匹黑马。

图 乐信股价图。

乐信股价走势呈现出两波明显的上涨趋势。第一波涨幅受A股国庆节前暴涨的影响，股价与大盘走势基本同步。随着乐信2024年11月26日发布第三季度财报，公司业绩大幅超出市场预期，股价当天暴涨25.59%。此外，财报还透露，考虑到业务逐步复苏，乐信董事会已批准自2025年起将股息支付比例提高至净利润的25%，较2024年上半年的20%增长5%，这一利好消息进一步推动了股价上涨。

资产质量明显改善、利润表现仍有所承压

乐信成立于2013年10月，总部位于深圳，最初专注于校园分期市场，随后成功将用户转化为借款分期业务。随着互联网金融行业的迅猛发展，乐信不断进行业务转型，现已拥有多个产品，包括“分期乐”、“乐花卡”、“买吖”、“云犀科技”和“乐信普惠”等。公司通过数字科技平台提供信贷撮合服务，连接消费者与金融机构，满足用户在消费和金融方面的需求。2017年12月，乐信成功在美国纳斯达克上市，进一步扩展了其在资本市场的影响力。

自2023年三季度以来，乐信采取了收紧风控的策略，主动压缩贷款规模，以提高资产质量。此策略在2023年三季度开始显现效果，贷款发放总额从2023年6月30日的639亿元下降至9月30日的633亿元。进入2024年，乐信的新增贷款规模继续下降，2024年一季度贷款发放总额为580亿元，并在接下来的两个季度持续下滑，至三季度维持在510亿元左右，环比基本持平。这一变化反映出乐信在风险控制方面的决策逐渐发挥了作用，帮助公司在市场上保持稳健运营。

在活跃用户数方面，乐信经历了一段下降期，活跃用户从2023年3月31日的500万人下降至2024年6月30日的420万人。然而，乐信在2024年三季度迎来了积极的变化，活跃用户数出现了明显回升，新增活跃用户数环比增长了10.5%，活跃总用户数环比增加了3.8%。这一回升趋势表明，乐信在优化用户结构和提升贷款质量方面取得了显著进展。通过加强与重点渠道的合作，乐信成功吸引了更多优质用户，从而实现了活跃用户的增长，同时有效降低了获客成本。

图 乐信单季度贷款发放总额和活跃用户数。

数据来源：乐信财报。

从业绩表现来看，2023年乐信整体表现较为强劲。公司1-4季度营业收入分别为29.83亿元、30.56亿元、35.09亿元和35.09亿元，同比增长率分别为74.24%、26.65%、30.45%和15.05%。前三季度的净利润分别为3.27亿元、3.56亿元和3.71亿元，同比增速分别为319.23%、115.76%和34.91%。尽管前三季度收入和利润持续增长，但在第四季度，虽然收入保持在35.09亿元，且同比增速依然为15.05%，但净利润却大幅下降至0.12亿元，同比减少了96.01%。

进入2024年，乐信的业绩逐步回暖。2024年前三季度，乐信的营业收入分别为32.42亿元、36.41亿元和36.62亿元，同比增长率分别为8.68%、19.14%和4.36%。虽然净利润分别为2.02亿元、2.27亿元和3.10亿元，同比增速分别为-38.23%、-36.24%和-16.44%，但值得注意的是，净利润同比下滑的幅度在逐渐缩小。这一变化表明，乐信的盈利能力正在逐渐回升，呈现出触底反弹的迹象。

图 乐信近几个季度营业收入和归属普通股东净利润。

数据来源：乐信财报。

在风险控制方面，乐信自2024年第二季度起实施了“Low&Grow”策略，旨在严格把控资产质量，提升优质用户的比例。与此同时，乐信通过交易管控、额度调整及负向处理机器人清退等措施，逐步压降并清理尾部存量资产。到了2024年三季度，新增资产中优质资产占比已超过75%，FPD7（7天逾期率）环比下降约13%，大盘入催率环比下降约9%。截至2024年9月30日，90天以上逾期比率为3.7%，与2024年6月30日持平。而新增贷款30天以上逾期率则保持在1%以下，展现出乐信在控制风险方面的持续努力和成果。

图 乐信首次付款违约30+逾期率。

数据来源：乐信财报。

总言之，乐信在面对市场环境的挑战时，积极调整战略并有效实施收紧风控措施，通过加强优质用户获取和优化资产质量，逐渐走出困境，恢复了盈利能力。

海外业务快速发展

在海外业务方面，尽管乐信在海外扩张的起步上可能略微落后于其他在美股或港股上市的金融科技同行，但其海外业务的增长速度却异常迅猛。除了持续深耕墨西哥市场外，乐信还大幅加大了对东南亚市场的投入与运营力度，展现了其全球化战略的坚定决心。

乐信的海外布局始于2021年，当时公司投资了泰国的电商平台Thisshop，并通过私募基金投资了东南亚的借贷和消费金融平台，这标志着乐信在海外市场的初步布局。随着公司在信贷和金融科技领域的积累，乐信逐渐扩展其海外业务，并通过这一系列举措奠定了进入国际市场的基础。

进入2024年，乐信不仅公开了其海外业务的最新进展，还在财报电话会议上明确表示，海外扩张已成为公司未来发展的核心战略之一。虽然乐信在东南亚和南美地区的业务尚处于初期阶段，规模较小，但凭借十余年在信贷和金融科技领域的丰富经验，公司已在海外市场取得了令人瞩目的成绩。

特别是在墨西哥市场，乐信在第一季度的突破基础上，继续实现了快速增长，第二季度的贷款量同比增长61%，收入环比增长113%。这一显著的增长，表明乐信在海外市场具备强大的竞争力和增长潜力。进入第三季度，乐信加大了对东南亚市场，尤其是印尼市场的投资与运营，交易用户数环比增长31%，交易额环比增长18%。这些数据进一步证明了乐信海外业务的强劲增长势头，也为公司在国际市场上的持续扩张提供了坚实的支持。