“酱油茅”海天味业拟赴港上市，前全球TOP50富豪财富3年蒸发1360亿

出品 | 创业最前线

作者 | 王亚静

编辑 | 蛋总

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

年关将近，A股市场掀起了一股赴港上市的热潮。

据不完全统计，江波龙、迈威生物、三花智控、恒瑞医药、海天味业等多家A股上市公司在2024年12月陆续官宣了赴港上市计划，寻求打造“A+H”双上市平台。为此，企业也提前做了不少准备动作。

例如，海天味业提前进行了人事大调整。其中，公司灵魂人物庞康“隐退”，2024年9月卸任了董事长、总裁等职，他的老搭档程雪升任董事长。

通常来说，一个企业高层的焕新，意味着一场变革即将开始。

而海天味业的确需要一些变化。毕竟，自2022年酱油深陷“双标门”事件后，作为“酱油一哥”的海天味业，股价、业绩连续两年下滑，遭受重挫。

2024年以来，海天味业的业绩回归增长，股价也有所回升，但仍旧不复往日风采。此时此刻，程雪抛出“出海”的策略，能否重拾市场信心？

1、管理层焕新，剑指海外

对于海天味业来说，2024年是充满变革的一年。

这一年9月，海天味业进行了新一届董事会、监事会以及高管的选举。其中，程雪出任董事长一职，管江华升任总裁。

与此同时，公司新聘任柳志青、夏振东为公司副总裁，选举柯莹为董事会秘书。

这一系列的人事变动，犹如在平静的湖面投下了一颗巨石。因为，在这届新的董事会、管理层成员中，被视为海天味业“灵魂人物”的庞康没有现身。

庞康为人极其低调，鲜少接受媒体采访，但他与海天味业的故事仍然被外界所熟知：1982年，26岁的庞康已经是公司前身佛山市珠江酱油厂副厂长，此后一步一步上升，直至掌舵海天味业。

在股权层面，庞康是公司实际控制人之一；在管理层面，庞康在董事长兼总裁位置上已经呆了十余年时间。在他的主要领导下，公司改制、建设品牌、出海、A股上市，海天味业逐渐占据调味品行业第一的位置。

可以说，海天味业是庞康的心血之作。既然如此，作为公司实际控制人的庞康为何选择此时卸任董事长、总裁等职？此次卸任之后，庞康是否会从海天味业彻底“隐退”？

对此，「界面新闻·创业最前线」试图向海天味业方面进行了解，但截至发稿仍未获回复。

不过，新上任的程雪、管江华与庞康关系匪浅。2023年财报显示，程雪、管江华均与庞康是一致行动人。而新的管理层，有一个目标十分明确——走向海外。

2024年12月11日晚，海天味业发布公告称，公司拟申请在港交所主板挂牌上市。对此，公司解释，是为了进一步推进全球化战略，提升国际品牌形象和综合竞争力。

在此之前，海天味业就已经在为拓展境外市场做准备。2024年4月，海天味业子公司在中国香港设立海天国际贸易；5月，在越南设立HADAY FOOD VN；6月，又在印度尼西亚设立HADAY ID。

其实，庞康早就有出海意识。1993年，海天味业的自营进出口业务获得批准，同年，“海天”牌系列产品首次打入美国市场。

但历经30余年发展，海天味业在海外市场并没有取得多少成绩。

在财报中，海天味业并未披露具体的海外销售业绩，但披露了东部、南部、中部、北部、西部各个区域的营业收入。2024年前三季度，海天味业来自这些区域的营业收入达到189.66亿元，约占总营收的93%，海外市场占比之低，由此也可窥一二。

（图 / 海天味业公告）

而这种现象已持续了很久。Wind数据显示，在2014年至2023年这10年期间，来自中国大陆地区的收入占比一直保持在92%以上。

（图 / Wind（单位：%））

中国调味品协会联合凯联资本在2023年发布的《调味品行业发展现状及未来趋势报告》显示，在2022年，海天味业的出口量不足5000万美元。与之相比，李锦记的出口量已经接近2亿美元。

由此可以看到，海天味业在海外市场的开拓力度仍有不足。对于程雪来说，此时开拓海外市场，意味着新的机遇和挑战，而推动公司在港交所上市，无疑是她迈向海外的重要一步。

2、曾深陷“双标门”事件，2023年目标落空

其实，海天味业选择此时出海，是一个必然选择。

从行业角度看，调味品市场呈现出“一超多强”的竞争格局。在海天味业之外，李锦记、厨邦、加加、千禾等老品牌经久不衰，以及松鲜鲜等新兴品牌快速崛起。在这个存量市场，巨头之间的博弈，自然会导致企业所占市场份额的此消彼长。

在中国，素来有“民以食为天”的说法，人们对于食品安全十分重视。作为“酱油一哥”，海天味业却在“一瓶酱油”上栽了跟头。

2022年，有消息爆料，海天在日本和国内销售的酱油配料不同，其中，在日本销售的部分海天酱油添加剂种类和数量更少，而国内酱油加入了不少添加剂，外界质疑海天“双标”。虽然海天味业否认“双标”，并力证产品符合标准，并且早已推出零添加酱油，但仍挡不住负面舆论的发酵。

由于怀疑海天酱油充满“技术与狠活”，让主打“零添加”酱油的千禾味业等企业一度受到市场追捧。2022年、2023年，千禾味业的营收均同比增长25%以上，归母净利润则保持在50%以上的增幅。

（图 / Wind）

而海天味业则被“双标门”事件反噬。2022年当年，在营收微增2.42%之时，其归母净利润同比下滑7.09%，结束了连续11年保持营收、利润双增长的局面。

（图 / 海天味业2022年财报）

到了2023年，海天味业营收、利润双双下滑，甚至没有完成预期目标。

财报显示，2023年，公司实现营收245.59亿元，同比下滑4.10%；归母净利润56.27亿元，同比下滑9.21%，几乎回落至2019年时的水平。

（图 / 海天味业2023年财报）

这距离海天味业的预期有很远的距离。在2022年财报中，公司表示，2023年，公司计划营业收入目标为281.7亿元、归母净利目标为68.2亿元，最终这两个目标双双落空。

（图 / 海天味业2022年财报）

经历两年阵痛期，海天味业的业绩终于有所回升。2024年前三季度，公司实现营收203.99亿元，同比增长9.38%；归母净利润48.15亿元，同比增长11.23%。

（图 / 海天味业2024年三季度财报）

对于2024年，海天味业仍定下了一个目标——营业收入275.1亿元、归母净利润62.3亿元。这意味着，要想完成这一目标，海天味业要在第四季度完成超70亿元营收、14亿元归母净利润。

（图 / 海天味业2023年财报）

可以说，海天味业面临的压力仍然不小。如今，中国大陆地区是海天味业的支柱，而国内调味品“内卷”激烈，很难再有突破性增长，寻求更广阔的市场已经成为海天味业突破瓶颈的必经之路。

3、市值4年缩水超4500亿，管理层高位套现

海天味业选择赴港上市，其实并不是因为缺钱。

庞康卸任前，给程雪留了一份“厚实的家底”。财报显示，截至2024年9月30日，公司的货币资金高达185.39亿元、交易性金融资产72.90亿元，这自然是海天味业向海外冲刺的最大底气。

（图 / 海天味业2024年三季度财报）

相比于资金，公司更缺乏的是在资本市场的信心。毕竟，在业绩滑落之时，海天味业在资本市场的表现也一落千丈。

其实，在资本市场，海天味业曾有“酱油茅”之称。在海天味业“双标门”事件之前的2021年1月，海天味业股价巅峰时达到122.39元/股，总市值超过7000亿元，甚至超过了中国石化（A股）。

庞康的身家也水涨船高。据《胡润全球富豪榜》数据，在2021年，庞康的财富高达2150亿元，排名上升112位，是全球排名前50的富豪。在这一年，庞康甚至力压雷军、刘强东夫妇、李书福家族、李彦宏夫妇一头。

（图 / 《胡润全球富豪榜》）

在庞康之外，还有13位海天味业的股东登上2021年的《胡润全球富豪榜》。其中，有8位是首次进入这一榜单。可以说，那时的海天味业是造富的摇篮。

时隔4年，海天味业在资本市场失去了光彩。

Wind数据显示，截至2025年1月3日，公司股价报收44.30元/股，总市值仅剩2463亿元。短短4年时间，海天味业的股价较2021年巅峰时期跌去约64%、总市值缩水超4500亿元。

虽然股价已经“膝盖斩”，但有不少高层已经实现了高位套现。据「界面新闻·创业最前线」不完全统计，2021年至2023年，海天味业董事黄文彪、文志州，总裁管江华，前副总裁吴振兴均曾下场减持。

其中，黄文彪在2021年上半年减持了44.23万股公司股票，减持价格超过200元/股，套现9211万元。

同在2021年，管江华、吴振兴分别减持13万股、19.704万股，每股减持价格在130元以上，分别套现1716万元、2675万元。

相比于在2021年减持的三位高管，文志州的减持价格明显偏低，不足50元/股。2023年9月至12月，文志州减持280万股，套现1亿元。

在海天味业，黄文彪、文志州、管江华和吴振兴不仅仅是高管这么简单，还均曾与庞康、程雪深度绑定。其中，黄文彪、吴振兴曾和庞康、程雪组成一致行动人；目前，文志州、管江华是庞康、程雪的一致行动人。

（图 / 海天味业2023年披露公告）

海天味业股价下滑带来的影响，还是让庞康的财富大缩水。在2024年《胡润全球富豪榜》上，庞康的财富降至790亿元，3年蒸发1360亿元。除庞康之外，海天味业仅剩下程雪、潘来灿及赖建平留在了榜单之上。

（图 / 《胡润全球富豪榜》）

「界面新闻·创业最前线」注意到，虽然公司股价明显走低，但海天味业的回购热情似乎并不高。2021年以来，公司仅抛出一次回购计划，还是基于庞康的回购建议。

具体而言，2023年10月，庞康提议公司回购部分社会公众股份。随后，海天味业宣布回购5亿元至8亿元。直到2024年10月31日，海天味业宣布完成了此次回购计划，回购金额5.64亿元，踩线完成回购计划。

（图 / 海天味业公告）

接下来，海天味业是否还会持续回购公司股票？在股价走低之后，公司是否有更多提振股价的措施？对此，「界面新闻·创业最前线」试图向海天味业方面进行了解，但截至发稿仍未获回复。

无论如何，2024年已经成为过去时，新的一年开始，意味着又要踏上新的征途。而新的一年对海天味业意义非凡。

1955年，佛山25家古酱园合并重组，组建海天酱油厂。2025年，公司迎来70周年华诞。在70周年之际，程雪若能带领海天味业交出一份靓丽的业绩，带动股价上扬，意义将格外不同。

只不过，在业绩疲软、资本市场信心不足的时候，程雪肩负的责任远比过去更艰巨，接下来的每一步路，都充满不确定性。

*注：文中题图来自海天味业官方微博。