新股前瞻|身负阿里、滴滴投资“光环”，元光科技争做“时序数据第一股”

公交作为我国居民出行最重要的交通方式，无疑拥有着最广泛的用户客群，但想要从这些“等车”用户身上赚出一桶金，却似乎并不容易。

赶在2024年的最后一天，数据智能公司MetaLight Inc.(以下简称：元光科技)向港交所主板提交上市申请书，中金公司为其独家保荐人。而它的运营主体更令人熟知：一款名为"车来了"的APP，能够运用大数据和AI技术，实时追踪公交位置，预测到站时间，可以帮助用户高效地规划出行时间。

智通财经APP了解到，这实际上并非元光科技首次叩响香港市场的IPO大门，本次是继其于2024年5月31日递表失效后的再一次申请。

近两年连续亏损，九成收入来自于广告

招股书显示，元光科技是一家数据智能公司，提供公交领域的时序数据智能服务。公司专注于利用时序数据(按时间顺序排列的数据点)来发现及预测分析对象随时间变化的趋势、模式及波动特征。

从便民的角度来看，车来了透过分析交通机构授权的GPS数据、用户查询及搜索历史，以及公交车与用户的数据汇总，提供即时公交时刻表及准确的预计到达时间，通过减少等待时间的不确定性及错过公交车的可能性，提升了出行体验。

据了解，车来了的准确性及有效性推动其在全中国的广泛应用，截至2024年6月30日，已覆盖超过450个城市及乡镇。车来了已经培养了庞大而活跃的用户群，根据灼识咨询的资料，于2023 年，按平均月活跃用户计，车来了在中国实时公交信息平台中排名第三，2023年的平均月活跃用户数约为25.30万名。截至2023年年末，该平台的用户数量超过2.64亿人次。

广泛而稳定的受众群体无疑给元光科技带来了变现的“灵感”，2021-2023年及2024上半年，该公司分别实现收入约1.63亿元(人民币，单位下同)、1.35亿元、1.75亿元以及9011.3万元。

不过，收入的增长似乎未给公司的盈利能力增添助力，2021年净利润为3346.5万元，2022年亏损2003.7万元，2023年亏损进一步扩大至2032.8万元。从半年数据来看，2024上半年的期内利润约22.6万元，较上年同期的约393万元再度锐减。

尽管元光科技一再于招股书中强调，技术是元光科技业务的命脉。但单从收入来源来看，其来源于科技的收入却并不多，庞大的用户群体才是公司最佳的收入来源。2021-2023年间，“车来了”吸引了数以百万计的活跃用户，通过广泛的受众覆盖产生稳定的移动广告收入基础，令其实现移动广告分别占总收入的 95.6%、85.2%、96.2%、94.8%及98.2%。

除广告外，公司为企业及政府提供数据分析产品及服务，实现准确预测及支持智慧决策，2021-2023年及2024上半年，公司数据驱动服务产生的收益分别为610万元、1640万元、300万元及80万元，而信息技术解决方案产生的收益分别为110万元、370万元、360万元及80万元，相较广告收入而言，这部分的收入占比实则较少。

超过95%的收入来自于广告投放，自然也有波动的可能性。广告主在投放广告时，其普遍的目的是要触达尽可能多的目标人群，并且为广告在受众面前每一次曝光付费，这既是元光科技的“机会”，或许在未来也成为了其业务发展的“桎梏”。

阿里、滴滴投资光环加身，广告主为“大金主”

值得一提的是，明星股东团无疑是元光科技本次IPO的看点之一。根据元光科技IPO的招股书显示，孙熙、陈晓、肖平原及其控制的实体联合成为公司最大股东集团，合计控制约25.21%的投票权。与此同时，滴滴出行通过子公司Cheering Venture持有18.11%的股份，成为最大的外部股东。阿里巴巴集团也持股10.46%。

而元光科技能够有阿里、滴滴的“加持”，自然也与其所在的时序数据服务市场脱不开干系，灼识咨询统计显示，中国时序数据服务市场的规模由2019年109亿元增长至2023年319亿元，复合年增长率为30.7%，预计2023至2028年复合年增长率为24.3%，至2028年达到946亿元。

而元光科技所在的公交领域时序数据市场，2019年至2023年规模从7亿元增加至17亿元，预计未来5年继续以18%年复合增长率增长，至2028年达到39亿元，是不折不扣的成长性赛道，元光科技自身也跻身行业前TOP3，看似拥有巨大潜力，实则却也是危机暗藏。

首先，元光科技的经营业绩一直依赖少数客户。报告期内，该公司来自前五大客户的收入分别为1.16亿元、1.01亿元和1.26亿元，分别占其总收入的71.2%、74.4%和72.4%，客户集中度较高。期内，光元科技来自第一大客户的收入占比分别为26.5%、31.2%和29.3%，在营收模式较为单一，且客户高度集中，这将是受客户影响较大，较为危险的经营模式。

元光科技亦在招股书提及，公司收入主要依赖“车来了”App的移动广告服务。如果不能吸引和保留用户，或不能留住广告客户，公司的业绩和财务状况可能受到严重影响。

而“车来了”的广告展示形式多样，包括开屏广告、信息流广告、插屏广告、横幅广告和主页图标广告。而从当前互联网用户对广告接受程度的变化来看，诸多用户认为APP跳转广告和弹窗广告会影响用户体验，若以牺牲用户体验、给用户带来困扰的方式来提升广告收益，反而会事与愿违，这或许也将是“车来了”未来需要平衡的地方之一。

此外，市面上类似于“车来了”的APP并不少，例如掌上公交、公交e出行等。公司在竞争加剧的情况下继续发展业务，其无法保证日后将能够继续实现盈利。且该公司在未来可能会投资开发新计划，以实现变现渠道的多元化并确保可持续发展，此举将对其短期财务表现产生负面影响。

综合来看，面对激烈的市场竞争，如何以先发优势打出差异化解法，在实现收入稳定增长的情况下，实现收入的“开源”和业务的转型，或许是未来元光科技发展的重心。对此，元光科技拟将此次赴港IPO募集资金将主要用于增强技术能力，销售和营销工作以增强的市场占有率及品牌知名度，而其是否能够如愿以偿，则让时间来给出回答。