【券商聚焦】华泰证券上调康方生物(09926)目标价65.4% 指依沃西单抗海外潜力后续有望兑现

金吾财讯 | 华泰证券发研指，康方生物(09926)依沃西单抗在HARMONi-2研究中头对头击败帕博利珠单抗，且数据优势明显：1）PFS显著优于对照组（11.14vs5.82月，HR=0.51）；2）各亚组均显著获益；3）安全性出众，停药和致死TRAE发生率低（1.5%和0.5%），鳞癌患者无任何3级出血事件。此外，依沃西单抗在NSCLC围术期、头颈鳞癌、结直肠癌、TNBC等II期临床中展现良好疗效。

该行指，市场在部分同机理竞品BD后仍在观望依沃西单抗的海外潜力，该行认为HARMONi-2研究的数据较为严密，其在海外临床复制国内成功的可能性较大，并有望伴随着其他适应症临床的后续落地，持续推动海外潜力兑现。

该行表示，由于国谈和非肿瘤类药物获批节奏影响，该行下调2024/2025/2026年公司营收至23.12/33.42/54.09亿（较原值下调13.0/20.8/14.0%），归母净利润为(4.34)/0.71/6.48亿元，对应EPS为(0.48)/0.08/0.72元。将依沃西单抗海外市场的潜在长期现金流纳入测算，该行将DCF终值现值由360亿提升至652亿元，给予公司目标市值845亿元（WACC9.4%，永续增长率3.0%），对应目标价100.45港币（前值60.73港币）。