原木期货与期权满月 市场运行平稳有序

11月18日，原木期货在大商所挂牌交易，次日，原木期权也同步亮相。上市一个月来，原木期货市场运行平稳有序，价格走势符合预期，功能作用初步发挥，产业客户稳步增加，获得了多方关注与认可。

　交投理性 市场运行平稳有序

截至12月18日，原木期货共计运行23个交易日，期间累计成交量141.05万手（单边，下同）、成交额1017.10亿元，日均成交6.13万手、日均持仓量2万手；原木期权共计运行22个交易日，期间累计成交量7.55万手、成交额2.31亿元，日均成交量3432手、日均持仓量9915手。从价格走势来看，12月18日原木期货主力合约LG2507收盘价809.5元/立方米，较上市首日收盘价764元/立方米上涨5.96%，相较挂牌基准价810元/立方米下跌0.06%。

中信建投期货研究员陈家谊表示，从市场运行情况看，受到前期房地产需求较疲软的影响，市场看空预期高度一致，导致原木期货上市首日大幅低开，充分释放利空情绪，之后期货价格从底部反弹至现货报价水平，近日区域性现货供需错配驱动现货价格上调，叠加政策面多项利好信息释放，导致原木期货价格较上市首日有所上涨。

国泰君安期货研究员高琳琳表示，原木期货上市首月表现与市场预期较为一致。现货市场方面，供应端短期维度12月上旬原木抵港较为集中，长期维度上我国原木的主要进口来源国新西兰正处于辐射松采伐的高峰期，对我国的年供应量预计维持在1800万立方米左右，供应充足；需求端国内逐步进入年前淡季，目前现货价格虽短期受到年前传统备货的驱动，但持续性不足，主港整体去库速度放缓，部分港口已切换至被动补库周期。综上，在开盘首周出现较大波动后，之后一段时间原木期货主力合约价格主要在785-815元/立方米的范围内维持区间震荡。

“07合约对应房地产开工淡季，09合约对应‘金九银十’的房地产需求旺季，11合约较07、09合约又有相对更高的持仓成本。目前月间结构维持近低远高的远月升水结构，LG2507和LG2509之间价差维持在-25元/立方米到-35元/立方米区间，月间结构充分反映了市场预期。”陈家谊说。

为企业提供风险管理新工具

原木期货上市后立刻吸引了产业界的关注。这一个月里，包括多家大型原木贸易商在内的众多企业已经开展了套保交易。

浙江物产森华集团有限公司（下称“物产森华”）长期深耕进口松木领域，是上述参与原木期货交易的产业客户之一。据公司董事长蒋坤介绍，原木期货上市以来，物产森华围绕期货业务进行了两方面的布局，一方面结合进口贸易开展需要进行套期保值，并将借助期货工具实现风险对冲作为长期锚定的目标；另一方面完善研究框架，加强对基差、月间价差的研究深度。“目前这两方面都已经有所成效，我们期待开启原木期现结合新篇章。”

江苏汇鸿国际集团中锦控股有限公司（简称“中锦公司”）专注于构建木材供应链体系，业务网络延伸至国内二十余个重要港口。原木期货上市后，中锦公司携手江苏省班列公司、弘业期货，并联合江苏银行、江苏省港口集团等单位，发挥各自资源优势，基于原木期货的价格发现和风险管理功能，探索打造“贸储期银运”一体化的供应链服务新模式，为下游木材加工企业提供包括基差贸易、仓储交割、期货套保、银行融资、物流运输等在内的综合性服务，助力木材产业提质增效、做大做强。

江苏耀华物流有限公司（下称“耀华物流”）在原木现货经营中一直采用高周转的模式贸易，库存较低。因担心年底前补库时现货涨价，耀华物流在开盘后不久就在LG2507合约上执行了买入套保操作，以此对冲未来采购时太仓地区现货价格上涨的风险。耀华物流副总经理王刚告诉记者，自原木期货上市后，太仓港城广场的木材企业开始热议期货行情，不少企业开始尝试期货套保交易，并对原木期货有了更深入的认识。王刚认为，在年底节前市场淡季结束后，未来原木期货市场活跃度以及产业企业参与积极性都将进一步提升，与现货市场的联动效应也将有所增强。

值得一提的是，原木期货还吸引了境外企业的关注。浙江凯德嘉瑞国际贸易有限公司（下称“凯德嘉瑞”）主营原木进口贸易和加工，在采销两端均有风险管理需要，因此在原木期货上市后积极参与交易，根据业务经营实际和盘面走势进行了多笔套保操作。据凯德嘉瑞总经理助理林张翼介绍，近一个月里，有多家新西兰辐射松贸易商主动联系，希望更多了解原木期货的相关信息和情况。“新西兰本身并没有成熟发达的期货市场，当地辐射松出口商也深受价格波动的困扰，对稳定出口利润有着很迫切的需求，因此在得知我国推出了原木期货后就非常关注，后续我们也计划面向境外供应商组织原木期货的培训活动，共同推动原木期货在国际原木贸易中得到更广泛的运用。”林张翼说。

此外记者还了解到，原木期货的首笔期转现业务已于12月17日完成，参与该笔业务的双方分别是山东隆盛进出口有限公司和日照德信联森木业有限公司。买卖双方均表示，通过此次期转现，公司对期转现业务、原木期货交割流程、标准以及与现货贸易的差异有了更深入的认识和理解，为后续更好参与原木期货市场、顺利进行交割积累了经验。

　推动我国林业现代化建设

多位市场人士表示，原木期货的上市，对于我国林业产业安全稳定发展、实现转型升级具有重要意义。

重庆市林业投资开发有限责任公司一直关注原木期货上市和运行情况。公司党委书记、董事长罗廉表示，原木期货作为一种金融工具，有助于指导西南地区马尾松、柳杉等国产优势树种的合理定价，从而提升国产材的经济价值，促进其广泛流通与应用。这为重庆国储林项目充分履行“为国储材、为国出材”战略职责提供了有力支持与保障。他期望，未来原木期货能够推动我国林业现代化进程，为国为民造福发热。

在原木整体产量排名国内第一的广西，已经有基于原木期货的“保险+期货”项目落地。记者了解到，11月份，紫金财险先后联合创元期货、中信期货，在河池市金城江区拔贡镇、巴马瑶族自治县甲篆乡以及百色市右江区大楞乡开展了原木“保险+期货”项目。据紫金财险广西分公司三农事业部负责人王晓介绍，投保的林农在当地种植松树、杉木等近千亩，现在进入砍伐周期，但受到木材价格波动的困扰，林农很难掌控销售收入和砍伐节奏。而原木“保险+期货”能够帮助他们获得稳定的收益，使其更有计划地向林业部门提出砍伐申请而不必担心市场行情波动的影响。

在王晓看来，原木期货为木材产业链提供了准确的价格信号，有助于提升我国木材产业的标准化水平。“下一步，紫金财险将连同林业相关单位，一起探究砍伐申请与期货价格联动机制，助推地方林业资源得到高效利用。”他说。

创元期货总经理助理周博表示，在项目开展的过程中，能够感受到越来越多的林农林场看到了原木期货市场在价格发现和风险管理方面的独特功能作用，并对参与套保表现出了极大的兴趣。他认为，原木期货市场的发展壮大以及原木“保险+期货”的开展，能够提升林农林场的经营管理能力和种植信心，有助于今后进一步落实国家对林业发展的要求和部署，将“两山”理念践行到位。

大商所相关业务负责人表示，下一步，大商所将在中国证监会的领导下，做好原木期货市场建设发展各项工作。一是继续强化市场监管和风险防范，从严查处各类可能的违规违法交易行为，确保原木期货和期权安全平稳运行，切实保护市场参与者权益；二是继续开展期转现交割和模拟交割，做好交割仓库、质检机构培训和增设等准备工作，保障2507首月交割平稳顺畅；三是坚持立足服务实体经济，持续做好产业培育，帮助各类产业主体用好原木期货和期权，助力产业稳链强链实现高质量发展。