百度：消费信心依然疲软，等待政策传导（3Q24 电话会纪要）

以下为$百度(BIDU.US) $百度-SW(09888.HK) 2024 年第 3 季度业绩说明电话会纪要，财报解读请移步《百度：没有力挽狂澜，只剩一路向 “难”》

一、财报核心信息回顾：

二、财报电话会详细内容

2.1、高管层陈述核心信息：

2.1.1 业务进展

1）AI 核心技术

a. 自主研发的四层 AI 基础设施优化，ERNIE 4.0 Turbo（文言一心 4.0 Turbo）推理效率提升 48%，推理成本预计将继续下降。

b. 发布轻量模型Speed Pro 和 Lite Pro，特点包括低延迟、高吞吐量、稳定性提升以及更高的准确性。

c. ERNIE每日 API 调用量从 8 月的 6 亿增长至 11 月的 15 亿，日生成 Token 量超过 1.7 万亿。

d. 针对文本 - 图像生成推出 ERNIE iRAG 模型，解决电商和营销场景中的生成逻辑问题，大幅提高生成内容的精准性。

e. ERNIE Agent

- 日均对话量达 1500 万次，推出覆盖广泛场景的 Top 100 Agent 列表。

- 典型案例包括为比亚迪打造的智能体，用户二次访问率达 70%，显著提升品牌参与度与购买意愿。

- 为三星、洋河等企业开发智能体，展示大语言模型 Agent 在品牌互动中的广泛适用性和商业价值。

2) 搜索与移动生态

a. 超过 20% 的搜索结果页含 AI 生成内容（8 月为 18%），70% 的百度 App 月活用户参与 AI 生成内容互动。

b. AI 生成的搜索结果增强用户粘性与复杂查询率，用户多轮交互频率持续增长，达到数千万次日均互动。

c. 文库 AI 功能月活跃用户数在 9 月突破 5000 万，同比增长超过 300%。订阅收入同比增长 23%，主要得益于 AI 功能的推出及用户付费意愿的提升。

3) 客户服务产品

a. 客悦：

- 通过 ERNIE 支持的 AI 能力，可独立解决大部分用户问题，减少人工干预需求

- API 调用量增长显著，日峰值达到数百万次

- 与百胜中国合作验证产品稳定性和智能性。

b. 考试宝：

- 通过 ERNIE 4.0 Turbo 和 ERNIE Speed Pro 生成缺失的答案和解释，题库有效问题数量增长 150%

- 替代人工撰写解释，相关成本降低 99.8%。

- 实现实时 AI 辅导服务，支持用户上传问题并获得即时解答。

- 支付用户比例增长超过 100%，收入同比增长 246%。

4）AI 云业务

a. 收入表现

- AI 云业务收入达 49 亿元人民币，同比增长 11%，保持双位数增长，且实现非 GAAP 运营盈利。

- 通用人工智能（GenAI）相关收入持续增长，占 AI 云收入的比例从上一季度的 9% 升至 11%。

b. 技术优势与基础设施：

- GPU 集群优化：管理数万张 GPU，LLM 训练时间有效率达到 99.5%。

- 异构 GPU 整合：进一步提升训练与部署模型的能力，将不同厂商 GPU 结合的吞吐损失控制在 5% 以内。

- 强化市场地位：巩固作为高性能、低成本 AI 基础设施提供商的领导地位。

c. 产品与工具开发：

- Model Builder 工具：支持轻量化模型的高效微调，性能可比肩 ERNIE 4.0，同时提升推理速度并降低成本。

- CodeMate 编程助手：AI 生成的代码已占公司新代码的三分之一，提高内部研发效率。

- 秒答平台：发布首个无代码（No-Code）工具，通过自然语言指令简化企业 AI 应用开发。

d. 客户需求：

- 公有云中端企业客户收入环比增长 170%，反映中小企业对 AI 服务需求的增加。

5) 移动生态

a.在线营销收入：

- 在线营销收入同比下降 4%，主要由于宏观经济压力、AI 驱动的搜索系统升级以及互联网内容生态的演变。

- 生成式 AI（GenAI）和大型语言模型（LLM）对广告系统的改进带动了增量广告收入的持续增长，反映出公司在优化变现系统和广告平台方面的持续努力。

b. 大语言模型 Agent：

- 功能进一步优化，响应准确性和意图识别能力显著提升。

- 截至 9 月，约 20,000 家广告商通过 Agent 生成广告支出。

- 案例分析：某医疗客户在创建自己的 Agent 后，通过持续优化，实现了更智能化的对话和高质量的客户服务使得用户主动发起对话的意愿增加 13.6%，线索转化率提升 50%（7 月至 9 月数据）。

c. 未来展望：

尽管在线营销业务正处于转型期，百度将继续推动 AI 变革，致力于为用户、客户和股东创造长期价值。

6) 智能驾驶

a. 技术进展：

- 第六代自动驾驶车辆 RT6 已在中国多个城市公共道路上运营。

- 全国范围内完全无人驾驶运营的比例在第三季度达到 70%，10 月份进一步升至 80%。

- 在重庆实现了 100% 完全无人驾驶运营。

b. 运营规模：

- 第三季度，Apollo Go 全国范围内提供了约 98.8 万次公众出行服务，同比增长 20%。

- 截至 10 月，累计公众出行服务次数超过 800 万次，进一步巩固了百度在智能出行领域的领导地位。

c. 未来扩展：

- 监管与部署：尽管技术已做好大规模部署的准备，公司将耐心配合法规框架的完善。

- 新城市和运营模式：探索进入更多城市并采用轻资产模式，以提升运营弹性并发掘新的增长潜力

2.1.2 财务表现

1) 整体业绩

a. 总收入：人民币 336 亿元，同比下降 3%。

b. 百度核心业务收入：人民币 265 亿元，与去年同期基本持平。

- 在线营销收入：人民币 188 亿元，同比下降 4%。

- 非在线营销收入：人民币 77 亿元，同比增长 12%，主要受 AI 云业务推动。

c. 爱奇艺收入：人民币 72 亿元，同比下降 10%。

2) 成本与费用端

a. 营业成本：人民币 164 亿元，同比增加 1%。

b. 运营费用：人民币 112 亿元，同比下降 5%

c. 百度核心业务运营费用：人民币 99 亿元，同比下降 5%。

- 销售与管理费用（SG&A）：人民币 50 亿元，同比增长 4%，占核心业务收入比重由 18% 增至 19%。

- 研发费用（R&D）：人民币 49 亿元，同比下降 13%，占核心业务收入比重由 21% 降至 19%。

3) 盈利能力

a. GAAP 运营收入：人民币 59 亿元。

- 百度核心业务运营收入：人民币 57 亿元，运营利润率为 21%。

b. 非 GAAP 运营收入：人民币 70 亿元。

- 非 GAAP 百度核心业务运营收入：人民币 67 亿元，运营利润率为 25%。

c. 净利润：

- 归属于百度的 GAAP 净利润：人民币 76 亿元，每 ADS 摊薄收益为人民币 21.6 元。

- 归属于百度的非 GAAP 净利润：人民币 59 亿元，每 ADS 摊薄收益为人民币 16.6 元。

- 百度核心业务 GAAP 净利润：人民币 75 亿元，净利润率为 28%。

- 百度核心业务非 GAAP 净利润：人民币 57 亿元，净利润率为 21%。

d. 其他收入：总计人民币 27 亿元，同比增长 14%。

e. 所得税费用：人民币 8.14 亿元，同比下降 37%（去年同期为人民币 13 亿元）。

4) 员工数量

截至 2024 年 9 月 30 日，百度核心业务员工总数约为 31,000 人。

2.2、Q&A 分析师问答

Q：我们应如何评估生成式人工智能在搜索结果中的渗透速度？管理层认为的最优渗透率是多少？此外，能否分享搜索产品转型预期的持续时间？最后，请管理层介绍 AI 搜索变现的最新进展，以及预计何时能够实现 AI 生成搜索结果的商业化？

A：我们持续通过 AI 技术推动搜索业务的转型。目前已有超过 20% 的搜索页面和 70% 以上的月活跃用户与 AI 生成内容产生了互动。然而，这些数字仅代表我们在 AI 驱动搜索转型过程中的初步成果，并不能全面反映 AI 生成内容的整体应用，也不应作为衡量进展的唯一指标。真正重要的是我们通过 ERNIE 模型全面变革搜索体验的长期目标。

我们的目标是通过 AI 生成的内容实现搜索的革命性变革，为用户提供无缝的按需和个性化信息服务，无论何时何地，以多种形式满足其需求。通过 ERNIE 模型，我们能够深入洞察用户复杂查询背后的意图，从而生成更符合其需求的内容。同时，我们致力于丰富内容形式，包括 AI 摘要、图片、视频、代理、帖子甚至数字人。这些不同形式可以动态组合，为用户打造个性化的搜索体验，并优化内容生成和呈现形式，以更好地满足用户的偏好。

这一系列举措显著提升了用户体验，驱动了更高的用户参与度。AI 驱动的搜索转型在某些用户指标上已经初见成效，这增强了我们继续推进这一工作的信心。通过不断的探索，我们正在突破 AI 应用的边界，并逐步解锁其前所未有的潜力。未来的每个季度，我们都将进一步展示 AI 驱动搜索转型的成果。

在商业化方面，我们已在某些垂直领域（如法律、教育和 B2B 服务）取得了初步进展。例如，基于 ERNIE 模型的广告代理功能提升了广告客户的有效销售线索，不仅为客户创造了价值，还优化了用户体验。随着 ERNIE 基础模型的不断进化，我们预计代理功能将在未来释放更大的收入机会。然而，我们仍处于 AI 搜索变现探索的早期阶段，并以成熟稳健的方式逐步推进。短期内，我们将优先关注用户体验的提升，而非急于实现商业化。

这与我们的战略方向高度一致，即优先考虑长期价值创造而非短期收益。尽管短期内可能面临一定压力，但这些权衡是值得的，因为它们为实现我们的长期愿景铺平了道路。除了搜索业务，我们还利用 ERNIE 模型对移动生态系统中的多个消费产品进行全面升级，如信息流、文库和好看视频等。通过优化内容生产、分发机制和商业化能力，我们正在增强用户体验和互动参与度。

早期的正面成果进一步强化了我们的战略信心。我们预计，在经历这一调整期后，明年广告业务将迎来改善。

Q：近期 API 调用量增长迅速，请问其主要驱动因素是什么？此外，在 2B 或 2C 市场中是否出现了潜在的 “杀手级” 应用？最后，管理层对 ERNIE 在中长期的应用前景有何展望？

A：ERNIE 的 API 调用量增长显著，背后主要有以下驱动因素：

（1）模型能力提升：ERNIE 持续优化，其智能化水平显著提高，解决方案的效率显著提升，使更多应用能够为用户提供价值；

（2）推理成本下降：推理成本不断降低，使更多客户能够负担并采用该技术；

（3）工具链支持：我们为客户提供了便捷的工具链，帮助他们根据特定应用场景轻松定制模型，以满足自身需求。

API 调用量的快速增长源于内外部需求共同推动。我们从去年第二季度开始推动产品转型，率先升级了变现系统，提高广告主的投资回报率，每季度带来数亿元的增量收入。同时，我们将 AI 变革扩展到主要面向消费者的产品，包括月活跃用户超过 1 亿的百度搜索、文库、网盘、输入法和地图。这些长期用户基数庞大的产品正在通过 AI 实现全面革新。

今年，我们加速了搜索业务的 AI 改造，在搜索结果页面显示更多生成内容。搜索业务因其与语言和文本理解的天然契合，与大型语言模型（LLM）的能力高度一致，具备成为生成式 AI 时代 “杀手级” 应用的潜力。此外，数百万智能代理被部署，用于回答用户和客户问题，进一步推动 API 调用量增长。

尽管目前大多数 API 调用来自 2C 产品的升级，ERNIE 在 2B 市场的接受度也迅速提高。外部 API 调用在第三季度最后一周同比增长约 240%，广泛应用于在线教育、社交媒体、餐饮服务、医疗、法律咨询和招聘等领域，表明企业对强大模型的价值认可并愿意投入。

随着生成式 AI 成为我们产品线的核心，ERNIE 正在推动百度从以互联网为中心的业务向以 AI 为核心的业务转型。这一转型将解锁新的收入来源，并进一步巩固百度的市场领导地位。

Q：能否分享当前广告需求趋势的情况？特别是在最新刺激政策实施后，是否观察到广告主情绪或广告支出的显著改善？此外，管理层对即将进入 2025 年的宏观经济前景有何看法？

A：我们的广告业务与宏观经济环境密切相关，尤其是由于我们广告业务中占比很大的线下中小企业。这些中小企业深度连接国内消费市场，对宏观经济预期高度敏感，其活力和复苏速度是我们业务表现的重要指标。

在第三季度，我们观察到房地产、连锁加盟和医疗等行业的持续低迷。而在第四季度，截至目前，广告支出的模式尚未出现显著改善，消费者信心依然疲弱。然而，我们对近期推出的刺激政策的力度和及时性，以及市场上出现的积极举措感到鼓舞。尽管这些政策需要一定时间传导至中小企业并提振其广告支出信心，但我们对未来的复苏趋势持谨慎乐观态度。

随着宏观环境企稳、国内消费回暖，我们预计中小企业的信心将迅速恢复。百度作为帮助客户获客的首选平台，具备成熟的广告效果，能够在中小企业恢复广告投放时抓住机会。市场信心回升后，我们预期广告业务将迎来显著复苏，依托百度广泛的触达能力和为中小企业量身打造的独特价值主张，我们有信心在市场复苏中实现强劲增长动能。

Q：鉴于当前广告业务面临的压力以及公司计划加速和扩大 AI 转型，管理层能否详细说明当前的业务重点、投资和资源分配的优先方向，以及对第四季度利润率趋势的预期？

A：我们将继续专注于 AI 战略，将其视为近期优先事项和长期战略重点。鉴于 AI 驱动的搜索改革仍处于早期阶段，且 AI 生成的搜索结果尚未大规模变现，我们预计在线营销业务在短期内仍将承受一定压力。然而，我们坚定认为这一战略方向具有巨大的长期价值。

根据这一战略，我们将进一步强化产品创新，重点推进 AI 搜索，同时持续加大对 ERNIE 模型能力提升的投资，并优化 AI 云服务和自动驾驶领域的布局，以保持健康的利润水平并推动盈利路径的清晰化。这些举措对巩固我们在中国科技创新领域的领先地位至关重要。

因此，短期内的利润率可能处于调整期。展望 2025 年，我们将更加注重资源的高效分配，优先支持高增长领域，同时确保与公司长期战略保持一致。

Q：能否分析一下个人云和企业云的表现？当前市场竞争格局的最新动态？云业务的前景，尤其是生成式 AI 的贡献预期，以及如何看待长期利润率的假设？

A：生成式 AI 驱动的云业务增长：自去年以来，中国云行业加速向 AI 计算转型，受益于生成式 AI 和基础模型的发展。本季度生成式 AI 相关收入占 AI 云总收入的比例达 11%，较去年 Q4 首次报告的 5% 实现了翻倍增长。管理层对这一增长趋势的持续性充满信心。

个人云：本季度个人云收入受短期业务调整影响，增长有所放缓。然而，通过 ERNIE 驱动的个人云升级，预计将缓解短期冲击，并为长期增长创造更多机会。

企业与公共部门云服务：占 AI 云收入的主要部分，保持强劲增长势头，增速超过 AI 云业务整体增长。特别是在互联网、教育、金融等行业的模型训练和推理需求强劲。

互联网、科技及汽车等行业的主要客户增加了 GPU 公共云的使用和支出。中小企业的客户数量和支出也显著增长，尤其是在营销软件等增长型行业。当前云市场对基础模型的能力要求日益提升，考虑到 AI 基础设施、专业技术和资本投入的需求，预计只有少数基础模型能在市场中存活，Baidu 自信 ERNIE 将成为领先者。

AI 云的非 GAAP 经营利润率同比提升，主要得益于生成式 AI 相关收入的持续增长以及对高质量收入的追求。展望未来，管理层对 AI 云业务的长期强劲收入增长和健康的盈利能力充满信心。

Q：对未来自动驾驶竞争格局的看法，尤其是在近期多家与大型车企及平台合作的自动驾驶相关公司上市后。Apollo Go 移动出行服务的战略发展方向，包括如何规划未来的业务扩展和增长计划？

A：自动驾驶行业门槛极高，要求顶尖技术能力、卓越人才储备以及长期投入和雄厚资本支持。百度在上述领域建立了无可比拟的优势，通过十余年的持续投入，奠定了行业领先地位，并确立了全球范围内的技术优势。

Apollo Go 已累计提供超过 800 万次出行服务，成为全球最大的自动驾驶出行平台。硬件方面，Apollo RT6 在量产阶段的成本低于 3 万美元，具备市场上最强的成本竞争力。

当前自动驾驶市场仍处于早期阶段，竞争有助于推动市场增长，并促成更友好、支持创新的监管环境。百度认为健康的监管环境是行业发展的关键，并已做好扩展业务的准备。

百度正积极寻找国际化扩展机会，重点关注具备大规模完全无人驾驶运营条件的城市（如武汉、重庆）。同时，百度探索资产轻量化的商业模式，以保持运营灵活性与效率，为未来增长奠定基础。

Q：有关公司资本分配策略的最新进展，尤其是关于股东回报计划，包括股票回购或潜在的股息分配？

A：自 2005 年上市以来，公司一直致力于通过在中国领先科技领域的增长和持续的股票回购计划，为股东创造长期价值。过去几年，我们每年平均回购约 10 亿美元的股票。今年，通过持续的回购努力，我们的总流通股数量有所下降。尽管回购节奏可能因季度而异，但我们始终将股票回购计划视为向股东交付价值的核心方式之一。

当前，我们专注于执行可持续且有规律的股票回购计划，同时也开放评估其他股东回报方式的可能性。我们坚信百度的长期可持续增长潜力，并确保股东的信任能够获得回报。而为股东利益服务的最根本方式是打造坚实的业务基础，并抓住增长机遇。

在当前以生成式人工智能和基础模型为核心的技术变革浪潮中，百度拥有强大的 AI 基础设施、技术专长以及充足的财务和人力资源来落实我们的战略计划。我们希望在必要时保持投资灵活性，以推动新业务的发展，从而为股东带来长期价值。

Q：能否概述一下文心未来的技术路线图？公司在 AI 模型开发方面的关键里程碑有哪些，预计将在何时实现？

A：自 ERNIE 去年 3 月推出以来，我们持续增强基础模型能力，特别是我们的旗舰模型。

去年 10 月，我们发布了中国首个具备全球领先能力的 QPD4 级模型——ERNIE4.0。今年 6 月推出的 ERNIE4.0 Turbo 进一步提升了性能。基于这些里程碑，我们将继续推进旗舰模型的优化，提供更高的性能、更精准的输出以及更广泛的用户需求支持。预计明年初将推出新版本 ERNIE，以进一步巩固在基础模型领域的领先地位。

与海外公司相比，我们采取了应用驱动的策略。我们认为基础模型的真正价值在于支持广泛使用的实际应用，满足用户需求。过去 18 个月，我们的模型开发始终围绕市场需求解决现实问题，取得了显著进展，包括减少模型幻觉、提高准确性，以及推出满足多样化需求的定制化模型。

为了让 ERNIE 模型更加易用和经济，我们提升了性能、降低了推理成本，并优化了响应速度。我们的独特优势在于清晰的战略方向和明确的核心能力，我们优先发展与业务高度契合并能创造最大价值的技术。今年早些时候，我们将视觉基础模型能力扩展至自动驾驶业务，进一步强化了在该领域的领先地位。

此外，我们还在基于语言模型的优势积极探索多模态能力和应用，旨在创造协同价值并开发更多潜在可能性。在各领域中，我们始终注重资源分配的效率，优化基础模型以最大化对业务的影响，同时保持市场领导地位。

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