盛富莱业绩变脸下滑：毛利率承压，分红5500万后再补流3000万

《港湾商业观察》施子夫

10月18日，江西盛富莱光学科技股份有限公司披露北交所上市的第二轮审核问询函，公司的上市进程继续推进中。11月26日，公司针对第二轮审核问询函进行了回复。

公开信息显示，2023年12月，盛富莱递表北交所获受理，保荐机构为中天国富证券。从两轮审核问询函中监管层关注的问题来看，盛富莱业绩下滑、募投的必要性、财务内控问题被关注较多。

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2024年营收净利润下滑

盛富莱是专业从事高折射率玻璃微珠及制品与光学膜研发、生产及销售的企业。公司目前产品按产品形态及特征可分为高折射率玻璃微珠及制品和光学膜两大类产品，主要应用于道路交通安全、职业防护与个人防护、公共安全、广告喷绘、消费类产品、LED 照明及显示等多个领域。

盛富莱的招股书停留在2023年12月。按照业务结构分类，盛富莱近六成左右收入来自高折射率玻璃微珠。从2020-2022年以及2023年1-6月（以下简称，报告期内），高折射率玻璃微珠贡献收入金额分别为1.36亿元、1.61亿元、1.46亿元和7243.31万元，占当期主营业务比重的59.58%、58.3%、57.04%和57.8%。

贡献收入次高的为微棱镜型反光膜业务，期内实现收入金额分别为4489.3万元、5921.33万元、5853.28万元和3058.14万元，占当期主营业务收入的19.71%、21.45%、22.9%和24.41%。

不难看出，在2022年盛富莱主营业务高折射率玻璃微珠、微棱镜型反光膜的收入金额都较上一年度出现了一定下滑，由此也影响到当期公司整体的营收表现。

报告期内，盛富莱实现收入分别为2.28亿元、2.77亿元、2.56亿元和1.26亿元，2021年、2022年公司收入分别同比增长21.4%，-7.62%。

在反映公司盈利能力指标的净利润及毛利率方面，报告期内，盛富莱的净利润分别为4012.00万元、5123.90万元、3950.25万元和2008.73万元，扣非后归母净利润分别为3576.22万元、4659.05万元、3130.77万元和1701.05万元。

2022年，盛富莱扣非后归母净利润较去年同期下滑32.8%，公司方面披露业绩下滑主要受1.93折射率玻璃微珠收入下滑所致，生产1.93折射率玻璃微珠的企业较多，市场竞争较为充分，1.93折射率玻璃微珠单价相对较低。

报告期内，盛富莱毛利率分别为36.14%、33.07%、30.15%和31.04%，主营业务毛利率分别为36.24%、33.12%、30.18%和31.08%，三年六个月的时间下滑了5.16个百分点。今年上半年，公司毛利率同比有所提升至32.21%。

结合审核问询函披露的数据，2023年盛富莱实现营收2.66亿元，同比增长3.73%，扣非归母净利润 3706.12 万元，同比增长18.36%。2024年1-6月营业收入1.12亿元，同比下滑 10.54%；扣非归母净利润1466.15万元，同比下滑13.81%。

在第二轮审核问询函中，北交所要求盛富莱回答并说明2023年业绩变动与可比公司相反的原因及合理性，量化分析2024年上半年业绩下滑的具体原因，期后业绩是否存在进一步下滑风险等。

公司表示，2024年1-6月业绩同比下降，受营业毛利下降和费用增加的共同影响，其中营业毛利下降是主要原因。2024年1-6月公司营业毛利下降的主要原因：（1）高折射率玻璃微珠主要客户JAPAN TRADE SERVICE CENTER销售收入及其毛利贡献同比下降；（2）微棱镜型反光膜产品受市场竞争和下游需求下降影响，总体销售收入及其毛利率下降。

据第二轮审核问询函回复显示，2024年1-9月，盛富莱营业收入、净利润和扣除非经常性损益归属于母公司股东的净利润分别为1.76亿元、2574.79万元和2318.87万元，较上年同期分别下降8.03%、21.52%和15.68%。相较于2024年1-6月，营业收入下降幅度收窄，净利润和扣除非经常性损益归属于母公司股东的净利润下降幅度增大，主要系税金、期间费用等其他成本费用支出较上年同期增长。

根据公司期后业绩变动情况，销售收入下降的幅度已收窄，但净利润仍然下降，主要系管理费用、资产减值损失和信用减值损失增加所致。公司正积极催收货款，降低应收账款余额，第四季度的管理费用预计同比下降，依据2024年盈利预测审核报告，公司2024年营业收入和扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别较2023年减少9.66%、9.29%，预期2024年全年业绩下滑幅度较小。

盛富莱详细介绍，公司与2024年上半年收入下降的主要客户的业务合作具有持续性；公司与主要客户建立了长期稳定的合作关系，公司供应份额占比较大；公司通过提高产品质量，与现有客户保持良好的合作关系，通过多种途径获取业务，开拓现有产品的新客户，公司重视对产品的创新研发，进一步拓展新业务新客户。

2024 年下半年，公司与JAPAN TRADE SERVICE CENTER高折射率玻璃微珠的订单已逐步恢复，与giftec reflection ltd的微棱镜型反光膜订单进一步增加，期后营业收入和在手订单较2024年一季度、二季度环比实现增长，业绩下滑的因素已逐步恢复。

02

募投扩产能否消化遭质疑，分红5500万后再补流

根据招股书显示，盛富莱报告期内存在部分销售收入确认签收单据存在瑕疵、部分费用报销审批程序不规范、研发工时统计过程缺乏内部控制、关联方信息披露不准确、研发人员人数信息披露不准确、转贷、个人卡、现金交易、第三方回款等财务内控不规范事项。

报告期内，为了满足贷款银行受托支付要求，盛富莱存在通过子公司或其他供应商周转银行贷款情况。2020年，公司及子公司进行转贷周转的金额为2851.36万元。

报告期内，盛富莱存在通过个人银行账户和以个人名义开立的Paypal账户代为收取与公司经营相关款项的情况，其中个人银行账户于2021年6月末注销，Paypal账户于2022年3月将账户资金转存公司银行账户后注销。

2020-2022年，盛富莱公司个人账户收款的金额分别为50.19万元、9.59万元和0.11万元，均为销售废品、废料、样品等收到的款项，占当期营业收入的比例分别为0.22%、0.03%和 0.00%。

2020-2021年，盛富莱存在通过个人账户代为支付与公司经营相关款项的情况，公司个人卡付款的金额分别为 106.16 万元和 18.82 万元，为支付的业务招待费、咨询费、员工薪酬及福利和支付的资金拆借利息，占同期营业成本的比例分别为0.73%和0.10%。

报告期内，盛富莱的现金收款金额分别为8.23万元、11.48万元、0.02万元和0.04万元，现金付款的金额分别为2.59万元、4.5万元、1.23万元和0元。

此次IPO，盛富莱计划募资2.04亿元，其中计划投入1.74亿元用于年产高折射率玻璃微珠3000吨及研发中心建设项目，3000万元用于补充流动资金。

截至2023年6月末，盛富莱高折射率玻璃微珠、微棱镜型反光、PC光扩散板（膜）的产能利用率分别为80.92%、85%和51.03%，在产能利用率并未饱和的情况下，盛富莱大举扩产产能能否消化受到外界不少质疑。

在第二轮审核问询函中，北交所要求盛富莱结合报告期内产能利用率变化、产销率变化情况等，说明下游行业市场需求是否持续下滑，结合发行人现有主要客户的期后订单或需求变动情况，量化分析并补充论证发行人本次募投项目新增产能消化能力的可行性。

另外，2020-2022年，盛富莱还曾完成三次现金分红，合计分红金额为5499.44万元，占报告期归属于母公司所有者的净利润合计金额的比例为38.52%。一边是大手笔分红另一边又在募投补流，盛富莱募投的必要性或将引发猜想。（港湾财经出品）