跨境电商傲基股份再闯港交所，最大市场竟然在这里？

植根于国外第三方平台的傲基股份，在享受其流量红利的同时，巨大的反作用力也随之而来

标点财经、投资时间网研究员  习羽

随着全球化的深入发展和数字经济的不断壮大，近年来跨境电商保持着强劲的增长势头。海关总署最新初步测算数据显示，2024年前三季度，我国跨境电商进出口1.88万亿元，同比增长11.5%，高于同期我国外贸整体增速6.2个百分点。

基于跨境业务潜力庞大，诸多相关企业于近期叩响了IPO的大门。例如，绿联科技（301606.SZ）、卡罗特（02549.HK）及耀泰股份（874565.NQ）在分别在深交所、港交所、新三板挂牌、上市。在此背景之下，部分企业也在行业东风的助力下，加快了IPO的步伐。

近日，傲基股份再次向港交所递交招股书，拟在主板上市。这也是继其于2024年4月递表失效后的再一次尝试。

两次A股上市折戟

傲基股份成立于2010年，是一家专注于家居跨境电商的企业，旗下拥有ALLEWIE、IRONCK、LIKIMIO、SHACERLIN、HOSTACK及FOTOSOK等家具家居品牌。以2023年全球家具家居类B2C电商市场GMV计，傲基股份在全球家具家居类B2C电商市场参与者中排名第五，市场份额约为0.2%。   

自成立后，傲基股份就逐渐意识到，要想实现跨越式发展，就需要借助资本的力量。2015年，公司在新三板挂牌，故此也被外界称为“跨境电商第一股”。2019年，该公司终止在新三板挂牌后迅速冲刺科创板上市，但由于未能满足该板块的上市定位要求而折戟。2021年，傲基股份转战深交所创业板，同样“败走麦城”。

即便如此，傲基股份并没有放弃，其于2024年4月2日、2024年10月4日先后向港交所提交申请，拟在主板上市。港交所官网最新信息显示，傲基股份已通过港交所上市聆讯。

对于公司一波三折的IPO进程，有业内人士指出，近年来，类似于傲基股份这样转板上市的企业并不少。究其原因，首先，公司在某个交易所的表现不佳或投资者反应冷淡，可能导致其考虑变更交易所。例如，一些公司在主板上市后发现交易量和估值不如预期，可能会选择转移到流动性更好的市场‌。其次，不同交易所的政策和监管环境可能随着时间发生变化，公司可能需要根据最新的政策调整上市计划。

对于傲基股份而言，之所以赴港上市也是由于港交所持续的支持力度，包括优化上市审批、提升市场效率等举措，进一步增强了对于内地企业的吸引力。据统计，今年以来已有超百家企业向港交所递交上市申请，远超上年同期水平。

注：家具家居类B2C电商卖家

数据来源：公司招股书

流量的力量

对电商来说，其竞争的核心优势主要体现在前端流量、中端物流及后端供应链这三个方面。相较而言，流量是最为重要的前提，只有在拥有充足的前端流量之后，才有足够的势能撬动后端供应链。而要想在全球范围内获得流量优势，就需要借助国际平台的力量。

从傲基股份的早期发展来看，公司离不开国外第三方平台的助力。标点财经、投资时间网研究员注意到，傲基股份的商品销售收入主要来自亚马逊、沃尔玛及Wayfair等第三方电商平台。

招股书显示，2021年至2023年及2024年截至4月30日止4个月（以下简称报告期），傲基股份通过第三方电商平台销售的商品收入占比分别为90.8%、82.8%、76.7%及74.3%。其中，来自亚马逊的收入占比较高，分别为83.9%、63.8%、53.8%及53.2%。

按2023年的GMV计，傲基股份的十个产品品类（即床架、床、冰箱、衣柜及抽屉柜、食品柜、书柜、梳妆台和梳妆凳、餐柜和边柜、电动螺丝刀及高压清洗机软管卷盘）在亚马逊美国网站的市场份额达到10%以上。凭借亚马逊的流量优势，确实让傲基股份加快了初始转化速度，但过高的收入比重也为其带来了经营风险。   

自2021年4月起，亚马逊平台发起大规模店铺封禁，给出的主要理由是商家存在好评返现、刷单的违规操作。据了解，当时约有600个国内品牌受到波及。

对此，傲基股份方面表示，公司为了提高新推出产品的曝光率，确实邀请网红评论产品或在产品套餐中放置优惠券，以作为鼓励评分和评价的奖励方式。但由于是非官方推广评分或评级，亚马逊限制了傲基股份276家网店的运营，约占公司2021年期末平台网店总数的78%。与此同时，傲基股份在线账户2.36亿元资金被冻结。

也正因如此，傲基股份的业绩在2021年受到重创。据招股书显示，公司的营收由90.71亿元下降至2022年的71亿元。同比下滑21.7%，而其2021年的净亏损为5.9亿元。亚马逊事件对于傲基股份的影响延续了不短的时间，直到2023年底，公司才将受到影响的存货处理完毕。

数据来源：公司招股书         

美国为最大市场

不仅如此，该公司在美国市场的情况也值得额外关注。根据弗若斯特沙利文的资料，美国是全球家具家居类B2C电商市场的主要地区之一，2023年占市场的23%。随着家具家居类市场的在线管道增加，预计2028年全球家具家居类B2C电商市场的GMV将达到5885亿美元，2023年至2028年的复合年增长率为12.6%。

傲基股份也在招股书中表示，美国一直是公司的最大市场。报告期内，公司向美国客户销售商品所产生的收入分别占傲基股份商品销售总收入的58.3%、69.6%、68.8%及69.2%。分析指出，由于中国及美国消费者所在的国家之间国际贸易政策存在不确定性，可能会对傲基股份此类的跨境电商企业的业务造成不利影响。

据了解，傲基股份销往美国的产品须缴纳额外关税，其中大多数商品须缴纳25.0%的额外关税，而少数商品须缴纳7.5%的关税或免征关税。标点财经、投资时间网研究员注意到，近几年来傲基股份征缴纳25%额外关税的产品收入占比逐年提升。

报告期内，傲基股份须缴纳25%额外关税的产品的收入分别为18.33亿元、32.06亿元、44.14亿元及15.35亿元，约占同期总收入比例为20.21%、45.15%、50.83%及54.16%。

对此，傲基股份表示，在不受额外关税影响的情况下，其他销售价格相对较低的国家及地区的同行可能会获得市场份额并提高其价格竞争力。此外，根据美国海关的法律法规，第三方物流解决方案提供商通常负责关税申报及与进口相关的其他责任，并确保公司的关税申报的合规性。若其未能及时充分完成关税申报，傲基股份在某些情况下可能会受到处罚。