低价转债迎来边际修复

本报讯(记者 刘扬) 低价转债出现批量涨停。7月2日，中装转2、东时转债、帝欧转债、广汇转债大涨20%，此外，岭南转债、三房转债、博汇转债涨幅亦超过10%。

最近5个交易日，广汇转债上涨102.19%，岭南转债上涨51.12%，东时转债上涨46.45%，三房转债上涨33.28%，中装转2上涨28.45%，博汇转债上涨26.41%。此外，帝欧转债、城地转债、鹰19转债、双良转债、海优转债、维尔转债、思创转债等多只转债近5个交易日涨幅超过10%。

转债走势与正股有关。以广汇转债为例，6月25日，广汇转债成交量放大企稳，正股广汇汽车无量跌停;6月26日，广汇转债出现涨停，广汇汽车股价盘中上演“地天板”，成交额达到6.38亿元，但股价随后两个交易日的走势大幅逊于广汇转债。7月2日，广汇汽车股价为0.84元/股，6月20日之后收盘价连续低于1元已达9个交易日，需要两个交易日连续涨停才能站到1元之上。

2日，ST中装、ST东时、广汇汽车的股价均出现涨停，帝欧家居的股价上涨3.05%。

5月下旬以来，部分小微盘股票收到监管问询函。此外，年报披露后，部分绩差转债的信用评级被下调，导致低价转债遭到恐慌性抛售，价格低于100元的转债数量占比由5月中旬的4.83%迅速攀升至最高18.20%。6月最后一周，市场情绪有所缓解，价格低于100元的转债数量占比回落至14.66%。

“低价转债修复核心或在于增量资金。目前，定期跟踪评级已基本披露，但在经济弱修复背景下，后续仍需关注不定期评级的调整情况。季末压力减弱后，观望资金或入场博弈，后续转债或震荡回调，但需注意部分公司的减资清偿和回售压力。“天风证券固定收益首席分析师孙彬彬分析认为，“新国九条”发布后，中小市值企业压力较往年更大，低价转债在6月底修复过程中已有分化迹象，建议重点关注公司的偿债能力，谨慎择券，重视大盘红利如银行转债等安全性较强标的价值。同时，近期迎来中报披露窗口期，建议关注业绩基本面较好的低估标的。

根据2021年初信用风险冲击转债市场后续的市场表现，纯债溢价率修复策略有望带来一定正超额收益。根据民生证券的统计，以2021年2月5日跌破债底的58只转债为样本回测，可以发现多数转债在2021年2月5日至3月31日的近2个月时间上涨超5%，表现明显超过整体转债市场。

“明天还需要关注今天强势转债的正股表现，毕竟转债的核心回报仍由正股上涨驱动。目前来看，东时转债的价格超过了120元，溢价率高达1362%，已经处于高估的状态，此外，横河、盛路这些‘老妖债’也有所反应，普通投资者需要注意风险。”2日一位市场人士分析认为。