IPO雷达｜可能永远无法获利？优迅医学连续三年亏损，营收曾依赖核酸检测

深圳商报•读创客户端记者 朱峰

4月30日，优迅医学生物科技（以下简称“优迅医学”）更新招股书，拟在香港主板上市，中金公司为独家保荐人。

自2015年成立以来，优迅医学已获得中信国安、华大基因、险峰旗云、山东红桥资本、中关村科学城等知名机构的加持。

▌连续三年亏损 永远无法获利？

据招股书，优迅医学是一家以平台为基础的基因科技公司，从事开发及销售临床分子检测仪器、产品及服务业务，包括产前检测、精准肿瘤学及病原检测三大业务部分。

优迅医学采用的是LDT+IVD双轨业务模式，其中，LDT是指临床实验室自建检测项目，IVD是指体外诊断。在此模式下，优迅医学已建立全面的产品和服务组合，包括24项已经商业化及14项正在开发中。

优迅医学在招股书中坦言，其绝大部分收益来自提供LDT服务。由于中国LDT行业的历史相对较短，因此尚未建立LDT行业的全面监管框架。“倘中国政府主管部门采取严谨的态度并将相关法律法规全面应用于LDT，我们可能会因在没有向国家药监局进行产品注册的情况下提供LDT服务而受到行政处罚。该等处罚包括暂停使用LDT、没收LDT、罚款及全面停止运营”。

业绩方面，2021年—2023年，优迅医学实现收入分别为人民币（下同）2.66亿元、5.71亿元和4.68亿元，其中2023年营收出现下滑；同期公司毛利率分别为75.1%、38.2%和64.7%。

不过，虽然营收达到5亿元级别，毛利率也不低，但优迅医学在报告期内却连续亏损，2021年—2023年产生净亏损分别为2718.1万元、2.52亿元和1.64亿元，主要由于可转换可赎回优先股的公允价值变动所致。此前，优迅医学2020年净利润为1810.1万元。

优迅医学表示，公司未来亏损净额的数额将部分取决于产品开发计划的数量及规模、与该等计划有关的成本、任何获批产品的商业化成本、客户不断变化的需求以及临床检测、医疗器械销售及科研服务的市场竞争、公司产生收益的能力、里程碑的时点及数量以及公司就与第三方的安排支付或收取的其他付款。倘公司的任何在研产品未能通过临床试验或未能取得监管批准，或虽取得批准但不获市场接受，公司可能永远无法获利。即使将来能够获利，亦未必能在后续期间持续获利。

但优迅医学同时表示，尽管公司在报告期内均产生亏损并于2022年和2023年有负经营现金流量，但根据经调整财务表现，“我们相信我们即将实现盈利”。

▌营收曾依赖核酸检测 流动性存疑

招股书显示，虽然优迅医学包括产前检测、精准肿瘤学及病原检测三大业务板块，但病原检测曾贡献了大部分营收。而病原检测细分的业务中，核酸检测业务又占了重头。

优迅医学在招股书中表示，为应对当时的COVID-19疫情（新冠疫情），公司于2020年4月开始提供基于PCR技术的COVID-19核酸检测，作为其病原检测业务的一部分。2023年，公司来自COVID-19检测的收入减少，导致其来自病原检测下临床检测服务收入大幅减少。

财务数据也显示，2021年—2023年，优迅医学的病原检测收入占总收入比例分别为31.3%、70.9%和11.5%。其中，2022年病原检测收入占比高达七成以上，也就是说，优迅医学此前的业务营收高度依赖核酸检测。

显而易见，在疫情防控政策调整之后，优迅医学与新冠检测相关的业务收入增长的情况不可能持续。

如何应对这一变化？优迅医学表示，“尽管我们预计于2024年不会从COVID-19检测中产生任何收入，但我们预计将通过病原体检测从其他来源产生更多收入，如生殖道检测服务及呼吸道检测服务。”

流动性方面，优迅医学资产净值在2021年末还有1.84亿元，到2022末则为负债3.36亿元，到2023年末，负债更是达到4.91亿元。优迅医学坦言，这种状况可能使公司面临流动资金短缺的风险。

此外，据招股书，2021年—2023年，优迅医学向五大供应商的采购额合计分别占总采购额的31.5%、38.1%和55.2%，其原材料主要包括试剂及耗材，主要依靠第三方供应商提供足够数量的优质原材料。

优迅医学表示，甄选、管理及监督该等第三方供应商需要大量资源及专业知识。任何生产中断或供应商无法生产足够数量的产品满足公司的需求，均可能损害其按计划生产产品和日常营运业务的能力。而随着扩大业务规模及产品商业化，公司预计对此类原材料的需求将会增加，“我们无法保证现有供应商有能力满足我们的需求。我们亦面临原材料成本增加的可能性，而该成本未必能转嫁予客户，因此降低我们的盈利能力”。

审读：谭录岗