全球央行观察｜抗通胀进展停滞难掩美联储微妙“鸽声”，放缓QT靴子落地

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道

在近期通胀数据持续超预期的背景下，美联储仍保持了偏鸽派立场。

北京时间5月2日凌晨，美联储公布利率决议，如预期宣布维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.50%不变。在谈到通胀风险时，美联储主席鲍威尔并没有提到加息的可能性，只是表示如果需要，政策将保持不变。

美联储最新声明重申了12月以来的一贯表态：“过去一年通胀已放缓但仍然高企”，但补充称“近几个月降通胀缺乏进一步进展”。另一个变化是，美联储表示实现就业和通胀双重目标的风险“在过去一年已经变得更加平衡”，这句话使用的是过去时态，而之前声明用的是现在时“正在变得更加平衡”。

整体鸽派的利率决议让美债收益率上行压力减轻，也推动美股盘中冲高，1日纳指一度飙升1.7%，尾盘因芯片股遭到抛售再度下挫。Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick表示，鲍威尔并没有去打击市场，他承认通胀是一个问题，但仍乐观地认为，未来几个季度通胀将有所改善，下一步行动不会是加息，这引发了盘中的涨势。

经济数据支撑“观望模式”

虽然2023年最后几个月美国物价压力迅速降温，但2024年抗通胀进展陷入停滞。

5月1日美国供应管理协会（ISM）公布的最新数据显示，4月ISM制造业指数下降1.1点至49.2，弱于接受调查的经济学家预期中值。衡量原材料和其他投入成本的指标连续第二个月上升，表明通胀压力顽固，支付价格指标上涨5.1点至60.9，为2022年6月以来最高。

对于通胀压力，鲍威尔在利率决议后的记者会上表示，今年到目前为止，数据并未让我们对降息的信心变得更足，通胀数据高于预期，意味着我们可能要更久才能对降息有信心。

但整体而言，抗通胀进程尚未脱轨，仍有一些利好迹象。5月1日美国劳工统计局发布的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）数据显示，职位空缺数从前一个月的881万降至849万，为三年来最低水平，低于接受调查的几乎所有经济学家的预期，表明劳动力市场进一步走软。如果职位空缺保持在高位，工资就可能继续增长，可能带来顽固的通胀风险。

有喜有忧的经济数据支撑“观望模式”。鲍威尔强调，政策缩减过早过多或过晚过少都存在风险。“过晚或过少的减少政策限制可能会过度削弱经济和就业市场，过早降低利率不利于压低通胀。”

放松货币政策大势所趋

虽然美联储担忧通胀问题，可能会在更长时间内维持较高利率，但不会再次加息。鲍威尔称，美联储的下一步行动不太可能是加息，加息的前提是官员们要看到令人信服的证据表明货币政策不够限制性，不足以使通胀率回到2%的目标，但我们没有看到支持这一结论的证据。

尽管短期通胀预期上升，但鲍威尔表示，长期锚定并没有出现问题，仍然预计今年通胀将下降，这是基本预测。

这些言论安抚了那些担心美联储可能对通胀做出更激进反应的投资者，美国股债市场双双上涨，期货市场显示美联储今年降息两次的可能性略有上升，而不是会议前预期的降息一次。

当被问及何时可以降息时，鲍威尔说自己也不知道。“今年到目前为止，数据并没有给我们降息的信心，通胀数据超出了预期，降息可能需要等待更长时间。”

尽管降息时点尚不明朗，但美联储已经概述了放慢缩表步伐的计划。从6月开始，美联储将把每月到期后不进行再投资的美国国债上限从600亿美元下调至250亿美元，抵押贷款支持证券（MBS）的上限仍维持在350亿美元不变。美联储强调放慢缩表的决定与降息及时机的选择无关。

对此，Interactive Brokers分析师Steve Sosnick评论称，放缓量化紧缩是一个值得注意的信号，缩减只针对美国国债，这种做法带有一些鸽派色彩。