恒生指数进入技术性牛市，原因为何？速览分析师解读

4月29日，香港恒生指数盘中一度涨超2%，从1月低点累计反弹超20%，进入技术性牛市。

港股近期为何如此强势，南财快讯记者梳理券商研报，发现存在以下因素：

• 全球资金配置角度来看，伴随日元汇率快速贬值，全球资金配置从日本股市转向低估值港股。

• 一季度权益类公募基金增配港股，南向资金亦持续流入港股，主要增配港股金融、能源等高股息板块。

• 部分海外投资者对房地产基本面预期出现改善。

• 政策方面，近期证监会发布5项资本市场对港合作措施，有利于改善港股流动性。

资金面改善推动港股上行

平安证券认为近期港股上行的核心动力来源于资金面的改善。一则，外资方面，去年11月美联储FOMC例会以来，市场提前抢跑降息交易，而港股却未获得较多流动性，表现仍较为低迷。今年4月以来资金面出现新变化，受日央行进一步加息概率降低+美联储降息预期一再延后的影响，全球资金再平衡，外资撤出美股、日股。从港股不同中介机构持股比例月度变化来看，3月以来国际中介持股比例持续上升，外资流入港股，港股流动性得到改善，推动连续上行。同时，从EPFR数据看，海外主动型基金资金在4月仍持续流出港股，或指向本轮流入港股的资金以交易型资金为主，资金的对冲、交易的目的性更强。二则，内资方面，3月以来，南向资金持续增加，港股通成交金额大幅提升，高股息仍是港股交易主线。

招商证券指出，上周五证监会发布了5项与香港资本市场合作的措施，巩固提升香港国际金融中心地位，一定程度上提升了市场风险偏好和投资者情绪。其次，港股过去很长时间处于量价低位，近期外资纷纷唱多中国经济，瑞银将香港股票评级上调至超配，外资大幅配置港股资产，南向资金也大幅增长，流动性得到大幅改善，进一步巩固港股的上行趋势。最后，市场对美股科技七巨头的财报反响较好，港股互联网板块部分龙头公司的股东回报率也出现较大幅度提升，科技股题材再度受到投资者的关注和青睐，当周领涨港股走势。

港股后市或维持震荡格局

招商证券分析称，展望后市，内地经济基本面的向好修复继续为港股市场托底，在外资看好超配、内地与香港资本市场通力合作的背景下，港股流动性将继续改善，低估值洼地有望被填平；美国1季度GDP放缓，通胀大幅反弹，市场对美联储降息预期急速降温，短期可能继续扰动港股行情，因此预计港股继续维持震荡格局。

平安证券认为本轮流入港股的资金或以交易型资金为主，其对冲、交易的目的性更强，主要为了规避近期美股、日股的回调风险，后续是否持续性流入关键看外部压力缓解情况。鉴于美国目前较强的基本面，降息仍需进一步等待，外部压力或许还需一定时间缓解，港股流动性或能短时间内持续改善。

中金指出，当前环境下，提醒关注短期交易上透支和交易型资金可能带来的波动，在基本面未见显著改善下，市场或在高分红与科技成长间形成明显的跷跷板，近期的表现无非也是在两者之间轮动，因此均衡配置不失为一个行之有效的策略。

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