谷歌：展望利润率扩张，每季度资本开支高于 Q1（1Q24 电话会纪要）

以下是$ 谷歌-A.US 2024 年一季度的财报电话会纪要，财报解读请移步《谷歌暴涨？偷师 Meta，争当三好》

一、财报核心信息回顾：

二、财报电话会详细内容

2.1、高管层陈述核心信息：

1）整体回顾：

a）业务增长：谷歌在过去六年中，年收入从 1000 亿美元增长至 3000 亿美元以上。

b）搜索、YouTube 和云服务业务在 Q1 表现强劲，预计到 2024 年，YouTube 和云服务将达到每年超过 1000 亿美元的合并收入规模（包含订阅）。

c）创新：推出了性能显著提升的 Gemini 1.5 Pro，包括长文本理解的突破;开发了新的 AI 模型和算法，提高了超过 100 倍的效率;定制 TPU 已发展到第五代，为 AI 项目提供动力；通过 SGE 和搜索实验，引入了生成式 AI 到主要搜索结果页面。

d）全球产品布局：有六款拥有超过 20 亿月度用户的产品，包括 30 亿部 Android 设备。15 款产品拥有超过 5 亿用户，我们在 100 多个国家运营。

e）YouTube：观众平均每天在电视上观看超过 10 亿小时的 YouTube 内容；在 Q1，YouTube 全球付费音乐和高级订阅者数量已超过 1 亿，包括试用者，而 YouTube 电视现在拥有超过 800 万付费订户。

f）Waymo：完全自主服务在旧金山和凤凰城的乘客数量不断增长，得到高度客户满意度，并且我们开始提供洛杉矶的有偿权益，并在奥斯汀测试仅限乘客的行程。

g）Google I/O 大会和其他营销活动将展示更多创新产品和服务。

2）一季度业务表现：

a）分业务营收表现：谷歌服务收入达到 700 亿美元，同比增长 14%；搜索和其他收入同比增长 14%，零售行业垂直增长引领，亚太地区零售商表现强劲；YouTube 广告收入同比增长 21%，直接回应广告和品牌广告增长推动；网络收入同比下降 1%；订阅、平台和设备收入同比增长 18%，YouTube 订阅增长推动。

b）产品提升及反馈：Gemini 模型整合到 Performance Max (PMAX) 中，提升广告主发布高质量广告活动的可能性 63%，提升极佳广告强度的广告主平均获得 6% 的更多转化；采用 ACA 的企业在搜索和 PMAX 广告活动中每个转化成本相似的情况下增加了 5% 的更多转化；广告商喜欢与新老客户互动，推动购买考虑，狮门影业的测试显示，需求生成的点击成本高效率提高了 85%，每页浏览成本高效率提高了 96%；在 SGE 中搜索结果旁边的广告格式，3 月份的数据显示这些广告对用户有帮助。

c）零售业是 Q1 的主要贡献者，重点为零售商驱动盈利能力和增长，如宜家利用谷歌的店内销售度量，全渠道收入显著增加。

d）YouTube：创作者数量和短视频频道数量增长，YouTube 合作伙伴计划支付给创作者超过 700 亿美元；直接广告和品牌广告均表现强劲，短视频广告变现改善；新节目阵容，包括体育、美容、时尚、生活方式和娱乐领域的短视频广告。

3）一季度财务表现：

a）综合营收 805 亿美元，同比增长 15%，恒定汇率下增长 16%，搜索是营收增长的最大贡献者。

b）总支出反映了 2023 年第一季度的 26 亿美元重组费用和 2024 年第一季度的 7.16 亿美元员工裁员及相关费用。

c）其他收入成本 208 亿美元，增长 10%，主要由于 YouTube 内容采购费用增加。

d）营业费用 214 亿美元，下降 2%，反映了销售和营销费用的降低和研发费用的增加；调整后营业费用同比增长 5%，主要由于研发费用和云销售薪酬费用的增加。

e）经营利润 255 亿美元，上涨 46%，营业利润率为 32%；调整后经营利润增长 31%，营业利润率为 33%；净收入 237 亿美元，每股收益为 1.89 美元；自由现金流 168 亿美元（第一季度），691 亿美元（过去 12 个月）；现金及可市场交易证券 1080 亿美元。

f）分业务收入：谷歌服务收入 704 亿美元，增长 14%；谷歌搜索和其他广告收入 462 亿美元，增长 14%；YouTube 广告收入 81 亿美元，增长 21%；网络广告收入 74 亿美元，下降 1%；订阅、平台和设备收入 87 亿美元，增长 18%；Google Cloud 收入 96 亿美元，增长 28%，营业利润率为 9%；Other Bets 业务收入 4.95 亿美元；营运损失 10 亿美元；TAC (Traffic Acquisition Cost) 129 亿美元，增长 10%；Google 服务的营业收入 279 亿美元，增长 28%，营业利润率为 40%。

g）闰年影响第一季度营收增长率贡献了略高于 1 个百分点；外汇汇率影响预计 Q2 与 Q1 相比将面临更大的外汇汇率不利影响。

h）员工人数环比下降，反映了过去几个月的裁员措施和招聘速度放缓。

i）资本支出第一季度为 120 亿美元，主要用于技术基础设施投资，其中服务器组件最大，其次是数据中心；资本分配增加季度股息至 0.20 美元，新增 700 亿美元的股票回购授权。

j）展望：预计 2024 年相对于 2023 年公司全年营运利润率扩张；预计全年的季度资本支出将大致等于或高于第一季度的水平，现金支付的时间可能会导致季度报告的资本支出发生变化。

2.1、Q&A 分析师问答

Q:随着电子商务领域新参与者的不断涌现，商业查询趋势的增长是否发生变化？在控制支出增长方面，有哪些领域仍然有优化的潜力或正在进行的工作流？

A:当有机搜索表现良好时，货币化通常会随之而来。因此，我们观察到的趋势通常能够很好地延续。随着搜索中的生成式 AI 和 AIO 视图的发展，预计会扩大这类查询的范围，以更好地服务用户并回答更复杂的问题，这种趋势似乎适用于所有查询类别。虽然目前仍处于早期阶段，并且将以用户体验为首要考虑，但对于这一转型持乐观态度。

我们非常专注于持续努力减缓支出增长的速度，这包括持久地重组成本基础。我们意识到折旧增加以及与更高资本支出相关的费用增加所带来的挑战，因此这些努力正在进行中，包括产品和流程优先级的确定、组织效率和结构的改进等。将设备与服务和平台与生态系统相结合的工作不仅是提高产品质量和用户体验的好例子，还能使我们以更高的速度和效率进行工作。

技术基础设施的改进、通过 AI 优化公司内部的运营、与供应商和卖家的采购工作，以及办公用地优化等，这些都是正在进行的工作流，属于持久重组成本基础的范畴。

Q：到目前为止，搜索生成（SG）功能在哪些查询或场景中效果最佳，以及未来在核心搜索中引入更多这些功能的节奏是怎样的？第一季度 120 亿美元的资本支出是否可以作为今年剩余时间的合理参考，以及是否应该预期明年资本支出也会增加？

A：我们正在看到初步的证据，证明 SGE 能够扩大查询范围，为用户提供混合的事实答案、网页链接和各种观点的创新方式。我们已经在美国和英国推出了 AI 概述功能，主要针对更复杂的查询，我们认为 SGE 将显著改善用户体验。我们已经处理了数十亿次查询，并看到这种改进跨越了多个类别。然而，我们仍在继续测试，并会根据指标来驱动决策。我们将在今年继续改进和发展 SGE。

我们预计全年的季度资本支出将大致保持在或高于第一季度 120 亿美元的现金资本支出水平。尽管由于现金支付的时机，报告的季度资本支出可能有所波动，但大致将维持在这一水平或更高。我们非常致力于进行必要的技术基础设施投资，以支持云计算的增长，以及在搜索和 Gemini 方面的创新是一致的。大部分资本支出都用于技术基础设施。我们预计 2024 年办公设施的投资将占资本支出总额的不到 10%，与 2023 年大致持平，但仍存在。至于 2025 年的情况，由于现在评论还为时过早，因此没有更多信息可以提供。

Q：在当前这个技术革新频繁的时代，大型企业如何在运营规模上找到机遇和应对挑战，以及如何在推动组织进步的同时，既要保持对增长的投入，又要保持利润的平衡？

A: AI 的转型是一次难得的机会，谷歌已经为此准备了很长时间，并将在研究和创新方面继续发挥规模优势。AI 能以横向方式影响公司的各个层面，如搜索、YouTube、云计算和 Waymo 等，并看到在这些领域创新的快速进展。这种方式的杠杆效应很大，是未来的真正机遇。在挑战方面，确保高效利用这次机会是关键，公司一直在推动思维方式的转变，以确保拥抱机会的同时保持高效。这包括重新分配人力资源到公司的最高优先级，并利用过去 20 年在提高机器效率方面的经验，使资金得到最有效的利用。

Q：YouTube Shorts 推出广告已经接近两周年了，尽管已经给出了关于收入增长的更新，但考虑到 YouTube 已经发布了一系列广告产品和自动化工具来帮助广告主适应垂直屏幕的广告制作，这些措施在广告商客户中得到了怎样的接受和认可？根据过去两年的观察，是否存在一些结构性的原因，导致 YouTube Shorts 的广告收入无法匹配传统水平屏幕广告的收入？

A: YouTube 整体表现强劲，特别是在 Shorts 上，美国的 Shorts 广告收入相对于流媒体观看量的比例在过去 12 个月内翻了一番，对此我们感到非常满意。广告主只会在看到正向投资回报率时才愿意投入资金，因此 Shorts 广告收入的增长表明这对广告主在短期内和长期内都是有效的。总体来说，Shorts 是公司的一个长期投资，它满足了创作者和观众对短视频的需求，且表现强劲，日均观看量达到 700 亿次，上传频道的数量也年同比增长了 50%。关于是否存在结构性原因导致 Shorts 广告收入无法与水平屏幕广告收入相匹配的问题，目前难以看到这样的结构性原因。

Q：在过去的两个季度中，资本支出出现了大幅增加，而你们已经在 AI 领域投资多年。这种增加是是因为 GPU（图形处理器）等相关技术的改善使你们决定增加投资吗？考虑到在广告和云计算方面的回报，是否认为当前的资本支出是一个更高的经营成本，还是说可以通过资本支出来获得比过去更高的回报？

A：资本支出的增加反映了公司在多个领域看到的机遇，包括支持 Gemini 基础模型的工作、云计算客户的业务需求、GCP 的增长以及基础设施建设等。此外，搜索、YouTube 以及更广泛的服务也在应用相关技术。这种投资不仅有助于提升公司的计算能力以支持各项业务，同时也为更多服务和产品提供了机会，从而带来新的收入机遇。公司非常关注货币化机会，并致力于提高从硬件到软件等所有方面提供计算能力的效率。

Q：是否有可能出现 AI 系统导致搜索量或使用场景在非 Google 环境下发生阶跃式变化的情况？关于 YouTube 和 Cloud 业务达到 1000 亿美元营收规模的评论，这一预期或展望是基于哪些因素得出的？是否受到 Cloud 需求的转变或 GenAI 工作负载需求的阶跃式变化的影响？

A：当前的时刻对搜索引擎来说是一个积极的时刻，因为它允许搜索引擎产品在多个方面得到深刻的改进和发展。搜索引擎是一种独特的体验，用户可以通过它获取答案、探索更多内容、获取来自整个网络的观点等。为了保持这种创新和满足用户需求，公司一直在进行长期的建设。公司在这方面的创新路径上表现优异，因此对此持乐观态度，认为当前是一个积极的时刻。

我们正在谈论的是业务中持续的增长势头和强劲表现。我们在评论中想要表达的是，随着时间的推移，我们已经建立了强大的业务，这只是帮助我们衡量它的一种方式。我们在上一季度也有类似的评论，当时我们谈到了订阅业务。我们为全公司团队所做的工作感到非常自豪，他们正在创造新的强大机会，以深刻的方式为我们的用户、客户和广告商提供服务。这只是帮助我们衡量多年来所建立的业务规模。

Q: GCP 在继续开拓巨大市场和加速增长方面的机遇和制约因素？这些机遇和制约因素是更多与销售相关，还是与产品、解决方案或者两者都有关？GCP 计划通过何种方式解决这些问题，是主要通过自身有机增长，还是可以考虑合作伙伴的方式？YouTube 对于进一步购买直播体育版权的看法？目前在美国，有一些大型的联赛版权即将到期，未来几年还会有更多，除了 NFL 周日门票之外，你们的整体策略是什么？

A: 在云计算方面，AI 变革正在推动人们重新思考整个技术栈，因此云计算迎来了一个重要的转折点。GCP 拥有丰富的模型和广泛的选择，以及与工作场所生产力相关的功能，这为 GCP 提供了许多机遇。GCP 将通过有机增长和强大的合作伙伴计划来抓住这些机遇。然而，云计算也存在一些挑战，如切换成本以及如何让客户更容易地迁移到云上。GCP 正在不断投资以简化客户迁移到云的过程。

关于体育版权的问题，GCP 与全球最受欢迎的体育联盟、联合会、球队、运动员和广播公司有着长期且重要的合作伙伴关系。这些合作伙伴关系与 GCP 庞大的体育迷观众群相结合，推动了在多种产品上的投资和订阅体验，如 NFL 周日门票、YouTube TV、YouTube Primetime 频道等。然而，目前并没有新的体育版权购买计划可以宣布。GCP 一直在寻找能够为用户、广告商和创作者创造更多价值的机会，但目前还没有具体的消息可以分享。

Q： Google 正在为 Pixel 和 Samsung 设备提供新的 AI 交互和搜索功能，并且有推测认为 Gemini 未来可能会在 iOS 上使用。如果用户开始在智能手机上进行搜索，而这些搜索基本上是在手机模型上完成的，无需访问网络，那么 Google 计划如何对这些基于智能手机且在边缘端运行的行为进行商业化变现？

A：对于基于智能手机的 AI 搜索，虽然有些用例可以在设备上完成，但大多数用户仍需要访问云端和网络的丰富资源。Google 已经通过与 Samsung 的合作以及 Circle to Search 等功能，为用户提供了更便捷地访问搜索的方式。从隐私的角度考虑，某些需求确实可以在设备端完成。但人们经常需要访问云端，以便获取更多的信息和功能。因此，设备端与云端的配合使用并不是用户选择服务的关键因素，用户更关注的是服务是否便利、能否满足需求。Google 正致力于以更无缝的方式将服务带给用户，无论是通过设备端还是云端。

Q：鉴于 SGE 和核心搜索的一些行为变化，是否有方法可以量化这种整体参与度的转变，无论是时间花费的增加还是查询次数的增加，以及这种增加是否同时体现在传统搜索和更具生成性的答案上？假设今年稍晚些时候我们会听到更多关于某些产品的消息，有没有哪些特定的领域或重点是你希望我们特别注意的？

A: 对于第一个关于搜索的问题，目前没有更多需要补充的内容。Google 已经在美国和英国进行了一段时间的现场实验，结果显示所有指标都表明它提高了用户满意度。我们看到了用户参与度的增加，但这将是一个随时间发展的过程。回顾过去，去年有很多疑问，但我们始终有信心能够改善用户体验。关于服务成本、延迟和商业化的问题，我们感到非常自信，能够管理好这些方面。未来会随着时间的推移而发展，但我们处于有利地位，而且团队正在为此努力工作，因此我对未来非常兴奋。

<此处结束>

本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露