年报洞察：首程控股(00697.HK)在资本市场对港合作新措施下的战略机遇

近日，国务院出台了《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(简称"新国九条")，该政策针对坚持统筹资本市场高水平制度型开放和安全，拓展优化资本市场跨境互联互通机制等方面进行了部署。

在此指引下，中国证监会于4月19日发布5项措施，对应拓展优化资本市场跨境互联互通机制的具体部署。从具体内容来看，包括放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排和支持内地行业龙头企业赴香港上市等。

业内人士认为，新国九条更偏向长期布局，而香港资本市场5条措施影响更迅速。其中，REITs纳入沪深港通备受关注。业内相关观点表示，将REITs纳入沪深港通投资标的，是资本市场践行对外开放的有效方式，此举有利于促进更多境外投资者入市交易，提升境内市场流动性，为REITs二级市场探寻适配资金，进而赋能盘活存量和实体经济发展。

作为以REITs等资产证券化产品为融通手段的基础设施资产持续改进者和服务商，首程控股(00697.HK)有望受益政策利好迎来发展新机遇。

1·新政策下的资本运作新机遇

首先，从政策视角来看，将REITs纳入沪深港通这一项措施，在拓展投资者的有效投资组合边界的同时，能够加速催化资本市场关注度。

中国证监会阐明，该项举措拟总体参照两地股票和ETF互联互通制度安排，将内地和香港合资格的REITs纳入沪深港通标的，进一步丰富沪深港通交易品种。

事实上，将REITs纳入沪深港通机制，不仅极大地丰富了两地金融市场的投资产品，也为投资者带来了更广泛的投资选择，并有效满足了投资者对多元化投资的需求。此举便利了两地投资者跨境配置资产，有助于他们拓展投资组合的边界，通过更广泛的资产类别来分散风险并追求更高的收益。同时，这一措施也加强了沪深和香港市场之间的互联互通，提升了市场的整体效率和国际竞争力，为区域经济一体化和金融市场的协同发展注入了新的活力。

作为国有企业，首程控股能够在强大的股东实力的加持下，进一步利用其已有的资源优势，吸引更广泛的投资群体，增加资金来源的多样性。这有助于提升其在资本市场的吸引力和竞争力。同时，随着REITs市场参与度的提高，其市场活力也将进一步加强，首程控股可以进一步释放资产营运和资产融通的融合优势，盘活基础设施资产。

此外，首程控股的稳健经营和良好信誉也将有助于在沪深港通机制下实现更高效的资本运作和获得更广泛的市场影响力，推动首程控股在资本市场上的进一步发展。

2·持续回馈股东，彰显稳健经营底色

此前，首程控股发布了年报，从数据来看，公司各项表现可圈可点。

具体而言，一方面，公司主业利润表现良好。2023年，全年报表收入8.83亿港元，归母净利润4.04亿港元。若剔除市场波动和首钢资源股息收入贡献的影响，主业利润与2022年同口径比较，实现了20%以上的增长。在公司尚未正式依据《监管规则适用指引-会计类第4号》进行调整前，资本市场对港合作新举措也将对公司整体情况带来有利影响。

另一方面，公司基础设施资产管理核心能力进一步显现。期内公司资产营运收入为6.58亿港币，资产融通收入为2.25亿港币，运营服务收入达到5.55亿港币，较去年同期增长43.44%。

此外，公司资产结构持续保持健康水准。2023年度公司货币资金为40.14亿港元，约占总资产比例为30%。年内首程控股偿还了4.48亿港元的境外债务，仅余1.06亿港元待还，债务压力可控。公司有息负债为7.93亿港元，同比降幅达24%；公司有息负债率仅为5.9%，同比下降1.8个百分点。

值得一提的是，公司大手笔回馈投资者。2023年，在宣派中期股息2.43亿港元的基础上进一步建议宣派末期股息1.61亿港元，合计共4.04亿港元。换言之，公司派发了高达100%归母净利作为股息，充分展现了对投资者的重视。

而能够有如此派息底气的背后，也正是源于公司对未来发展具有高度的信心，同时优异的商业模式和健康的现金流也给予了有力支撑。

在当前REITs纳入沪深港通标的这一利好政策风口之下，首程控股稳健的经营底色和确定性的兑现分红能力，也给了市场投资人打了一剂强心针，有助于公司获得市场的关注与追捧。

3·结语

展望未来，在国家政策支持REITs市场发展的大背景下，已跑通"资产收购+运营提效+资产证券化+循环投资"的"资产融通+资产运营"这一新模式的首程控股，其未来成长前景广阔，也有望在资本市场的互联互通中发挥其标杆作用，成为市场投资风向的重要引领者。