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财经

黄金牛市,谁是赢家?

来源:读数一帜

2024-04-20 21:24:19

(原标题:黄金牛市,谁是赢家?)

金价屡创历史新高,其产业链上的黄金企业以及背后的机构参与者等,正在各自布局,以抓住这波红利

文|张建锋

编辑|杨秀红

4月中旬的北京,柳絮纷飞,黄金零售门店中,电子屏幕上的金价在不时上涨,黄金销售亦一片火热。


这片繁荣背后,黄金成交额大幅增长。数据显示,今年一季度上海黄金交易所的黄金成交额同比增长超50%。


今年金价一天涨几块钱跟玩似的。”在实地走访中,周大福一位工作人员告诉《财经》,公司饰品金价格打折后为666元/克,但要加上手工费,古法饰品金的手工费为70元/克,普通饰品金手工费为30元/克。


4月12日下午,周大福店内的电子屏幕显示,足金(饰品、工艺品类)零售价格为736元/克,投资黄金类价格为655元/克。上述工作人员告诉《财经》,公司店内有100克及以下的金条,现货可以拿走,后续想卖时门店按市场价回收。


“店内只有一个100克的金条了,100克以上的金条没有现货,需要等一周左右。”中国黄金店面一位工作人员告诉《财经》,公司会不定时通过直送或快递向店里配送1000克金条,基本都是100克产品,具体哪天会配送不确定,但配送当天就会卖完。


当日,中国黄金店铺内电子屏幕显示,投资金条零售价为581.6元/克,回购价为565.6元/克。上述人员表示,金条出售价格与零售价一致,没有手工费。“如果想买金条,需要先付全款,等金条到货后会为已付款的客户优先预留。”


上述店面场景,只是黄金市场销售火爆的一个缩影。地缘冲突升级、全球主要央行降息预期增强、多国央行持续买入黄金等多重因素支撑,带动国际金价大涨,黄金也因此成为最具吸引力的投资品之一。


2024年以来,国际金价屡创新高,4月15日,其价格达到2399.5美元/盎司,今年以来涨幅已逾16%,超过2023年13.45%的涨幅。国内方面,今年以来,上海黄金交易所Au9999黄金价格上涨16.3%,接近2023年16.69%的涨幅。


金价上涨背后,黄金交易量大幅提升。中国黄金协会数据显示,2023年上海黄金交易所全部黄金品种双边成交量同比增长7.09%至4.15万吨,上海期货交易所全部黄金品种双边成交量同比增长43.9%至12.42万吨。


这一趋势仍在持续。2024年一季度,上海黄金交易所全部黄金品种双边成交量为1.53万吨,同比上升32.29%,双边成交额7.49万亿元,同比上升54.73%。


随着金价上涨,黄金类上市公司成为资金的新宠。万得(Wind)数据显示,2023年初至2024年4月15日,12家黄金生产类公司中(贵金属分类下黄金生产企业,下同),9家公司股价涨幅超一成,6家公司股价涨幅超五成。同期,8家黄金饰品零售公司中,5家公司股价涨幅超三成。


股价的大涨,基于业绩向好。受益于黄金价格上涨,多家黄金生产类公司业绩持续增长:部分公司2023年净利润增幅超七成;还有公司预告,2024年一季度净利润将继续大幅提升。


上升周期中,作为黄金产量大国的中国产能开始持续回升。2023年中国黄金总产量由上年的499吨增至519吨。加码黄金布局、扩产,成为中国黄金生产企业目前的主要策略。


对于黄金价格未来走势,部分企业较为乐观。一位生产黄金上市公司相关人员告诉《财经》,在产量增长缓慢、市场需求较大的大环境下,对2024年黄金价格走势保持乐观。


国际投行开始上调黄金的目标价。高盛近期在报告中称,今年以来黄金上涨,主要推动因素源自新兴市场央行增持以及亚洲散户买盘的显著加速,将黄金的年终目标价从之前的2300美元/盎司上调至2700美元/盎司。而美国银行预计,到2025年黄金价格将上涨至3000美元/盎司。


金价持续上涨,引起监管部门对风险的警惕,上海黄金交易所提示会员提高风险防范意识,合理控制仓位,理性投资。自4月15日起,上海黄金交易所将Au(T+D)等合约的保证金比例从8%调整为9%;CAu99.99合约保证金从每手4.5万元调整至每手5.1万元。

资金布局

受益于金价屡创新高,2023年以来,黄金类上市公司股票持续上涨,成为A股市场表现亮眼的一大板块。股价的上涨,也令2023年大举加仓该板块的社保基金和保险资金成为受益者。


万得数据显示,2023年初至2024年4月15日,黄金生产类公司中,四川黄金(001337.SZ)股价涨幅近两倍,紫金矿业、银泰黄金(000975.SZ)、中金黄金(600489.SH)、山东黄金(600547.SH)股价涨幅超六成。


黄金饰品零售公司股价亦大涨。其间,老凤祥(600612.SH)股价涨幅超九成,该公司股价在2024年4月8日盘中创下历史新高;菜百股份(605599.SH)紧随其后,股价涨幅超五成。


值得一提的是,珠宝首饰零售商莱绅通灵(603900.SH),借助黄金零售业务和近期黄金价格的上涨东风,其股价3月29日起持续拉出九个涨停板,期间涨幅达到136%。


在这轮黄金股的上涨潮中,谁是赢家?从机构持股来看,社保基金、保险资金在2023年提前布局,大举加仓了黄金板块。


据《财经》不完全统计,截至4月15日,已发布2023年报的7家黄金生产企业前十大股东名单中,全国社保基金一一八组合、全国社保基金一一二组合合计增持赤峰黄金(600988.SH)719万股,全国社保基金五零二组合增持湖南黄金(002155.SZ)790万股、增持恒邦股份(002237.SZ)721万股,全国社保基金一一二组合、全国社保基金四一四组合合计增持山东黄金3229万股。



同期,险资方面,中国人寿一款保险产品增持赤峰黄金2293万股,新华人寿一款团体分红保险产品增持恒邦股份超1200万股,新华人寿一款普通保险产品增持银泰黄金超1900万股。


进入2024年,随着黄金股股价上涨,上述社保基金、保险资金成为赢家。《财经》根据上述公司2024年初至4月15日区间收盘价(不复权)与2023年区间收盘价差额粗略估算,上述社保基金2023年增仓股份账面增值超3.7亿元,保险资金增持股份账面增值超2.6亿元。


此外,部分基金在2023年开始重仓黄金板块。如东方周期优选灵活配置基金、华富永鑫灵活配置基金等2023年前十大重仓股中,有超七只股票为黄金相关公司。


进入2024年,随着金价不断上涨,资金开始大举流入黄金板块。万得数据显示,2024年1月1日至4月10日,申万黄金板块中,净流入资金合计47亿元。


沪深港通持股方面,北向资金从2024年1月下旬开始逐步加仓黄金板块。1月25日,北向资金持有紫金矿业14.15亿股,至4月9日,该数据增至15.59亿股,持股数量净增加1.44亿股。


同期,北向资金还大幅增持山东黄金、中金黄金等黄金生产类公司的股票。但其同时在减仓菜百股份、老凤祥等黄金饰品公司。


也有机构和股东在金价和黄金股上涨过程中选择减持。万得数据显示,截至4月15日,黄金板块已发布2023年报的7家公司,前十大股东合计持股数量为222.58亿股,同比减少了2.61亿股。其中,除银泰黄金、恒邦股份该数据有所增长,紫金矿业、山东黄金等该数据均有所下滑。


此前曾大举增持紫金矿业的知名投资人邓晓峰,管理的高毅晓峰2号致信基金、高毅晓峰鸿远集合资金信托计划,分别在2023年减持紫金矿业4950万股、2000万股。


亦有黄金相关公司股东借机减持。如连续拉出九个涨停板的莱绅通灵,其股东克复荣光于2024年4月3日至11日,通过集中竞价交易减持公司345万股股份,套现超2800万元。

业绩普涨

黄金价格的上涨,亦令黄金相关上市公司业绩普遍向好。


截至2024年4月15日,有三家黄金类上市公司发布2024年一季度业绩预增公告。湖南黄金、银泰黄金预计一季度归母净利润同比增速分别超四成、六成,远超2023年水平;山东黄金预计净利润同比增速为48.11%-70.9%。



银泰黄金在一季度业绩预告中表示,净利润同比上升主要得益于金银价格的上涨和销量的增加。湖南黄金也称,业绩提升主要原因是产品价格上涨。


2023年,黄金板块上市公司业绩也呈现普涨。2023年前三季度营收超10亿元的八家A股黄金生产企业中,六家已发布年报,一家发布业绩预增公告,除西部黄金,其余公司归母净利润均实现增长。其中,山东黄金、赤峰黄金归母净利润同比增速分别达到86.57%和78.21%。


A股矿业龙头紫金矿业2023年营业收入同比增长8.54%至2934亿元,归母净利润同比增长5.38%至211亿元。得益于金价上涨,公司2023年矿山产金营业收入同比增长20.84%至271亿元,该产品收入增速位居公司当期产品收入增速第二位,是公司当期业绩增长的主要功臣之一。


同期,紫金矿业的矿山产金产品中,金锭、金精矿单价同比分别增长12.28%、6.76%。随着金锭销量增长,公司金锭收入由上年的105亿元增至146亿元。虽然公司金精矿销量有小幅下滑,但价格的提升让公司该细分产品收入仍实现增长。


紫金矿业生产的紫金牌金锭是上海黄金交易所、上海期货交易所注册交割品牌,紫金矿业集团黄金冶炼公司是伦敦金银市场协会黄金合格交割商。


紫金矿业董事长陈景河在2023年报中表示,面对世界的不确定性和货币泛滥,黄金是金融安全的“压舱石”,黄金保值属性更加凸显。


根据年报,紫金矿业2023年矿产金产量为68吨,占中国矿产金产量的23%。同期,公司金储量、金资源量分别为1148吨、2998吨,权益储量占中国储量的37%。


从现有数据来看,2023年净利润增长最快的黄金生产企业是山东黄金,其2023年营收同比增长17.83%,归母净利润同比增长86.57%至23亿元。分季度来看,四季度公司归母净利润为9.8亿元,远超其他季度。


已发布年报的其他黄金生产类公司中,赤峰黄金、银泰黄金、湖南黄金、恒邦股份2023年归母净利润同比均实现增长。


其中,赤峰黄金矿产金毛利率同比增长8.05个百分点至35.69%,带动公司在营收增幅不足16%的情况下,归母净利润增幅超七成,扣非后归母净利润翻番。


金价上涨,也让黄金饰品公司业绩普涨。菜百股份预计2023年归母净利润同比增长超四成,老凤祥、潮宏基(002345.SZ)预计净利润增幅分别超三成、超六成。


菜百股份称,业绩预增的主要原因是,消费市场上升回暖叠加金价震荡上行趋势,消费者购买黄金珠宝产品意愿增强。


据中国黄金协会统计数据显示,2023年全国黄金消费量同比增长8.78%。其中黄金首饰销量同比增长7.97%,金条及金币同比增长15.7%。


也有黄金板块公司没抓住这波金价上涨的红利。如西部黄金(601069.SH)预计2023年亏损超2亿元,原因是停产导致自产金产销量下滑、电解金属锰销售价格下滑等。

增储扩产

作为黄金生产大国,中国原料黄金产量在2020年和2021年持续下滑后,2022年以来开始逐步回升。加码、增储、扩产,成为目前中国黄金行业的关键词。据中国黄金协会统计数据显示,2019年国内原料黄金产量为380.23吨,连续13年位居全球第一。


随着金价上涨,中国黄金产量也在逐步增加。根据中国黄金协会数据,2022年-2023年,中国黄金总产量持续增长。2023年中国黄金总产量由上年的498吨增至519吨。其中,原料黄金产量增加约3吨,进口原料产金产量增加约18吨。


大型黄金企业(集团)是中国黄金矿产金的生产主力军。据统计,2023年中国大型黄金企业(集团)境内矿山矿产金产量为142.32吨,占全国矿产金的47.88%。


为稳步推进黄金矿产资源安全保障体系建设,中国黄金行业在2023年实施新一轮找矿突破战略行动,同时,以资源并购等途径加快增储上产。山东莱州西岭金矿成为国内发现的最大单体金矿床,属世界级巨型单体金矿床,经初步认定该金矿新增金金属量近200吨,累计金金属量达580吨。



企业层面,山东黄金、紫金矿业、山东招金等企业积极布局优质资源,通过并购、竞标等方式对甘肃西和大桥金矿、西藏朱诺铜矿和甘肃敦煌北山金矿等多项金、铜矿项目进行资源整合,实现增储。


值得注意的是,2023年山东黄金通过协议收购方式,以128亿元获得银泰黄金20.93%控制权,并于二级市场增持银泰黄金股份至28.89%。


无独有偶,中金黄金在2023年以49亿元的价格,收购控股股东黄金集团旗下莱州中金100%股权和黄金集团对莱州中金的债权。资料显示,莱州中金持有莱州汇金44%股权,莱州汇金持有纱岭金矿采矿权。


扩产也成为中国黄金生产企业的重要战略。


黄金资源量及产能位居全球前列的紫金矿业,2023年矿产金的产量同比增长21%至68吨。


山东黄金也在扩能增产。2023年,公司西和中宝、金洲公司、三山岛金矿产量同比增幅分别达到15.54%、10.73%、5.74%。


多家黄金生产企业预计2024年将增加黄金产量。


年报显示,2024年-2025年紫金矿业矿产金的产量预计分别增至74吨、90吨。山东黄金2024年确定的黄金产量计划是不低于47吨,2023年公司矿产金产量为42吨。湖南黄金计划2024年黄金产量49.7吨,该计划较2023年继续增长。


紫金矿业在2023年报中表示,展望2024年美联储货币政策大概率转向宽松,历史上看,美联储降息周期中黄金总体表现强劲,美联储降息速度、幅度存在不确定性,降息“摇摆”将驱使金价波动。


对于黄金后续走势,有机构仍持有较为乐观的态度。南方中证申万有色金属ETF基金经理崔蕾表示,2023年以来,利差逻辑取代机会成本成为黄金的新定价主线,未来降息开启叠加黄金供给约束,有望推动黄金高位震荡。“预期黄金和工业金属子板块有望走高,能源金属板块或短期走平。”


也有机构提示短期风险。国盛证券表示,黄金短期有回调风险,年内整体依然偏多。“根据历史经验,黄金破新高后往往短期内都会经历一轮调整,并且目前持仓状况反映出做多交易已经较为拥挤。”


紫金矿业亦称,“如果美国经济数据持续强劲,美国经济‘软着陆’或‘不着陆’的可能性上升,或限制金价上涨空间。”#第三个“国九条”出台,A股将迎大牛市?##巨头入局低空经济,飞行汽车蓄势待飞##3000点支撑有力,市场底部筑牢?#$周大福(HK|01929)$$中国黄金(SH600916)$$四川黄金(SZ001337)$

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