双业务共同快速崛起 乐歌股份2023年扣非净利同比大增142%

随着2023年年报的陆续披露，资本市场的目光再次聚焦于各上市公司的业绩表现。在众多上市公司中，乐歌股份（300729）以其稳健的业绩增长和独特的核心竞争力，成为投资者关注的焦点。

年报显示，报告期内，公司智能家居业务和海外仓业务双轮驱动，协同发展，实现营业收入39.02亿元，较上年同期增长21.61%；归属于上市公司股东的净利润6.34亿元，较上年同期增长189.72%，归属于上市公司股东的扣非净利润2.52亿元，较上年同期增长142.38%。

其中，人体工学系列产品仍是公司营业收入的主要来源，实现收入26.12亿元，占营业收入比重66.94%；公共海外仓业务快速发展，实现收入9.51亿元，占营业收入比重提升至24.38%。

乐歌股份主营业务收入来自智能家居、智慧办公产品的生产销售，以及基于公共海外仓的跨境物流服务收入。公司积极实施全球化市场拓展战略，通过在海外设立研发中心和生产基地，实现了对全球市场的快速响应和本地化服务。

作为跨境电商品牌出海的基础设施，公司以自营海外仓为基础，致力于为中大件产品跨境卖家提供公共海外仓创新综合服务，该业务自2020年发展以来，受益于美国电商渗透率持续提升和中国跨境电商蓬勃发展，实现较快增长，已服务超600家跨境电商卖家品牌出海，并与公司跨境电商业务协同发展，实现双轮驱动，助力公司经营业绩稳健提升。

近年来，公司以打造从工厂到终端消费者的“端到端”全流程跨境物流服务体系为目标，报告期内，乐歌海外仓可提供头程海运、目的港清关、目的港拖车、仓储管理、尾程快递、尾程卡派、反向物流等全流程跨境物流综合服务，并新增供应链金融、代理出口等相关服务。

2023年，公司海外仓业务保持高增长，全年实现9.51亿元，同比增长94.03%，毛利率12.69%，比去年提高9.32个百分点。随着美国电商渗透率持续提升、中国跨境电商品牌出海趋势不断加强，大幅提升了海外仓需求。公司在中大件海外仓行业中处于领先地位，口碑较好，累计服务出海企业超过600家，营收规模高速增长。通过有序扩仓，以及库容利用率、周转的提升，发件数量同比显著增加，尾程折扣议价能力增强，盈利能力持续改善。

公司境内、境外线上销售主要通过独立站和大型电商平台进行，如境内的天猫、京东、小米有品；境外的Amazon、公司的独立网站、HomeDepot、OfficeDepot、Wal-mart、乐天、雅虎、Wayfair、eBay等电商平台。近年来，公司独立站发展迅速，现有独立站12个，销售占跨境电商销售收入提升至近4成，具有较强的品牌溢价能力和消费者认同感。报告期内，公司美国独立站流量首次超过主要竞争对手排名第一，并稳定保持领先地位。

报告期内，公司自主品牌产品销售收入占主营业务收入（不含海外仓收入）比例为70.66%。其中，跨境电商销售收入177,272.01万元，同比增长12.59%。公司独立站销售收入67,129.85万元，同比增长16.72%。

2033年，公司境内线下销售客户主要为实体门店、民用家居品牌商、办公家具品牌商、IT/OA集成商和其他行业客户。目前已在宁波开设4家直营线下体验店，在深圳、北京、上海、广州等经济活跃城市共开设24家经销门店。

国金证券认为，公司升降桌业务有望持续受益行业渗透率提升红利、拓品类带动成长加速海外仓成长进入成长发力期，自建仓+规模化效应盈利弹性有望超预期。内销仍处于渠道开拓、品类认知提升阶段，品类红利优势下后续成长、盈利值得期待。