年报观察 | 复星国际继续“瘦身”

观点网 3月28日，复星国际召开2023年度业绩发布会。

根据业绩公告，2023年度，复星国际核心业务收入稳步增长，营业总收入达到了人民币1982.0亿元，同比上升了8.6%；归属于母公司净利润为13.8亿元，同比增长了22.1亿元，实现扭亏为盈；产业运营利润为49亿元，同比上涨20%，。

在深耕国内的同时，海外业务也取不错的成绩，2023年海外收入达到892亿元，占总收入的45%。

具体到各附属公司，豫园股份、复星医药、复星葡萄牙保险和复星旅文是复星国际四大附属公司，总收入达到1426.9亿元，同比上升8.0%，收入贡献占比达到72%。

其中，复星旅文保持强劲复苏势头，营业额大幅超过疫情前水平，全年收入达到人民币171.5亿元，同比增长24.5%。

债务方面，报告期内，复星国际合并报表层面平均债务成本从2022年的4.71%略微上升89个基点，达到报告期的5.60%。

截至报告期末，复星国际合并报表层实现现金回流约400亿元，这得益于连续两年大幅退出非战略非核心资产。有息债务为2119.2亿元，较2022年末降低150.0亿元。

截至报告期末，复星国际总债务占总资本比率为50.4%，下降2.9个百分点；现金及银行结余及定期存款达到924.6亿元。

快乐智造

复星旗下健康、快乐、富足及智造四大板块，快乐及智造录得上涨，健康和富足则有所下跌。

复星国际健康板块2023年收入463.1亿元，同比下滑3.5%，归母净利润为5.8亿元，同比下降57%，主要是受一次性抗疫收入消失的影响。

旗下核心公司复星医药2023年营业收入为412.5亿元，同比下降5.85%，主要是新冠相关产品收入大幅下降，但同时不含抗疫产品的营收上涨12.43%。其中，产品汉斯状收入11.2亿元，同比增长230.2%，汉曲优收入27.49亿元，同比增长58.19%。

2023年，复星医药研发投入59.37亿元，共有6款创新药、8项适应症获批上市，以及5款创新药、7项适应症申请上市。

快乐板块2023年营业收入889.5亿元，同比增长25.7%，主要得益于疫情后旅游和消费产业的复苏，以及旗下豫园股份和复星文旅表现出色。

豫园股份收入581.5亿元，同比增长16%，并且收入结构持续优化，消费产业收入达到416.9亿元，同比增长8%，现金流为47.5亿元，大幅转正。

复星旅文收入171.5亿元，同比增长24%，归母净利润为3.07亿元，扭亏为盈，增长156%。其中，Club Med和亚特兰蒂斯业绩创新高。

富足板块2023年营业收入为517.8亿元，同比下降5.4%，主要是受出售非核心资产及部分出售交易带来的收入减少，归母净利润为2.4亿元，同比上涨105%，主要是得益于运营利润的持续优化和全球加息周期的机遇。

板块核心企业为复星葡萄牙保险，总保费收入52.1亿欧元，净利润为1.8亿欧元，继续在葡萄牙市场保持领先地位，占据29.6%的葡萄牙总市场；国际业务总保费为17亿欧元，同比增长10.6%。

资管类资产营收143.3亿元，同比减少6.3%，投资类资管总AUM为22885亿元，蜂巢类资管AUM为2237亿元。整体目标回到“保险＋产业＋投资”，采取瘦身健体、拥轻合重，以存量换增量的策略。

智造板块2023年营业收入为127.6亿元，同比增长23.2%，归母净利润为9.34亿元，同比下降22%，主要由于公司战略推出若干联合营企业投资导致。

瘦身健体

近两年复星国际为了压降债务规模，持续推进资产结构的优化，管理层将其称为“瘦身健体”。

据复星国际联席董事长汪群斌回答，复星国际最早在2018年就已经发现了美联储的加息周期，然后在2020年就明确了降债战略，资产布局要更加优化，未来发展要更加健康。

到2023年，瘦身健体战略将复星国际的债务水平从1164亿元降到了888亿元，同时也优化了信用指标。

2023年5月，标普全球就将复星评级展望由“负面”调升为“稳定”；9月，标普全球再次确认复星评级和稳定展望。

业绩会上，汪群斌表示，未来复星国际还是要继续推出一些非核心非战略的重资产，并且要聚焦到有优势和可持续发展的业务。

2024年3月，市场上流传出复星旅文将出售三亚亚特兰蒂斯的消息，当时复星旅游文化集团董事长徐晓亮的回应是：“我们的态度是开放的，但前提是在战略认同和价值认同上保持一致。”

出售的消息暂无后续，但回应的态度也进一步佐证了新一年复星国际将继续退出一系列大宗资产，落实“瘦身健体”战略部署。

2022年，复星国际实现非战略非核心资产退出签约超400亿元，现金回流293亿元。

2023，年复星国际退出了包括南钢、建龙股份、BFC外滩金融中心等一系列不动产项目，实现退出签约200亿元，现金回流273亿元，合并报表层面现金回流达到400亿元。

复地产发亦退出重庆复星国际中心、广州复星国际中心以及成都复城国际等项目，现金回流约为61亿元。

汪群斌表示，未来2-3年复星国际债务平均每年还要下降100亿元左右，向着更健康、更持续的方向发展。

退出重资产项目是“瘦身”，向轻资产运营转型则是“健体”。

复星国际董事长郭广昌在回答提问时强调：“我们还是需要继续降低重资产的比例，不是不发展，而是要聚焦在轻资产上。我们要通过轻资产去盈利，重资产比例继续降低，继续打造轻资产能力。”

未来规划方面，复星国际联席CEO陈启宇强调，坚持战略聚焦，聚焦利润好、现金流好、可持续成长的核心业务，优先发展具有全球竞争力的领域，逐步退出非核心的非长期的业务资产，持续优化资产结构。

复星国际CFO龚平则表示：“整个集团的发展代表了我们未来会坚持两个方面，第一个是坚定轻资产运营思路，第二个是通过产业基金的发展助力成长。”