短期因素扰动收敛 外资机构看好A股“乘势而上”

外资纷纷看好A股。

3月7日上午，瑞银证券举行了“两会”专题媒体分享会，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊也借此分享了对A股市场的看法。他称，正如演讲标题所述“A股乘势而上”，瑞银证券对A股持正面的立场，态度是乐观积极的，重点的投资主题是“中特估”。

此前的3月3日，高盛发布报告称，注重估值和股东回报提升的公司治理改革，将有利于吸引外资，维持对中国A股的高配评级。摩根士丹利最新报告也表示，全球资金正在重返中国股市。

瑞银：

A股“乘势而上”

“正如标题所写的，我们认为‘中特估’东风起，A股乘势而上。我们的态度还是偏向乐观的，重点的投资主题是‘中特估’方向。”孟磊在媒体分享会上如是说。

他偏向乐观的理由来自两个方面。一方面，他依然认为2024年沪深300指数的每股盈利同比增速有望回升至8%，比去年的低单位数盈利增长好不少；另一方面，则来源于政策。信贷政策、财政政策的支持，总体来说是温和的，没有大水漫灌式的刺激。对于股票市场来说，边际方向比绝对的水平更加重要。

孟磊认为，股票市场更多地被一些流动性因素或者短期因素所扰动。今年1月，流动性波动比较大，但当前的流动性获得了一定的恢复，此时更多的投资者开始关注基本面。

目前，盈利增长恢复、政策加大力度，叠加不同资产视角类别下跨资产的不合理定价可能得到一定的修正，“我们对于2024年依然持有比较正面的立场，我们认为A股市场在短期快速反弹之后迎来盘整，不过在基本面的推动下会迎来二次行情，A股后市还是比较乐观的。”孟磊说，年初A股市场大幅波动，更多是因流动性扰动，考虑到监管已介入，现在整体的流动性已经得到了明显的恢复，因此A股市场短期的反弹会继续。

高盛：

维持A股高配评级

3月3日，高盛研究部中国股票策略团队发布研报表示，过去三年，与亚太其他地区股市相比，中国股票市场在业绩、估值、海外基金资金流和投资者仓位方面存在显著差异。

近期，“国家队”的积极买入对市场起到了托底的作用，并有效提振了投资者信心。高盛研究部认为，推进上市公司结构性改革、政策一致性，以及制定并落实应对宏观阻力的全面政策，将是中国股票获得价值重估的必要因素。

参照日本和韩国的经验，注重估值和股东回报提升的公司治理改革，将有利于吸引外资。其中，关键业绩指标的改善、透明的激励机制和清晰的投资者沟通，是投资者评估上市公司的关键。

2022年5月，国资委制定印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，聚焦于创新、股票估值管理及企业发展与国家战略目标的契合度。2023年3月，国资委统筹推进央企提高上市公司质量工作计划，强调了三个新重点，分别是拥抱创新和采纳先进技术、提升国企估值、加强央企运营和发展重点与国家战略目标的一致性，尤其是在技术、能源和食品供应的自给自足方面。自改革方案公布以来，国有企业上市公司的股市表现，比私营企业高出了13个百分点。

高盛研究部表示，实施以提升股东回报为核心并且目标清晰的改革，同时与投资者充分交流，有助于提升改革效率并提振市场。

高盛研究部维持对中国A股的高配评级。高盛研究部预测，2024年MSCI中国指数和沪深300指数的预期收益为10%，企业盈利增速预计为8%~10%。

摩根士丹利：

全球资金正重返中国

近日，摩根士丹利称全球资金正在重返中国股市。

摩根士丹利在最新报告中表示，随着部分基金对中国市场看跌的情绪有所缓和，全球长期投资者撤出中国股票市场（A股和港股）的行动已经按下暂停键。

3月4日，摩根士丹利在关于多头基金头寸的报告中写道，今年2月底，中国股市的资金外流情况已经放缓，区域主动型基金已经开始增持成长型标的和科技股。

摩根士丹利援引全球资金流向监测平台EPFR的数据称，A股和港股2月净流出22亿美元（其中95%可归因于投资者赎回），相比之下，今年1月份的净流出额为26亿美元。

摩根士丹利分析称，外资流向的转变可能并不完全是由“国家队”介入所推动的。这可能有助于缓解投资者对中国股市反弹可持续性的一些担忧。摩根士丹利的策略师们还表示，亚洲（除日本外）基金以及在美欧注册的新兴市场基金，已在2月份放缓了对中国股票的减持。