“认养一头牛”冲刺IPO！美团龙珠、KKR等投资，市值或近200亿

近日，证监会官网显示，认养一头牛控股集团股份有限公司（简称“认养一头牛”）预披露招股书，拟在沪市主板上市，本次上市公司拟募集资金18.51亿元，发行不超过4,047.06万股，且发行股票数量占公司发行后总股本的比例不低于10%。中信证券为保荐机构。

最新投后估值100亿

募集资金28%用于营销推广

认养一头牛主要从事品牌乳制品的研发、生产与销售业务，产品包括多款式纯牛奶、酸奶、奶粉、奶酪等乳制品及生牛乳。公司成立于2014年，在2021年启动股改，随即吸引了多家机构投资。

招股书显示，2021年4月，认养一头牛A轮融资，KKR、DCP（德弘资本）在内的知名机构入场，该轮投后估值达48.08亿元。

2021年12月，认养一头牛的B轮融资又获得了美团旗下的美团龙珠、古茗等9家机构投资，DCP、KKR等老股东继续加码。该轮融资金额达15.6亿元，估值翻了一倍，达到投后100.64亿元。

认养一头牛计划通过本次IPO募集18.51亿元，其中，9.77亿元用于海勃日戈智慧牧场建设项目；5.2亿元用于品牌建设营销推广项目；5,440.29万元用于信息系统升级改造项目；补充运营资金3亿元。值得注意的是，本次募集资金有28%都用于营销推广。以此次公司拟募资规模和发行股份数量测算，公司IPO募资后市值将达到185亿元。

事实上，认养一头牛近几年在营销上的投入在不断增加。招股书数据显示，2019年到2021年，认养一头牛销售费用分别为1.94亿元、3亿元和4.83亿元，销售费用率分别为22.46%、18.35%和18.82%，其中销售费用中超九成为营销推广费。

销售业务快速增长

招股书显示，认养一头牛2019年、2020年和2021年营收分别为8.65亿元、16.50亿元、25.66亿元；净利润分别为1.05亿元、1.47亿元和1.40亿元，扣非后净利润分别为1.03亿元、1.23亿元和1.25亿元。

报告期内，公司线上销售收入分别为 52,750.78万元、124,607.53万元和 195,128.02 万元，占主营业务收入的比例分别为 62.30%、77.50%和 77.67%。

此外，公司的主营业务收入主要来源于纯牛奶、酸奶、奶粉等乳制品以及生牛乳。具体来看，认养一头牛2019年、2020年和2021年来自纯牛奶产品的收入分别为2.43亿元、7.52亿元和14.28亿元，占主营业务收入的比例分别为28.74%、46.74%和56.85%；酸奶产品收入分别为3.53亿元、6.16亿元和7.28亿元，占比分别为41.70%、38.28%和28.99%。

不过，招股书显示，公司产品销售毛利率水平受宏观经济环境、产品价格、产品结构、原材料价格等多种因素影响。2019年至2021年，公司主营业务毛利率分别为 40.95%、30.79%和28.86%。公司2021年度主营业务毛利率有所下降，主要系原材料价格上升以及产品价格调整所致。

乳企融资火热

多家企业排队IPO

多家机构指出，受疫情影响，民众健康意识提高，因此饮奶意识提升。去年开始，乳企掀起了上市潮，今年IPO势头依然不减。

今年5月，江西阳光乳业股份有限公司在深交所主板上市；菊乐食品第四次冲击A股IPO；骑士乳业冲刺北交所；完达山猛推上市，以48.69亿元估值转让6.6%股份；越秀集团提出将择机对辉山乳业与旗下风行乳业进行整合并谋划A股上市。此外，温氏股份也曾宣布拟分拆温氏乳业境内上市，宜品乳业、卫岗乳业先后启动上市计划，君乐宝正式启动IPO上市项目。

投融资方面，浙江湖州奶酪休闲食品项目「优鲜工坊」拿下熊猫乳品集团千万元投资；简爱酸奶完成C轮融资，由德弘资本（DCP）领投，QY Capital、行知资本、广州金控基金、璞瑞资本等新老股东跟投；吾岛获得数千万级Pre-A轮融资，QY Capital领投、壹叁资本跟投。

据《2020中国奶商指数报告》，疫情期间 56.4%的公众增加了乳制品摄入量。伴随饮奶意识及饮奶人群渗透率提升，欧睿预计至2024年我国乳制品零售额将突破5000亿元。

东吴证券指出，人均乳制品消费仍有提升空间。从国内看，《中国居民膳食指南》建议成人每天应摄入 300g 液态奶或相当于 300g 液态奶蛋白质含量的其他奶制品；但是根据《2021中国奶商指数报告》，目前仅有 30.5%的公众达到乳制品摄入量标准，仅有 3.6 亿人坚持每天摄入乳制品。对标国际，2017-2021年我国人均牛奶消费量逐年提升，但相比成熟国家仍较低。2021年我国人均牛奶消耗量为 10.04 千克，而同期日本、美国、英国分别实现 32.13 千克、63.08 千克、92.07 千克，渗透率空间广阔。