普华永道：“前低后高”去年中国并购交易创四年新高！私募基金弹药充足

普华永道1月27日发布的报告显示，去年中国的并购活动交易金额增长30%，达到7338亿美元，是自2016年以来的最高水平，并购交易宗数同比增加了11%。

去年中国共录得93宗超大型并购交易（单宗金额达10亿美元以上），报告指出，这反映了国企改制进程的加快以及政府主导的注资。私募基金的兴趣则集中在消费品、高科技和工业品。

事实上，去年整体的并购市场出现了“冰火两重天”的景象，上半年和下半年的表现截然不同。普华永道亚太区交易服务主管合伙人鲍德暐向记者表示：“中国的并购交易金额在去年2月由于疫情封锁导致的下滑后保持稳定，后续几个月强势反弹，后半年显著反超上年同期。2020年并购交易金额的增长受惠于国有企业境内战略和金融买家并购交易的大力参与，而跨境并购的急剧下降减缓了增长的趋势。”

私募基金“干火药”充足

由于疫情影响，金融行业承压，国家加大对多家金融机构的支援，混合所有制改革加速，疫情也加快了境内企业产业转型，2020年境内战略投资者并购金额回升至2017年的水平。同时，疫情影响也减少外资入境并购交易金额和交易量。

为积极响应双循环和产业升级的国家战略，国内消费品、先进工业品和基础设施的交易增长，战略投资者并购交易金额在消费品和工业领域均创下历史新高。

政策利好变化加上市场对资本/流动性的需求、一些大规模的私有化企业交易和一些大规模的国企和政府主导的投资，去年私募股权基金的并购交易金额创下历史新高，达到3324亿美元。其中，高科技、工业品、金融服务、消费品和医疗健康行业的交易金额创下新高。从交易数量上看，私募股权基金在高科技、工业品和消费品行业亦十分活跃。

鲍德暐表示：“我们预计2021年整体并购宗数会有一些增长，主要是由私募股权基金和财务投资者（包括国有基金）进行推动，私募股权投资交易量将继续增长。然而并购的美元价值是否同比增长将取决于政府持续参与的程度。”

“今年的私募股权将十分活跃，全球私募股权基金目前的“干火药”(Dry powder，已募集但未投资的资金)是2008年金融危机期间的三倍，中国私募股权市场持续蓬勃，并购交易量亦会继续上升。”他坦言。 

海外并购创十年新低

同时，受疫情影响以及地缘政治压力，大型跨境交易变得异常困难，尤其是在美国和欧洲等发达市场。去年，中国的海外并购交易金额下挫至420亿美元，创下自2010年以来的新低，并购交易数量亦跌至403宗，为2015年以来的最低水平。去年，中国内地企业参与的超大型海外并购交易仅为8宗。

普华永道报告指出，从数量上来看，民营企业仍然是最活跃的海外买家，国有企业则将注意力转向了国内市场，高科技行业对中国买家还是具有很大的吸引力，不过几乎所有行业都受到冲击。中国内地企业海外并购交易数量则下降40%，几乎所有行业都受到影响。

同时，鲍德暐认为，当下IPO市场持续火热和高资产价格将推动并购活动，“海外并购的总体水平可能会从去年的低谷反弹，海外投资的总体水平亦有机会增长，然而复苏需要时间，能否超越2019年的水准仍有待观望。”

瑞银全球投资银行部亚洲并购部主管卢穗诚此前表示，受疫情影响，跨境并购活动在去年创新低。不过，境内并购活动自去年下半年以来一直保持活跃，尤其是外资企业将中国的子公司分拆出售，以及国企重组活动，如中国石油天然气的管道业务重组计划。

卢穗诚指出，部分企业或会陆续出售非核心资产减债，相信随着疫情明朗化后，海外并购或会逐步恢复，特别是欧洲经济复苏较慢，议价空间较多，预期明年并购个案会复苏，外国企业亦会将非核心资产出售减债；在美上市中国企业探讨退市再在香港作第二上市等。

（作者：朱丽娜 编辑：和佳）