陈君君：抱团极致行情或暂告段落

陈君君 专栏

此前市场的抱团极致行情或暂时告一段落，估值大幅领先景气度的场景在流动性收紧预期下难以持续演绎，近期部分资金或逐步切换至更具性价比和安全边际的板块，建议减少追高，可适当布局相对滞涨且景气度有所恢复的板块。

本周市场先扬后抑，沪指总体小幅回落，创业板指震荡回调，指数日内波动明显放大，市场分歧开始加剧，前期两极分化的格局有所改善，资金高低切换，抱团的龙头股集体大幅回撤，低位滞涨的板块受到分流资金的关注开始活跃。科创板一度逆市上涨，获得部分溢出资金的关注。北向资金本周大幅净流入，深股通占比更高。海外市场方面，欧美主要股指均呈横盘整理走势，上行动能趋弱。

行业板块多数收跌，通信、电子、建筑及银行板块涨幅居前，主因前期跌幅较大而近期行业基本面预期有所改善而获得补涨;农林牧渔、有色、电力设备及新能源及军工板块跌幅居前，前期涨幅较大的板块在基本面瑕疵及获利盘出逃的冲击下抛压较重，板块纷纷回调。题材上，面板、大基建、国家大基金、半导体封测等题材受到资金热捧，黄酒、啤酒及电池等板块显著下行，市场赚钱效应经历了从收敛到扩散的过程。

市场走势方面，沪指仍沿着5日均线上下盘整，均线多头排列未破坏，但部分技术指标走坏;创业板指已击穿5日和10日均线，短期相对更为弱势，与前期积累较大涨幅相关，两市成交量能维持万亿水平，后市或在高位盘整蓄势后再行突破。

短期受到疫情风险上升、信用拐点预期验证、交易结构拥挤引发部分机构调仓的多重因素影响，市场波动剧烈，且风格发生逆转式的高低切换，指数占比更高的抱团龙头股大幅回撤拖累市场整体表现，但从涨跌比来看，市场赚钱效应尚好。

后市来看，近期外生变量对市场的影响相对中性，海外政治风险短期趋于弱化，国内疫情风险则有所上升，冷冬气候叠加人口流动窗口期带来一定的不确定性，对经济活动的扰动或是未来需要跟踪的风险之一。国内经济延续复苏，但结构性差异也较为明显，核心CPI触及低位，部分消费活动恢复进程较慢，PPI受大宗商品价格超季节性上行影响同比恢复超预期，12月社融和货币增速均有所回落，整体略低于预期，排除非标融资的拖累后，信贷需求依然较好，反映经济内生需求仍在，总体上经济持续修复的中期预期未变，尽管信用拐点已至，但大概率货币政策春节前依然维持中性。

此前市场的抱团极致行情或暂时告一段落，估值大幅领先景气度的场景在流动性收紧预期下难以持续演绎，近期部分资金或逐步切换至更具性价比和安全边际的板块，前期高景气的板块在休整消化后依然会是机构重点关注的方向，建议投资者减少追高，可适当布局相对滞涨且景气度有所恢复的板块。

(作者为南京证券研究所副所长)